Spartacus
Likes
156
Antal inlägg
589
Följare
45
Medaljer
0
Om användaren
Tankar, noteringar och funderingar om aktier och investeringar.

RSS

RSS feed
6 november 2017

Yara Q3 2017

Yaras aktiekurs är lite som en vindflöjel. Det svänger hit och dit. De senaste åren har nog Augusti-September varit sådana där ”dipp-tider” sedan har det gått uppåt. Ned och upp, upp och ned.

Yara är ett bolag som ger exponering mot jordbrukssektorn. Mer specifikt gentemot den kvävetillförsel som behöver ske om man kontinuerligt ska kunna få bra skördar.

Det är här Yara kommer in som framförallt håller på med kvävebaserad konstgödsel. Kväve finns det gott om. I luften. Genom en industriell process kan man fixera denna flyktiga gas i form av konstgödsel. Detta gör Yara och säljer till hugade spekulanter.

Det krävs en hel del energi vid framställningen. Inte alltid det bästa för miljön. Dessutom så sprider man ut för mycket konstgödsel på sina åkrar så riskerar man föroreningar av den omgivande miljön.

Vinsten med användningen av konstgödsel är att folk får mat. Ungefär hälften av världens mat finns tack vare nyttjandet av konstgödsel. Nackdelen att det ger växthusgaser och eventuellt andra biverkningar beroende på handhavandet.

Nu kom vi långt bort från rapporten, men gör kanske inte så mycket då jag inte finner någonting som direkt ändrats för Yaras del. Man levererar mer men det äts upp av bl.a. högre energipriser.

Det investeras en hel del. Inte minst i Sydamerika. Det är också det som är skillnaden mellan Yara nu och för några år sedan. Det är mindre fokus på bara Europa och man har ett tydligare fokus på att växa (via förvärv och investeringar) i Sydamerika. Europa kan nog sägas vara en väldigt ”mogen” marknad. I Sydamerika finns mer tillväxtspotential.

Rullande vinst är 23,25 nok/aktie.  Jag förväntar mig ingen utdelningshöjning. Yara betalar ut bra då de tjänar bra, mindre då de tjänar mindre. För förra verksamhetsåret gavs det 10 nok/aktie i utdelning och det är mycket möjligt att vi hamnar där för detta verksamhetsåret också.

Framöver så förväntas energipriset stiga mer samtidigt som Yara vill satsa mer på premiumprodukter som man kan få ut bättre marginal på.  2017 är ett ganska investeringstungt  år för Yara (vilket märks på kassaflödet). Investeringskostnaderna förväntas minska under nästa år och 2018 ligga på under hälften av vad som ”plöjs” ned nu. Bolaget räknar naturligtvis med högre vinster tack vare dessa investeringar.

Åsikter om Yara?

 

Taggar (blogg): 
4 november 2017

Traction Q3 2017

Traction, det lite mindre investmentbolaget som är noterat på midcap, har rapporterat nyligen. Rapporterna brukar vara en fröjd av spartanskhet och enkel prydlighet utan för mycket omsvepande beskrivningar. Läs och jämför med andra.

Substansvärdet uppgick vid kvartalsslutet till 198 kr/aktie. För ett halvår sedan var det 178 kr/aktie och för ett år sedan 159 kr/aktie. Vad säga? Det tickar på uppåt.

Detta trots en procentuell stor andel kassa i portföljen. Ingen belånad portfölj här inte.

Substansvärdemässigt utgör Nilörn, Drillcon och OEM störst andel av den noterade andelen i portföljen. Drygt 40% av portföljen utgörs av noterade innehav. Hör och häpna så är nästan 40% av portföljen kassa eller räntebärandeplaceringar också! I tider av högt värderade bolag så håller man alltså mycket pengar i kassakistan. Det är disciplin det. Som ni ser av substansvärdetillväxten har det dock inte drabbat avkastningen då substansvärdet ökat med nästan 25% på ett år.

Jag är imponerad. Tyvärr har Mr Market också varit det då jag aktiekursen stuckit iväg uppåt också i år och några ”gratis-pengar” har det inte varit tal om längre då substansrabatten försvunnit sedan ett tag tillbaka.

Traction är ju ett bet på Stillström, men hittills har det varit ett bra bet. Bolaget sticker ut lite genom att inte ha någon valberedning. Önskar man föreslå någon till styrelsen får man helt enkelt kontakta Bengt direkt. Traction är lite mer som ett ”Family Office” m.a.o.

Traction är ett sådant där bolag jag gärna viktar upp i då jag finner det lämpligt.

Åsikter om Traction?

 

Taggar (blogg): 
3 november 2017

Fredagsmys!

I rapporttider måste man ju även ta någon stund med lite mindre allvar. Vad passar då inte bättre en sådan här härlig fredag än lite fredagsmys. Reklamkonceptet ”fredagsmys” lanserades av chipstillverkaren OLW 2009. Därav får det här inlägget handla om just chipstillverkare.

OLW själva ingår i Orkla Confectionary & Snacks i norska Orkla. Ett intressant konglomerat som mer och mer renodlat sin verksamhet.

Orkla själva delar upp sin verksamhet i fyra områden. Orkla Foods, Orkla Confectionary & Snacks, Orkla Care och Orkla Food Ingredients. Foods står för nästan halva omsättningen och halva vinsten men just Confectionary & Snacks är den snabbast växande delen och också den mest högst rörelsemarginaler.

Varumärkena är välkända oavsett affärsområden. Vi pratar Abba, Felix, OLW, Jordan, SalveQuick, Kronjäst m.fl.

Orkla förtjänar förresten ett eget inlägg så för att inte snöa in oss på dem nu. Låt oss gå vidare.

På chipshyllorna i Sverige, Finland och Balrikum står oftast kampen mellan OLW och Estrella. Estrella, liksom Maarud (störst i Norge) ägdes förr av norska riskkapitalistfonden Herkules men såldes till tyska Intersnack Group. Tyvärr så är inte bolaget noterat annars så skulle det här nog kunna vara ett intressant bolag om man är intresserad av europeisk chips- och godiskonsumtion.

Giganten av gianterna annars är Pepsico. Lays (potatisbaserade chips) och Fritos (majsbaserade chips) är globala chipsmärken som får OLW och Estrella verka som småkusinerna från landet.

Pepsico är långt ifrån enbart drycken Pepsi.  Pepsico är en gigant som inkluderar många globalt välkända varumärken från Pepsi, Quakers, Lipton till Mountain Dew.

Stämde av bolaget 2013 mot min checklista. PE-talet då var ca 20 och direktavkastningen 2,8%. Pe-talet nu är ca 22 och direktavkastningen 2,9%. Kursen då 77 usd. Kursen nu 110 usd. Ett klassiskt tickar-på-bolag.

Det fjärde bolaget får bli Kellogs! Ja, jag vet att nu tänker ni att Special K är frukosflingor, men Kellogs äger faktiskt mer än frukostflingor. Vill man inte delta i Projekt K kan man delta i Projekt Pringles istället! Chipsmärket Pringles ägs av Kellogs. Jag har inte provat men en skål mjölk och några kvarblivna Pringles-chips kan kanske vara ett bra sätt att starta lördagsmorgonen, dagen efter fredagsmyset. Eller så äter man dem på traditionellt sätt.

Kellogs är hur som helst en hel del snacks. I alla fall i Nordamerika så står det för en lika stor del som frukostprodukterna. Det härliga med Kellogs produkter är att det tilltalar vanebeteendet hos oss människor. Äta samma frukost morgon efter morgon gör nämligen folk gärna. De kan inte tänka sig äta samma middag, men just frukosten ska av någon anledning gärna vara densamma.

Kellogs grundades i alla fall 1906 av Will Keith Kellog och lanserade då rostade majsflingor. Någon produktutveckling är det egentligen inte tal om här för flingorna är i princip detsamma, däremot spenderar bolaget rikligt med pengar på marknadsföring. Då har väl inte missat att Kellogs Special K kan ( i kombination med annat sunt leverne) få dig att gå ned i vikt?

Det som hänt med Kellogs är att de handlas på samma kurs nu som under 2013 då jag tittade på dem senast. Efter att ha varit uppe på 83 usd under 2015 och vänt nedåt. Direktavkastningen är 3,6% och här kan finnas ett case för den som gillar bolag som kämpar lite med Mr Markets förtroende kring framtida intjäning. Det som har hänt är att vinsterna fallit och PE-talet närmar sig nu 30.

Trevligt fredagsmys på er där ute!

Allergiinformation: Inlägget kan innehålla spår av allvar, blandat med ironi. Läs alltid mellan raderna för egen tolkning.

 

Taggar (blogg): 
2 november 2017

Industrivärden

Industrivärden bytte ju inriktning (samt nyckelpersoner) för drygt två år sedan. Placeringsalternativen skulle utökas och man skulle kunna gå in i mindre bolag än tidigare. Belåningsgraden skulle ned och därmed skars det i utdelningarna.

Schackpjäserna ställdes upp. Ordförande-kungen Lundberg och VD-drottningen Stjernholm verkade redo.

Öppningen kan dock vid en första anblick verkat lite långsam då inte mycket nytt på innehavsidan har hänt.

De fyra stora innehaven för Industrivärden var, och är nämligen fortfarande, Handelsbanken, Volvo, SCA/Essity och Sandvik.

Handelsbanken ser stabilt ut som vanligt. Volvo´s och Sandviks kurser har under tidsperioden i princip fördubblats  och förtroendet för dessa bolag verkar vara på topp. Volvo har ju bl.a. fått nya finansiella mål. SCA har därtill delats upp i skogsbolaget SCA och hygien- och hälsobolaget Essity.

Så även om det på innehavssidan hänt lite, verkar det hänt mycket på innehållssidan.

Det enda sorgebarnet verkar vara Ericsson, som står för ett fåtal procent av portföljen. Bolaget sticker också ut lite från vad ordföranden Lundberg brukar syssla med så min gissning är att om man skulle få ett ok pris för det så skulle det vara till salu.

Substansvärdet ligger nu på 233 kr/aktie. Förvaltningskostnaderna ligger på ca 0,10 % i relation till bolagets innehavsportfölj vilket är riktigt, riktigt lågt jämfört med aktivt förvaltade aktiefonder. Man nyttjar ungefär en 10 %-ig belåning.

Senaste utdelningen var på 5,25 kr/aktie. Vilket i skrivande stund skulle motsvara en direktavkastning på ca 2,4 % och en liten substansrabatt.

Pjäserna har bevisligen flyttats skickligt men något köpläge ser jag inte just nu. Jag håller däremot hårt i mina Industrivärden-aktier och väntar med spänning på nästa drag.

Vad tror du nästa drag blir?

 

2 november 2017

Hexpol Q3 2017

Fortsätter med en titt på Hexpols senaste rapport.

För kvartalet så ökade försäljningen med 7%.

Tittar vi på året som hittills gått så är försäljningen upp 14%, men man får betänka förvärv då också.

De två första kvartalen så erbjöds lite valutamedvind medan detta, den tredje gav valutamotvind. (2/3 av försäljningen ligger i Amerika)

Försäljningen har varit fortsatt stark till fordonsrelaterade kunder (ca 40% av kunderna) men också god till verkstadskunder och andra.

Rullande rörelsemarginal ligger på 16,6%. Jag vidhåller min tidigare tes om att jag inte räknar med att marginalerna ska upp.

Ny VD är Mikael Fryklund. Mikael kommer från en tidigare bakgrund i Trelleborg och Bosch.

Det som jag gillar med Hexpol är/var den starka finansiella ställningen. Soliditeten är nu ”nere” på 60% (73). I våras gav man en rejäl extrautdelning (1,75 + 3 kr/aktie).

För ett år sedan var den totala skuldbördan 2,6 miljarder. Nu ligger den på 4,2 miljarder. Kassan ligger på ca 1 miljard kr och kassaflödesmässigt så är min bedömning att man drar in ungefär 1 miljard kr per år i ”fritt kassaflöde”.  1,5 miljarder är den redovisade vinsten.

Hexpol är en ”förvärvsmaskin” och den historiskt goda tillväxten beror på just förvärv. Kassaflödena är generellt goda men jag hade ändå egentligen önskat att den där extra utdelningen varit mindre och att bolaget självt hade hittat något mer att investera i. Nu hamnade dock pengarna i akteiägarnas ficka och förhoppningsvis har man gjort någonting klokt av dem.

Det man bör komma ihåg i bolag som Hexpol och liknande är att det kan, om konjunkturen svänger, svänga snabbt. Stora fasta kostnader äter snabbt upp intjäningsförmågan om försäljningen faller. Marginalerna faller då snabbt. 16% kan då snabbt förvandlas till 6%.

Jag skulle gärna se att man enbart höjer utdelningen väldigt modest till våren samt betar av skuld och bygger på pengahögen för eventuella förvärv. Sedan vet jag ju att det inte riktigt är tidens melodi.

PE-talet är ganska högt för Hexpol, ca 20. EV/EBIT på ca 15, men det är i och för sig också tidens nya normala.

Tankar och åsikter om Hexpol?

Taggar (blogg): 
31 oktober 2017

Halloween-strategin och aktietips!

Halloween-strategin är en säsongsstrategi som går ut på att man ska köpa aktier den 31 Oktober och sälja dem den 1 Maj. D.v.s. ligga likvid eller i alternativa investeringar halva året och exponerad mot aktiemarknaden halva. Då den halva som enligt vissa ska ha gett bästa avkastning.

I princip samma som "Sell in May and stay Away" som ibland yttras som mantra.

Klassiska "Halloween" aktier är annars de som förknippas med t.ex. godis. Alexander på Nordnet har ett sådant inlägg här. Där listas några "bus eller godis" bolag.

För egen skojs skull så kan jag också tipsa om att titta närmare på zombie-aktien. Vi pratar om exponering gentemot organtransplantioner via Glycorex Transplantations

Eller vad sägs om vampyrernas favorit, blod. Exponering genom blodanalyser och blodplasmaseperationer via AcouSort

Varulvar kan nog behöva något som kontrollerar hårtillväxten. Så för dem rekommenderas Follicum.

Sist men inte minst. Häxor älskar som bekant ostkrokar så då gäller OLW som man får exponering gentemot via Orkla.

Happy Halloween!

 

Taggar (blogg): 
31 oktober 2017

H&M + Atlas = sant

Minns ni 2015 och H&M handlades på ca 360 kr med ett PE-tal som närmade sig 30 på toppvinster? Hyllades och hade framtiden för sig.

Jag gillar H&M starkt, men jag köpte inte då. Kvittar hur bra man tycker ett bolag är. Priset är inte alltid rimligt.

Nu 2017 har vi ett annat bolag, Atlas Copco, som handlas på ca 360 kr med ett PE-tal som närmar sig 30 på toppvinster. Hyllas och har framtiden för sig. Lyssnade bl.a. på en podd där det sades att det bara var att köpa och lägga i byrålådan.

Jag gillar Atlas Copco starkt, men jag köper inte nu. Kvittar hur bra jag tycker bolaget är. Priset måste också vara rimligt.

Jag har ingen aning om Atlas Copco kommer handlas till PE 40 om ett halvår eller inte. Jag vet bara att jag ser inget köpläge i Atlas Copco just nu, men sedan är jag ingen trendföljare heller så jag tjänar heller inga pengar på Atlas Copcos eventuella framtida kursuppgång (om man inte räknar indirekt via Investor-innehav).

Hur ser du på Atlas Copco och dess nuvarande värdering? Köpläge, sälj eller behåll?

 

 

Taggar (blogg): 
31 oktober 2017

Beijer Alma Q3 2017

Beijer Alma har haft några riktigt fina kvartal så det var väl på tiden att det lugnade sig något.  Lesjöfors-delen (industri- och chassifjädrar) går fortfarande starkt med en ökad orderingång (rensat för förvärv) på 14%. På helåret så har den ökningen varit ca 20%. M.a.o. en stark efterfrågeökning.

Beijer Almas försäljning är huvudsakligen mot Europa så för den makrointresserade kan bolaget ses som ett ”bet” på Europeisk konjunktur.

Beijer Tech som annars i mitt tycke varit det som gått sämst (samt är det nyaste affärsområdet) har börjat gå mot det bättre. Enligt bolaget självt har man arbetat med bemanning och organisation och resultatförbättringen kommer mycket från kostnadssidan.

Habia Kabel har haft motvind. Det pratas om prispress inom telekom, driftstörningar och valutamotvind . Även om orderingången ökade något så sjönk faktureringen med 14%.

Vinsten för kvartalet landade på 2,73 kr/aktie (2,75).

Sammantaget en fin rapport men värderingen har varit på en sådan nivå att Mr Market säkert förväntade sig nya fantastiska resultatsiffror.

Vinsten på rullande 12-månaders ligger på  12,29 kr/aktie. Utdelningen som gavs senast var på 9,50 kr/aktie.

Trots det fina redovisade resultatet tror jag inte på någon utdelningshöjning. Jag har blivit lite mindre entusiastiskt gentemot Beijer Alma den senaste tiden. Anledningen är att balansräkningen ökar på skuldsidan mycket fortare än vad omsättning och resultat ökar.

När jag köpte mina första Beijer Alma var balansräkningen urstark. Soliditeten har minskat år för år. Exempelvis har skuldbördan fördubblats sedan 2010/2011 medan försäljning och resultat inte alls ökat i samma omfattning. Inte så att bolaget i nuläget  inte klarar av mina finansiella krav men det är utvecklingen jag inte gillar.

Beijer Alma har ju också varit en god utdelare över åren, men det finns frågetecken kassaflödesmässigt. Inte minst då skuldbördan ökat.

Hur som helst. Värderingsmässigt så värderas Beijer Alma nu till ca PE 22, EV/EBIT 16,5 med en direktavkastning på 3,5%. Ingenting som jag köper i dagsläget alltså.

Vad är din syn på Beijer Alma?

 

Taggar (blogg): 
30 oktober 2017

Gränges

Via den excellenta tjänsten Börsdata så kan man leka med en screener för att få investeringsuppslag. En sådan midcap-screening sållade fram Gränges som intressant.

Nu har redan bloggaren Långsiktig investering skrivit välinitierat om bolaget. Läs här.

Det enda jag har att tillägga till det inlägget är att:

Bolaget kan de senaste åren ha gynnats av valuta-medvind.

Kassaflödena ter sig väldigt starka i bolaget jämfört med liknande  verkstadsbolag.

 

När det gäller valutor så, för en långsiktig investerare, tar negativa och positiva effekter ut varandra på sikt. Inte så mycket mer att orda om där även om man bör ha det i beaktande när man försöker bedömma bolaget i närtid.

När det gäller kassaflödena så genererar bolaget ett till synes starkt fritt kassaflöde. Avskrivningarna är större än investeringarna (referrerar då till underhållsinvesteringar) och har varit så ett antal år. Man får gå tillbaka till 2011-2012 för att finna större investeringsbelopp i anläggningstillgångar.  Under åren 2011-2016 har bolaget genererat ca 5,10 kr/aktie i fritt kassaflöde per aktie enligt min uppskattning samtidigt som redovisad vinsten som medel under samma period landat på ca 5,50 kr/aktie.

Även om det är mellan tummen och pekfingret uppskattningar så är det ganska mycket pengar som genereras i förhållande till redovisad vinst. Väldigt lite capex kostnader m.a.o. Mindre än vad jag förväntat mig. Det gör ju inte bolaget mindre intressant. Tvärt om. Dock kanske får räkna med att investeringsbehovet lär vara större i framtiden än i nuläget.

 

Jag håller med Långsiktigt investering i dennes slutsats. Läs gärna dennes inlägg. Gränges är ett välskött verkstadsbolag. Det har redan fått en plats i portföljen.

Tankar och åsikter om Gränges?

 

Taggar (blogg): 
28 oktober 2017

Icke-investeringen ned 30% men intressant nu?

Vid årsskiftet synade jag danska Matas. Bolaget erbjöd hög direktavkastning och till synes relativ stabil rörelse. Stämde av bolaget mot checklistan och det resulterade i betyget D. Vilket kan översättas till (d)iskvalificerad, alternativt träd försiktigt fram.

Nu har bolagets aktie gått från ca 100 dkk till ca 70 dkk. Verkar som försäljningen står och stampar, men bolaget har ändock ambitionen att bibehålla utdelningen framöver.

De stora frågetecknen för bolaget (från min checkliste-synpunkt) var tillväxten och balansräkningen. Dessa frågetecken kvartstår naturligtvis. Skillnaden nu och då är priset.

Nyckeltalsmässigt så är bolaget billigare än någonsin under sin korta tid som noterat (2013-). EV/EBIT 9,2. Direktavkastning (om hållbar) 8,9%. PE 8,3. P/S 0,8 med en rörelsemarginal på brukligen ca 15%.

I senaste kvartalsrapporten sjönk omsättningen ca 3% och bruttomarginalen någon procentenhet.

I början av November kommer nästa rapport. Vad tror du om Matas? "Turn around" eller värdefälla?

Taggar (blogg): 

Sidor

Blog Archive

Blog Archive
2018 (20)

Taggar