Vägen till Frihet
Likes
158
Antal inlägg
220
Följare
74
Medaljer
0
Stad
Stockholm
Om användaren
Vi sitter fast i ekorrhjulet och vill hitta vägen ut! Vi vill ha mer tid att umgås med varandra och mer tid att lägga på projekt som betyder något för oss - på riktigt. Vår dröm är att kunna sluta arbeta (om vi vill), vistas hela eller delar av året i ett varmare land och leva av våra passiva inkomster. Följ vår väg till frihet och vår kamp att bygga upp en "pengamaskin" som gör det möjligt för oss att realisera drömmen.
Kontakt email

RSS

RSS feed
17 april 2016

Utdelningar SPFF samt Swedbank

Det har de senaste dagarna trillat in lite nya friska kulor på kontot tack vare utdelningsportföljen.
 

Hittills under månaden har vi erhållit utdelningar ifrån följande innehav:
 

  1. Klövern Pref (5/4) 
  2. Swedbank (12/4)
  3. Global X SPFF (13/4)

I nästa vecka kommer detta trevliga pengaregna dessutom att fortsätta. Utdelning från Realty Income bör komma in på kontot på måndag (18:e) och följs därefter upp av Telia och Mekonomen den 19:e samt Ratos den 21:e. Månaden avslutas med en utdelning från Bank of Nova Scotia som jag räknar med kommer in på kontot kring den 28:e. Vad jag tänker göra med pengarna? Enkelt svar, varenda krona kommer att återinvesteras! 

Trevlig söndag!

16 april 2016

Rapport Q1 2016 - Castellum. Förvärv Norrporten.

Här i dagarna kom Castellum med sin delårsrapport avseende perioden januari - mars 2016. I stora drag var det en positiv rapport där hyresintäkterna ökade och förvaltningsresultatet fortsatte stärkas. Vad gäller förvaltningsresultatet fanns det dock en engångspost som dämpade. Den riktigt stora nyheten kom dock efter det att rapporten hade släppts, då meddelade nämligen Castellum att de förvärvar Norrporten från Andra och Sjätte AP-fonden. För att affären ska gå igenom krävs självklart att aktieägarna röstar ja vid bolagsstämman samt att Konkurrensverket inte ser några problem.
 

Låt oss börja att titta på det här med Norrporten. Först och främst kan jag säga att jag personligen gillar det här förvärvet som nu gör Castellum till en riktigt tung aktör på fastighetsmarknaden. Genom förvärvet har Castellums fastighetsportfölj ett värde, proforma, om 71 miljarder kronor samtidigt som förvaltningsresultatet ökar med c:a 900 msek och därmed landar på drygt 2,5 miljarder kronor. Till det kommer samordningseffekter vilka beräknas uppgå till 150 miljoner kronor. Vi lär nog troligen också få se ett antal försäljningar av fastigheter som inte riktigt uppfyller kraven här framöver. Min tro på Castellums VD Henrik Saxborn och ledningen är stor varför jag har goda förhoppningar om att det här kan bli riktigt bra.

Det är ingen liten affär vi pratar om heller. Köpeskillingen uppgår till 13,4 miljarder kronor! 10,4 miljarder kronor betalas dels kontant, men också genom 23,4 miljoner Castellum-aktier i en riktad emission. AP-fonderna får även 464 miljoner kronor i utdelning. I sammanhanget kan då tilläggas att Norrportens fastighetsbestånd beräknas vara värd över 26 miljarder kronor.
 

För att kunna betala kontantinsatsen så kommer Castellum ta in c:a 6,5 miljarder kronor genom en företrädesemission (till befintliga aktieägare) som för övrigt är fullt ut garanterad. Jag avser att teckna min andel för den här resan vill jag absolut vara med på då jag verkligen tror att det kan bli riktigt bra långsiktigt. Innan jag tar något definitivt beslut vill jag dock se det fullständiga prospectet.

Slutligen kommer c:a 3,9 miljarder kronor tas in genom att nyttja såväl befintliga som nya kreditfaciliteter (räntebärande). Genom detta upplägg kommer Castellums belåningsgrad att landa på c:a 54% (per den 31/3 - 2016 är belåningsgraden 50%) vilket är något under "taket" om 55%. Bolaget anger också att några fastigheter som inte riktigt uppfyller kraven kommer att säljas (c:a 4 miljarder nämns) vilket kommer sänka belåningsgraden. Värt att nämna är också att räntetäckningsgraden proforma ökar från 354 % till 377 %.

Genom förvärvet stärks den befintliga fastighetsportföljen i regionerna Stockholm, Köpenhamn, Helsingborg, Örebro och Jönköping. Förvärvet innebär också att Castellum får en position på helt nya geografiska marknader främst i norr. Det handlar om orterna Gävle, Sundsvall, Östersund, Umeå, Luleå samt Växjö.

För den intresserade kan jag rekommendera att läsa mer om saken på http://castellum.se/index.php?id=347. I det 16 sidor långa dokument framgår det mycket av intresse och det beskriver även mer i detalj hur det hela är tänkt att gå till, finansiering, intressanta datum mm. Jag rekommenderar också att kolla igenom presentationen som du hittar på samma sida.

Tar vi då en snabb titt på själva rapporten så är det mycket som pekar i rätt riktning. Hyresintäkterna för perioden uppgick till 855 MSEK (801). Förvaltningsresultatet uppgick till 366 MSEK (338) vilket motsvarar 2,23 kronor/aktie (2,06). Det är en förbättring med 8 % vilket dock är något lägre än vad i alla fall jag hade hoppats på. Castellum anger dock att resultatet belastats med en engångspost om c:a 13 MSEK avseende pågående affärer (lär väl handlat om Norrporten) samt kostnader för omorganisation. Exkluderas dessa kostnader hade tillväxten i förvaltningsresultatet istället landat på 12 % vilket är klart godkänt.

Slutligen några ord till om förvärvet och kommande företrädesemission. Enligt vad jag har läst mig till kommer information, såsom storleken på ökning av aktiekapitalet, antal aktier som ska emitteras och teckningskurs för de nya aktierna, att presenteras senast den 18:e maj. Teckningstiden beräknas löpa från och med den 26:e maj till och med den 9:e juni.

Dina tankar om Castellums förvärv av Norrporten?

Taggar (forum): 
9 april 2016

Utdelning samt köp av Nordea och SPFF

Just för tillfället är det väldigt mycket att göra samtidigt som jag har varit bortrest en del. På spar- och investeringsfronten står det dock inte still så här kommer ett litet inlägg på temat.
 

Först och främst erhöll vi utdelning från Klövern Pref den 5:e april. April är vår starkaste utdelningsmånad och när månaden är slut bör vi ha erhållit utdelningar från SPFF, Swedbank, Realty Income, TeliaSonera, Mekonomen, Ratos och Bank of Nova Scotia.

Jag har dessutom passat på att öka på lite i innehavet Nordea nu när det skakat en del. Det här med Panama-dokumenten känns ärligt talat lite olustigt och rent moraliskt/etiskt knappast optimalt. Jag hoppas nu att Nordea tar tag i problemet och rensar lite samtidigt som man skärper kontrollerna. I slutänden skulle det här kunna bli dyrt för banken i form av böter, men ärligt talat tror jag att det kommer blåsa över utan större konsekvenser. De som troligen får ta den största smällen är de som valt att undanhålla pengar eftersom de (minst) lär bli rejält upptaxerade. I de grövsta fallen kan det ju faktiskt också bli tal om fängelsestraff.

Slutligen har jag ökat på lite i ETF:n Global X SPFF.

Önskar alla en trevlig helg!

31 mars 2016

Utdelningar mars

Då har den sista utdelningen för mars landat på kontot.
 

Under månaden har vi erhållit utdelningar ifrån följande innehav:

  1. Global X SPFF (11/3)
  2. Realty Income  (16/3)
  3. Handelsbanken (23/3)
  4. Castellum (24/3)
  5. Nordea (30/3)

April bör bli en riktigt trevlig utdelningsmånad för familjen VtF. Då förväntas utdelningar från Klövern Pref (5/4), SPFF (11/4), Swedbank (12/4), Realty Income (18/4), Telia Sonera (19/4), Mekonomen (19/4), Ratos (21/4) samt Bank of Nova Scotia (28/4).

22 mars 2016

Fyllt på i Nordea och erhållna utdelningar

Idag fyllde jag på med några aktier i Nordea. På lite sikt tror jag att det kan bli ett bra köp rent kursmässigt och under tiden håvar jag in en fin direktavkastning.
 

Nu i år får jag dock ingen utdelning på detta köp eftersom aktien handlades utan utdelningsrätt den 18:e mars (utdelningsdag 30/3). Jag får dock glädjas åt att det höjer den estimerade utdelningsprognosen för 2017 med en fin slant. 

Nu i mars har jag också erhållit några utdelningar. Den 11/3 kom utdelning in från ETF:n SPFF och den 16/3 från Realty Income. Nu väntar jag på utdelningar från Handelsbanken (23/3), Castellum (24/3) samt Nordea (30/3) så mars kommer definitivt att bli en trevlig utdelningsmånad. Självklart kommer alla pengar att återinvesteras.

18 mars 2016

Rapport Q2 2015/2016 - MQ

Igår kom MQ med sin rapport avseende det andra kvartalet 2015/2016. Rapporten var svagare än vad jag hade förväntat mig med en bruttomarginal som krymper. Det som dock känns spännande är att MQ nu verkar ha börjat trycka på gaspedalen genom att förvärva modekedjan JOY.
 

Under VD Christina Ståhls ledning har MQ verkligen tagit flera kliv i rätt riktning och i synnerhet har ledningen jobbat med att göra befintlig verksamhet lönsam, betala av på lån och därmed uppnå en stark finansiell ställning. Nu går bolaget in i nästa fas. Genom förvärvet av JOY tas 54 butiker över samt även en etablerad e-handeskanal. Nu gäller det verkligen att ledningen lyckas att få ordning på JOY och få ut alla de synergier som borde finnas, t ex avseende inköp och logistik. Ledningen har visat vad de går för tidigare, så jag känner att oddsen är goda.

JOY vänder sig till "kvinnor mitt i livet" (50+) vilket är en stark målgrupp. Under 2015 omsatte bolaget 258 MSEK och hade ett rörelseresultat om -9 MSEK. Köpeskillingen för JOY uppgår till 38,5 MSEK och betalas kontant. Beräknad tillträdesdag är den 1:a maj 2016. Tanken är att JOY ska drivas som ett eget kedjevarumärke inom MQ-koncernen. I ett pressmeddelande säger Christina Ståhl att MQ ser god potential till att vända resultatutvecklingen i JOY och att balansräkningen kommer att vara fortsatt stark även efter förvärvet med en liten påverkan på EBITDA i förhållande till nettoskuld. MQ säger också att rådande policy kring utdelningar inte förväntas ändras.

Kollar vi då på MQ:s nettoomsättning så ökade den med 3,8 % och uppgick till 433 MSEK (417). Enligt HUI ökade marknaden med 1,9 % vilket alltså betyder att MQ fortsätter att ta marknadsandelar. Samtidigt minskar alltså bruttomarginalen till 47,6 % (50) som främst förklaras av en svag reastart med en inledningsvis för låg sänkningsgrad. MQ uppger också att den starka dollarkursen har parerats väl under kvartalet.

Kostnaderna har ökat något och uppgick till 188 MSEK (182) och detta trots att två nya butiker har tillkommit samtidigt som arbetsgivaravgifterna har höjts. Med andra ord verkar MQ även fortsatt ha en god kostnadskontroll.

Rörelseresultatet i kvartalet blev 16 MSEK (26) vilket motsvarar en rörelsemarginal på svaga 3,6 % (6,2). Vi får hoppas att det här var ett tillfälligt hack i kurvan helt enkelt. Marginalerna är dock pressade inom retail så det finns inte utrymme för så många snedsteg vad gäller t ex realisationer. Resultatet efter skatt uppgick till 12 MSEK (19) vilket innebär en VPA på 0,35 kr (0,55).

Kassaflödet under verksamhetsårets första 6 månader uppgick till 46 MSEK (70). MQ skriver att "kassaflödets negativa effekt jämfört med föregående år kommer helt av ökad betald skatt". Kassaflödet efter investeringar uppgick till 16 MSEK (60), men då har investeringarna också ökat med 20 MSEK på grund av investeringar i nya och befintliga butiker samt att MQ har förvärvat varumärket Bondelid för 10 MSEK.

Nettolåneskulden uppgick per den 29:e februari 2016 till 149 MSEK att jämföra med 169 MSEK samma period föregående år. Om vi istället jämför med Q1 - 2015/2016 så har skulden faktiskt ökat med 60 MSEK (i Q1 var den 109 MSEK). Räntebärande nettoskuld/EBITDA är alltjämt låg och landar på 0,8 för tolvmånadersperioden mars 2015 - februari 2016 (för några år sedan vara samma tal 3 så det är verkligen en enorm skillnad).

Sammanfattningsvis var rapporten förvisso något svag, men samtidigt händer det nu många spännande saker inom bolaget. MQ fortsätter att ta marknadsandelar vilket är positivt. Förvärvet av JOY blir så klart extra intressant att följa och med tanke på vad MQ:s ledning lyckats göra med själva MQ finns en god förhoppning om att det här kan bli riktigt bra på sikt. Framöver kommer jag dock att ha lite extra koll på marginalutvecklingen, ökad omsättning är naturligtvis trevligt, men dyker inte den ökningen upp på sista raden på lite sikt finns anledning till viss oro.

Dina tankar om MQ rapporten?

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 
12 mars 2016

Vår Master Plan för att nå Frihet har reviderats

Nej då, vi har absolut inte ändrat planen vad gäller slutmålet! Vi vandrar vidare på Vägen till Frihet med bestämda steg och vi tänker under inga omständigheter vika ner oss en tum. Vårt slutmål står fast, dvs att vi ska kunna leva helt och fullt genom våra passiva inkomster. Hur vi tänker oss att vandringen fram till slutmålet ska gå till har däremot reviderats en hel del i och med vår nya plan, men till det bättre om jag får säga det själv.
 

Ok, men vad är det egentligen ni har ändrat på då tänker du kanske? Jo, till skillnad mot vår tidigare masterplan har vi nu lagt in ett par depåstopp på vägen som vi tror kommer göra resan betydligt roligare.

Det första depåstoppet kommer att ske redan under slutet av 2016 och resan samt boendet (hotell) är nu bokat och betalt. Destination Thailand. Det här stoppet blir förvisso ganska så kort (c:a 3,5 veckor), men fyller ändå sin funktion. Först och främst får vi ju ett litet break med sol och värme när regn och rusk kommer att råda här i Svedala och det i sig ska inte underskattas. Förutom den här pausen får vi också chansen att lära oss hur saker och ting fungerar, t ex vad gäller att hyra bostad, vart och vad man ska handla för att få fantastiska råvaror till bästa tänkbara pris, lära sig vad saker och ting kostar, knyta några spännande kontakter osv. I vår plan ingår det också att besöka den skola där vår dotter kan tänkas gå framöver. Tanken vi har nu är att hon, under vistelsen, ska få prova på att gå där ett par dagar (eller i alla fall några timmar) vilket hon är väldigt taggad på. Vi får se om det går att få till, men det tror jag nog ska vara möjligt.
 

Det andra depåstoppet planerar vi ska bli klart längre. Tanken är att vi då är iväg i några månader med start i början av 2018. För att få till det här planerar vi för att ta tjänstledigt. Det är dock inte självklart att bli beviljad tjänstledigt när du inte har något giltigt skäl, men vår bedömning är ändå att våra arbetsgivare kommer säga ok. Vad gäller skolgång är det inte heller några problem. Vår dotter kommer att gå i den Svenska Skolan och eftersom de samarbetar tight med hemskolan kring läroplanen och i övrigt följer den svenska skollagen blir det en förhållandevis enkel omställning.

Den längre vistelsen kommer dessutom att ge oss ett rejält break på vandringen mot Vägen till Frihet vilket känns fantastiskt skönt och så klart motiverande. Samtidigt ger det oss också en riktigt bra möjlighet att fullt ut få testa på vardagslivet i ett annat land med alla möjligheter och utmaningar som det innebär.  När vi åker iväg på den lite längre vistelsen är avsikten också att fullt ut testa om det går att leva ok på den budget vi satt upp. Vi kommer den första veckan (eller två) att bo på hotell, men därefter ska vi hyra en egen bostad och verkligen anstränga oss för att leva enligt vår budget. Det blir en bra "reality check" och ger oss också möjlighet att revidera den vid behov.

Summa summarum är vi riktigt nöjda med vår reviderade Master Plan! Vi gör verkligen enorma framsteg för varje dag som går och såväl Frihetsfonden som våra passiva inkomster rör sig hela tiden i rätt riktning. Den nya planen innebär dock att vi får några depåstopp på vägen vilket känns fantastiskt skönt och ger oss något att i närtid se fram emot. Det sammantaget har ökat vår motivation ytterligare (från riktigt hög till galet hög =). Nu ser vi verkligen fram emot att få komma iväg några veckor senare i år och därefter, något år senare, komma iväg en längre tid. Till min förvåning blev inte heller skillnaden i tid för att nå slutmålet så stor som jag hade trott. Den lilla skillnaden har vi inga problem att ta med tanke på alla fördelar som den nya planen medför. Känns planen vettig eller vad tycker du?

Önskar alla läsare en trevlig lördag!

3 mars 2016

Bank of Nova Scotia - kort kommentar om Q1-rapporten

Den 1:a mars kom Bank of Nova Scotia (BNS) med sin rapport avseende Q1-2016. I det här inlägget tänkte jag kort kommentera rapporten. Jag har inte hunnit läsa igenom rapporten speciellt noggrant, men vid en första anblick ser rapporten riktigt stark ut.
 

Intäkterna steg med c:a 5 % jämfört med samma period föregående år till CAD 1.814 miljoner (1.726). Vinsten per aktie ökade med nästan 6 % och landade på CAD 1,43 (1,35). Fin utveckling med andra ord och flera av verksamheterna visar på styrka.

Dessutom meddelade BNS att de höjer utdelningen med 2,9 %. Från och med april kommer den kvartalsvisa utdelningen att uppgå till CAD 0,72 vilket per år blir CAD 2,88. Fortsätter den positiva utvecklingen för BNS nu i år är det inte omöjligt att vi kommer att få se ytterligare en höjning senare under året. De senaste åren har nämligen BNS höjt utdelningen från och med Q2 och därefter ytterligare en gång från och med Q4.

Jag tycker att BNS fortsatt ser köpvärd ut upp till nivåer kring CAD 60. Till nuvarande kurs är direktavkastningen c:a 5 % med god potential till fortsatt utdelningstillväxt. För innevarande verksamhetsår känns en VPA om minst CAD 5,80 fullt rimligt (mitt investeringsantagande är en långsiktigt hållbar VPA om CAD 4,6, mao en god säkerhetsmarginal). Om VPA landar kring CAD 5,80 skulle det i så fall innebära ett P/E-tal under 10 vilket knappast kan sägas vara högt. BNS utgör för närvarande c:a 9 % av vår portfölj och jag vill inte att innehavet överstiger så mycket mer än 10 % varför utrymmet för att öka ytterligare är något begränsat... tyvärr. 

Dina tankar om Bank of Nova Scotia?

Taggar (forum): 
22 februari 2016

Utdelningar februari

Då är det dags att summera februari månads utdelningar. Den 17/2 kom nämligen månadens sista utdelning in på kontot.

 

 

Utdelningar inkom från:

  1. MQ (4/2)
  2. Akelius Pref (10/2)
  3. Global X SPFF (11/2)
  4. Realty Income (17/2)

Mars månad bör ge mig utdelningar från SPFF (11/3), Realty Income (18/2), Castellum (24/3) samt Nordea (30/3).

Taggar (forum): 
19 februari 2016

Rapporter - Peab, Mekonomen & Ratos

Hektiska tider just nu, men här kommer i alla fall korta sammanfattningar och kommentarer kring rapporterna från Peab, Mekonomen och Ratos.
 


Låt oss börja med Peabs rapport. Smolket i bägaren var naturligtvis den enorma nedskrivningen om 800 MSEK som har att göra med projektet Mall of Scandinavia. Denna post påverkade Q4 och därmed helåret klart negativt. Information var dock sedan tidigare känd och var alltså ingen rapportöverraskning. Redan i min Peab analys från augusti 2014 flaggade jag för att detta projekt (och några till där vi redan fått se smällar) var förenat med stora risker vilka nu besannats. Det här var det sista riktigt stora projektet som fanns i pipen och med den nya strategin (se nedan) är jag tämligen övertygad om att vi kommer få se betydligt färre och mindre nedskrivningar framöver.

Som jag också nämner i analysen var jag mycket positiv till den nya strategin som innebar att Peab helt enkelt struntar i att gå för de största prestigeprojekten och istället siktar in sig på mellanstora och mindre projekt där riskerna också är klart lägre och marginalerna bör vara högre. I det korta perspektivet får det så klart konsekvenser på orderstocken, men i det längre bör det bli mindre skillnad och, viktigast av allt, att projektportföljen inte längre innehåller potentiella surdegsprojekt. Kort och gott, en orderstock av betydligt högre kvalitet och lägre risk.

I rapporten börjar nu allt det här att synas på allvar. Orderingången var fantastiskt stark och landade på 37 812 MSEK (31 690) och orderstocken (som nu alltså bör vara av betydligt högre kvalitet) uppgår till 26 991 MSEK (24 922). Det lovar väldigt gott inför framtiden. Antalet nedskrivningar under året är dessutom mycket få om vi räknar bort Mall of Scandinavia. Det finns fortfarande lite att jobba på när det gäller rörelsemarginalen, men jag tror att det finns klart bättre förutsättningar nu att lyfta den jämfört med tidigare. Den kanske största utmaningen är att hitta kompetent personal och när det råder brist på sådan tenderar ju också lönerna att röra sig uppåt.

VD Jesper Göransson säger i rapporten att utsikterna för 2016 ser ljusa ut. Alla nordiska marknader förväntas öka något eller minst ligga kvar på 2015 års nivå. Även anläggningsbyggandet pekar uppåt, främst då i Sverige och Norge.

Styrelsen föreslår en utdelningshöjning om c:a 15,6% vilket är trevligt. Utdelningen blir 2,60 kr/aktie jämfört med 2,25 kr/aktie föregående år.

Sammanfattningsvis är jag fortsatt mycket positiv till Peab. Det mesta pekar helt enkelt åt rätt håll. En gynnsam marknad, en rejält förbättrad orderingång, en orderstock av (sannolikt) högre kvalitet och risk samt surdegar utrensade tror jag kan leda till ett väldigt trevligt 2016. Aktien tog också ett glädjeskutt uppåt och har på en vecka gått upp med nästan 23%. Det kan jag tycka är att ta i ärligt talat. Men men, jag är långsiktig och har inte för avsikt att sälja.
 


Tar vi då en titt på Mekonomens rapport så kan jag konstatera att den var helt ok. Intäkterna ökade med 7% och uppgick till 5 761 MSEK (5 390). Alla verksamheter (exkl surdegen Danmark) har stärkt sina resultat och tagit marknadsandelar. Det egna varumärket ProMeister utgjorde c:a 13% av reservdelsförsäljningen inom koncernen och försäljningen uppgår till 500 MSEK. Försäljningen av ProMeister har planat ut den senaste tiden, men Mekonomens VD säger att "Vi förväntar oss att andelen sakta men säkert fortsätter uppåt". Jag hoppas att det stämmer.

De ökade intäkterna syns dock inte på rörelseresultatet som minskar med 4 % och landade på 616 MSEK (639). Till stor del kan det här förklaras av engångsposter hänförliga till nedläggningar i Danmark och valutaeffekter (Norge). Utdelningen föreslås bli 7 kronor/aktie vilket är samma som året innan.

För 2016 ser VD Magnus Johansson en något ljusare framtid tack vare en växande bilpark. Danmark fortsätter dock att vara en riktig surdeg och förväntas belasta Mekonomen negativt minst något kvartal till. Personligen är jag väldigt trött på det här äventyret i Danmark och har lite svårt att förstå varför ledning och styrelse visar sådant tålamod. Danmark känns mest som ett stort svart hål och jag tror att förutsättningarna för en vändning är begränsade.

Nu äntligen verkar dock Mekonomen ha satt en deadline för visat tålamod. Det var verkligen på tiden säger jag. VD:n uttalar sig i en kommentar att "Danmark och den danska affärsmodellen måste under 2016 bevisa sig lönsam och långsiktigt hållbar, annars har den affärsmodellen inget existensberättigande". Med andra ord, får vi inte se en långsiktigt hållbar lönsamhet under 2016 så lägger Mekonomen ned Danmark. Goda nyheter!

Värt att nämna är också att nya finansiella mål för verksamheten har lagts fram. Tillväxtmålet har halverats till minst 5% per år (10%) samtidigt som målet kring rörelsemarginal höjts från minst 8% till minst 10%. Framöver kan vi alltså inte förvänta oss samma tillväxttakt som tidigare, men däremot en högre lönsamhet. 

Mekonomen kommer att bli kvar i min portfölj. Jag gillar affärsmodellen som trots lite skavanker känns stabil. Alla marknader, utom Danmark, visar på styrka och lönsamhet. Under året har Mekonomen dessutom fortsatt att ta marknadsandelar. Äntligen har den danska verksamheten fått en deadline och görs inga framsteg under 2016 läggs verksamheten ner. Tillväxten kommer nog att bli något lägre framöver, men samtidigt tror jag på förbättrad lönsamhet. Det bådar ändå ganska gott inför framtiden.
 


Sista rapporten är då Ratos. Även denna rapport var helt ok och för helåret visar portföljen en EBITA-tillväxt om 9% (Ratos andel) och en omsättningstillväxt om 4%. Några av innehaven har klara utmaningar, men flera verkar å andra sidan göra stora framsteg. Under året har tre förvärv gjorts vilka är Speed Group, TFS och Serena Properties. Tre försäljningar har också genomförts vilka givit en sammanlagd exit-vinst om c:a 1,1 miljard SEK.

Samtidigt har också några nedskrivningar gjorts om totalt 565 MSEK. Den absolut största delen (480 MSEK) avser Euromaint. VD Susanna Campbell säger att "Vi har sålt det förlustbringande tyska verksamheten och skrivit ned värdet av Euromaint med 480 miljoner kronor. Vi såg helt enkelt att det skulle ta för lång tid och för mycket kraft att vända Euromaint efter att kunderna valt att sköta tågunderhållen i egen regi".  

Nettokassan är fortsatt stark och kommer efter vårens utdelning om 3,25 kr/aktie (3,25) att uppgå till c:a 3 miljarder kronor. Nu när börsen blivit lite skakigare kanske kassan kan komma väl till pass tänker jag. Tidigare, då börsen var superstark, var konkurrensen om potentiella portföljkandidater antagligen hög. Med nuvarande förutsättningar kanske det kommer att se annorlunda ut? I februari 2016 ingicks avtal med det danska bolaget airteam (ventilationslösningar) om att förvärva 70% av aktierna. Det kan nog tänkas bli fler spännande förvärv under 2016 gissar jag på.

Sammantaget tycker jag att flera av innehaven ser intressanta ut (t ex DIAB som visade en försäljningstillväxt om 25% och vände ett litet negativt resultatet till rejält plus) och de nya innehaven är i flera fall riktigt spännande. Några innehav har dock problem, inte minst GS Hydro. Det stora innehavet Aibel är givetvis också drabbat, men då ska man komma ihåg att bolaget trots allt är lönsamt. 2015 var EBITA 279 MSEK vilket kan jämföras med 22 MSEK år 2014. Orderingången för året uppgick till 20 miljarder NOK och orderboken är på 19 miljarder NOK (12). Det ser med andra ord inte så hemskt illa ut trots allt.

För 2015 säger VD:n att "För den bolagsportfölj som Ratos äger vid ingången av 2016 ser vi totalt sett förutsättningar för ökade rörelseresultatet för 2016". Jag tror som sagt också att vi kommer få se några fler förvärv under året vilka kan bidra positivt. Jag kommer att behålla mina Ratos även framgent, men det finns helt klart en del risker varför innehavet ska vara begränsat till max 5%.

Dina tankar om rapporterna?

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 

Sidor

Blog Archive

Blog Archive
2017 (17)