Vägen till Frihet
Likes
158
Antal inlägg
220
Följare
74
Medaljer
0
Stad
Stockholm
Om användaren
Vi sitter fast i ekorrhjulet och vill hitta vägen ut! Vi vill ha mer tid att umgås med varandra och mer tid att lägga på projekt som betyder något för oss - på riktigt. Vår dröm är att kunna sluta arbeta (om vi vill), vistas hela eller delar av året i ett varmare land och leva av våra passiva inkomster. Följ vår väg till frihet och vår kamp att bygga upp en "pengamaskin" som gör det möjligt för oss att realisera drömmen.
Kontakt email

RSS

RSS feed
18 september

Fyllt på i Betsson

Jag har i dagarna fyllt på mitt innehav i Betsson ännu en gång. Kräftgången fortsätter i aktien samtidigt som flera andra spelbolag visar styrka. Konkurrensen mellan alla aktörer är sannolikt stenhård och det finns onekligen väldigt många spel och bettingbolag där ute som genom bonusar mm vill locka till sig nya spelare. 

 

 

 

Trots den benhårda konkurrensen så tycker jag att Betsson har en stark position, men ett par mindre bra kvartalsrapporter och en vinstvarning under 2016 har onekligen satt sina spår. För att kunna förklara den låga kursen får jag anta att det finns en betydande misstro inprisad där förväntningarna på bolaget har sänkts markant. För en tid sedan fick också VDn gå vilket givetvis spär på osäkerheten. Samtidigt finns det nu ett vettigt förslag kring reglering av den svenska spelmarknaden och det kan jag tycka borde ta bort en del osäkerheter, men i så fall syns det inte i den pressade aktiekursen.  

 

Årets första två kvartal visar trots allt att det går helt ok för Betsson. Q2 rapporten skulle jag till och med vilja säga var stark och tittar vi på någon form av prognos för helåret så känns det rimligt att vi kommer få se en VPA om minst 6,15 kr. Skulle den här prognosen stämma innebär det i så fall ett P/E på 11,7 och det känns inte högt.    

 

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 
16 augusti

Fyllt på i Betsson & Handelsbanken

För några dagar sedan passade jag på att fylla på i mina befintliga innehav Betsson och Handelsbanken.

Nätcasinobolagen har gått åt väldigt olika håll i år. Flera spelaktier har haft en fin utveckling, såsom Leo Vegas, medan andra har haft det rejält tufft, t ex Betsson. Betsson har blivit extra hårt drabbat genom ett par mindre bra kvartalsrapporter och på det en vinstvarning. Det har varit en tuff tid för bolaget, men nu känns den väl billig givet bolagets kvalitet och lönsamhet. Jag köpte inte till något fyndpris, men en helt ok nivå kan jag tycka.

SHB ligger i princip på mitt köptak, men jag valde ändå att fylla på med en skvätt då de andas mycket kvalitet.

I övrigt tycker inte jag att det finns speciellt många köpvärda bolag just nu varför jag ligger lågt. Förhoppningsvis dyker det dock upp några tillfällen här framöver då börsen nu brukar gå in i en lite svagare period. 

 

 

29 juni 2016

Så här gjorde jag med portföljen vid Brexit-oron

Måndagen den 27:e juni 2016 går till historien eftersom OMXSPI rasade med hela 7,75% under dagen. Det gick att skönja viss panik på många håll och säljtrycket blev enormt. -7,75% innebär för övrigt en 3:e plats på den mindre smickrande listan och endast den 11/9-2001 (ner 7,96%) samt 29/10-1987 (ner 8,74%) var värre.
 

Rycktes jag då med i paniken och toksålde när alla skrek sälj? Absolut inte, för mig var det istället rena julafton och jag passade givetvis på att låta krigskassan komma i arbete för köp av fina bolag. Kanske blev jag väl ivrig istället och köpte för mycket? Nja kanske, men ärligt talat känns det inte fel att passa på att köpa när bolag som SEB och SHB är på rea, krigskassan är skapligt välfylld och det månatliga kassaflödet är starkt. Det blev ganska många köp just den 27:e.

Jag är mycket långsiktig i mina innehav så att portföljen på en och samma dag droppar med flera netto månadslöner bekommer mig inte nämnvärt faktiskt. Varför, jo eftersom jag inte har för avsikt att sälja, i varje fall inte så länge jag tror på bolaget. Då är istället min övertygelse att kursen kommer stå betydligt högre på sikt så varför oroa sig? Dessutom äger jag bara bolag som delar ut pengar så under tiden jag sitter lugnt och betraktar stormen så dyker det upp utdelningar var eviga månad, fantastisk känsla!

Så, när alla andra skriker "SÄÄÄLLLJJJ!" eller för den delen "DET KOMMER GÅ NER MASSOR MER, DETTA ÄR BARA BÖRJAN!", ja då struntar jag blankt i det och köper i bolag jag tror på ändå. Jag vill dock säga att det självklart är klokt att sprida ut köpen över tid för visst kan det bli ännu billigare. Själv tror jag faktiskt att vi kommer få se mer nedgång här framöver, men om så sker står jag redo att fylla på igen när alla andra skriker sälj och löpsedlarna talar om för dig hur du ska rädda dina surt förvärvade slantar. Om säg sisådär 10-15 år är jag övertygad om att det var ett väldigt bra beslut.

Per dagens datum, dvs endast 2 dagar efter det historiska raset, så har portföljen i princip återhämtat sig helt. Det går onekligen fort i hockey, men ännu fortare på börsen!

När så börsen började återhämta sig redan den 28:e juni kom Betsson med en oväntad vinstvarning. Aktien föll därmed handlöst och redan inledningsvis med över 18% för att sedan falla ännu mer.
 

 

Själv är jag ägare i Betsson som, omräknat för tidigare genomförd split, köptes för knappt 50 kronor styck. Jag tycker att nedgången kändes som en kraftig överreaktion förstärkt av paniken, på grund av Brexit, som fanns där dagen innan. Jag passade därför på att köpa några fler.

Raset fortsatte dock även idag så då var det bara att gräva i kassakistan igen och fylla på ytterligare. Det blev därmed ytterligare en bunt och den här gången till ett ännu bättre pris. På lite sikt tror jag att det kan visa sig bli bra även om det onekligen finns en del orosmoln på himlen. Jag funderar till exempel på hur det egentligen står till i Turkiet, värre än befarat? Jag undrar också vad som händer i Holland där ju Apple har plockat bort spelappar, hur påverkas tillväxten av detta? Är den till och med negativ? Pressreleasen ger inga svar, men VD säger samtidigt att juni ser klart bättre ut så jag tror på återhämtning över tid. Betsson är trots allt ett riktigt kvalitetsbolag.

Hur agerade du i turbulensen?

24 april 2016

Rapporter Q1 2016 - Betsson, Handelsbanken, Telia & Investor

Rapportfloden är i full gång och under förra veckan rapporterade flera av mina innehav. I detta inlägg tänkte jag kort kommentera respektive rapport.

Först ut var Betsson som kom med sin Q1-rapport den 20:e april. Rapporten var helt ok där den tvåsiffriga tillväxten fortsätter, men däremot kom de flesta siffrorna in långt under marknadens förväntningar vilket satte rejäl press på aktien.
 

Intäkterna ökade med 18 % till 1 000,1 MSEK (847,4) vilket är starkt, men å andra sidan följde inte resultatutveklingen med på samma sätt. Rörelseresultatet blev 250,1 MSEK (238) vilket ger en rörelsemarginal på 25 % (28,1). Resultatet landade på 234 MSEK (224,1) vilket motsvarar 1,69 kr/aktie (1,62).

En faktor som definitivt oroar marknaden är det här med omregleringar. I Holland t ex talar en del för att skattesatsen kommer att bli 29 % och därmed klart högre än vad det talats om tidigare (typ 22 %). Sverige förväntas också omregleras inom två år, men exakt vad det innebär är ännu oklart. Hur dessa omregleringar till slut faller ut kommer givetvis att påverka Betssons framtida resultatutveckling högst avsevärt. Betsson kommer dock vara kvar i min långsiktiga portfölj då de andas mycket kvalitet. Sötebrödsdagarna däremot är nog över.
 

Tar vi då en titt på Handelsbankens rapport kan jag konstatera att det ser stabilt ut trots den negativa räntan. Intäkterna steg med 5 % och landade på 10 243 MSEK (9 745) resultatet blev 4.043 MSEK (3 911). Resultatet per aktie blev därmed 2,12 kr att jämföra med 2,05 kr samma period 2015. 

Annat av intresse är att räntenettot fortsätter att minska, men det är ju inte speciellt förvånande. Även provisionsnettot minskade. Kreditförlustnivån sjönk och uppgick till 0,04 % (0,07). I rapporten framgår det även att banken förvärvar den nederländska kapitalförvaltaren Optimix vilket förväntas bidra positivt till tillväxten framöver.

Banken reserverar 700 MSEK främst avseende förtidspensioneringar som en följd av "ändrade kundbeteenden som den digitala utvecklingen medför". Inom två år ska 50-60 kontor läggas ned vilket kommer innebära att 400-500 tjänster försvinner och att årliga besparingar om 600 - 700 MSEK kan göras. Samtidigt ska tio nya regionala rådgivningsenheter skapas vilka kommer stötta lokalkontoren. Det är klart tuffare tider för bankerna nu med den mycket låga räntan som sätter press. Trots det lyckas alltså Handelsbanken att skapa såväl tillväxt som förbättrat resultatet. Stabilt helt enkelt.
 

Telia som numer heter Telia Company överraskade positivt och redovisade ett resultat före skatt om c:a 3,5 miljarder kronor. Samtidigt höjs utsikterna för helåret något och VD Johan Dennelind säger att: "Vi höjer dock våra förväntningar något för helåret och uppskattar att ebitda på en jämförbar bas kommer att bli på samma nivå eller något högre än under 2015 i kvarvarande verksamhet". EBITDA-marginalen (före engångsposter) steg till 30,5 % vilket kan jämföras med 27,4 % för samma kvartal föregående år. Det är trevliga nyheter även om väldigt många utmaningar återstår.

T ex sjönk nettoomsättningen i lokala valutor, exklusive förvärv och avyttringar, med 1,1 % och landade på 20 394 MSEK (20 589). Faktum är också att nettoresultatet för hela koncernen faktiskt är svagare Q1 - 2016 jämfört med samma kvartal föregående år. Nu landade det på 3 911 MSEK mot tidigare 4 110 MSEK. Det är en försämring på 5 %. Boven i dramat är "avvecklad verksamhet", dvs Euroasinen där nettoresultatet sjönk med c:a 690 MSEK. Resultatet från kvarvarande verksamhet däremot steg med nästan 500 MSEK.

Äventyret i Euroasien är ingen kul historia. I Kazakstan t ex "försvann" c:a 37 % av resultatet och vad gäller Uzbekistan var tillväxten trevlig läsning, men resultatet mindre kul på grund av avsevärt högre skatt. Här återstår alltså en hel del problem för Telia, men långsiktigt kan jag ändå se potential där verksamheterna Telia ska fokusera på rör sig i rätt riktning.

Arbetat med att avveckla verksamheten i Euroasien fortsätter. Den 11:e april meddelade Telia att ägandet i Ncell i Nepal hade sålts till Axiata vilket förväntas medföra en positiv likviditetspåverkan på c:a 7 miljarder kronor, men däremot ingen större påverkan på nettoresultatet. Fler affärer verkar komma här framöver och i rapporten framgår det att Telia kommer informera löpande och i takt med att något händer. För övrigt förs även dialog med Zegona Communications avseende eventuell avyttring av Yoigo i Spanien.

Vad gäller årets utsikter har de, liksom tidigare nämnts, förändrats åt det positiva hållet. En oförändrad del av utsikterna däremot är att Telias ambition är att dela ut minst 2 kronor per aktie med utbetalning 2017. Viss oro om detta kommer vara möjligt finns hos mig även om det nog är väl tidigt att sia om. Saken är ju den att nettoresultatet faktiskt sjunker, men också att det verkar ovisst om Telia kommer erhålla någon utdelning från Turkcell. På den ordinarie bolagsstämman i Turkcell i mars fattades inget beslut i frågan och utan utdelning därifrån vet i tusan om Telia verkligen förmår dela ut "minst 2 kronor". Omöjligt är det kanske inte, men sannolikheten minskar helt klart.
 

Slutligen några ord om Investors rapport. Substansrabatten uppgick till 344 kronor per aktie per den 31:e mars 2016 vilket är en minskning med 13 kronor. Totalavkastningen uppgick till - 8 % vilket kan jämföras med SIXRX som föll med 3 %.

Vad gäller noterade innehav verkar inte speciellt mycket ha hänt under perioden. Mest intressant är väl att Investor har ökat sitt ägande i Atlas Copco något när aktier köptes för 125 MSEK. Investor skriver att de räknar med att erhålla utdelningar om c:a 8,2 miljarder kronor under 2016 vilket är en ökning med 6 % jämfört med 2015.

EQT genererade ett nettokassaflöde till Investor om 1,2 miljarder kronor under kvartalet och värdet på investeringarna var oförändrat.

Patricia Industries tycker jag känns riktigt spännande och där finns flera innehav jag tror mycket på. Jag kan konstatera att i princip samtliga innehav inom hälsovård uppvisade stark omsättningstillväxt under kvartalet, t ex Mölnlycke som redovisade en organisk tillväxt om c:a 7 %. Även innehaven Permobil, Aleris och BraunAbility visar fin tillväxt och där Permobils tillväxt var 20 %, Aleris 11 % och BraunAbilitys hela 29 %.

Jag gillar verkligen Investor och skulle definitivt vilja att bolaget utgjorde (minst) 10 % av vår portfölj. Vid eventuella dippar här framöver kommer mitt avtryckarfinger vara skjutklart. Får vi se kurser runt 250 kronor tvekar jag inte en sekund. Önskar så här i efterhand att jag hade köpt några fler när kursen faktiskt befann sig på dessa nivåer i februari. Jaja, det kommer förhoppningsvis fler möjligheter och då kommer jag vara redo.

Trevlig söndag!

5 februari 2016

Bokslutskommuniké 2015 - Betsson & Industrivärden

Idag har såväl Betsson som Industrivärden kommit med sina rapporter för 2015. I korthet kan jag säga att jag tycker att Betssons rapport var riktigt bra och tycker att marknaden har överreagerat kraftigt (eller så har de läst in något jag missat). Industrivärdens rapport var väl inte lika munter vid en första anblick, utdelningssänkningen kom riktigt oväntat får jag säga, men det här har nog med Mr Lundbergs intåg att göra. Skuldsättningen ska ner vilket långsiktigt säkerligen inte är så dumt.

Låt oss börja med Betssons rapport som jag alltså tycker var riktigt bra. Intäkterna för året blev 23 % högre än jämfört med 2014 och landade på 3 722 MSEK (3 035,1). Den organiska tillväxten fortsätter att vara stark och i Q4 uppgick den till hela 18 % vilket ju är otroligt starkt.
 


Det som påverkar resultatet i hög grad är en överföring om 112,5 MSEK till tyska myndigheter (varav 103,8 MSEK avser 2015). Detta aviserades dock i god tid innan rapporten och var alltså ingen rapportöverraskning. I rapporten går det att läsa att "Under 2012 införde Tyskland en lokal spellagstiftning som har ifrågasatts av bland annat Europeiska Kommisionen då den står i strid med EU-rättsliga principer". Betsson skriver vidare att experter inom internationell rätt hävdar att Tyskland inte har rätt att ta ut skatt av operatörer som erbjuder spel från tyskspråkiga siter vilka administreras från och regleras av andra EEA/EU-stater.

Betsson avser dock att snarast möjligt ansöka om spellicens i Tyskland och väljer därför att deklarera för lokal skatt. Betsson anser naturligtvis att de inte ska betala den här skatten, men väljer ändå att avsätta pengarna i det fall en juridisk prövning leder till att Betsson ska anses vara en del av den lokala spellagstiftningen i Tyskland. Betsson kommer att vidta rättsliga åtgärder med förhoppningen om att summan återbetalas vid ett senare tillfälle.

Tar vi då en titt på rörelseresultatet så uppgick det till 886,4 MSEK för 2015 (821,2). Alltså ett bättre rörelseresultat än 2014 trots engångsposten för eventuell skatt i Tyskland. Justerar vi bort engångseffekten blir rörelseresultatet istället 990,2 MSEK vilket är avsevärt bättre än 2014. Resultatet blev 831,7 MSEK (770,7). Vinsten per aktie för året blev 6,02 SEK att jämföra med 5,64 SEK. Resultatet och därmed VPA påverkas naturligtvis också rejält av denna engångspost.

Kostnaderna är klart högre än 2014, inte minst kring marknadsföring och personal. Vad gäller marknadsföring så har ju Betsson tidigare flaggat för att den posten skulle öka 2015. Så länge vi får se "bang for the bucks", dvs lönsam tillväxt och nya kunder, så är det ok med mig. Jag kan konstatera att tillväxt finns och att antalet nya kunder ökar (nu 9 miljoner registrerade kunder jämfört med 7,7 miljoner 2014. Dessutom har antalet "aktiva kunder" ökat med nästan 35% under året). Personalkostnaderna har också ökat, men det beror till stor del på nyrekryteringar samt personal från det förvärvade bolaget Europe-Bet. Ett större bolag kräver med all rimlighet mer personal så check på den också.

Överföring till aktieägarna (dvs utdelning "the Betsson way") föreslås bli 4,51 kr/aktie (3,98) vilket innebär en ökning på c:a 13,3 %. 

Vad gäller utsikter för framtiden så säger Betsson att de är goda och att bolaget ser fina förutsättningar för fortsatt tillväxt under stark lönsamhet. Det går dock inte att bortse ifrån att det finns en hel del risker med bolag inom nätspelbranschen. Främst är dessa risker politiska där en ny lagstiftning eller en annan tolkning av lagen än vad Betssons jurister gör kan medföra stora  konsekvenser på resultat och lönsamhet. Ett typexempel är situationen med Tyskland som nu ligger på bordet.

I rapporten står det också att "till följd av lägre sportsbokmarginal har första kvartalet 2016 inletts med intäkter under det dagliga genomsnittet för fjärde kvartalet". Det kan ju lätt tolkas som om Betsson flaggar för att intäkterna i Q1 - 2016 förväntas bli lägre än Q1 - 2015. Så tror jag dock inte att det hela ska tolkas för i direkt anslutning står det att "Den underliggande aktiviteten följer normalt säsongsmässigt mönster". Vore därför bättre om den här typen av jämförelser gjordes gentemot direkt jämförbar period (Q1 med Q1, Q2 med Q2 osv) för att undvika missförstånd.    

Marknaden handlar idag ner aktien kraftigt och jag tycker det är en rejäl överreaktion. I stora drag är Betssons rapport riktigt stark med fin tvåsiffrig tillväxt, fler aktiva kunder, god lönsamhet, starka finanser (soliditeten är 55 %), god utdelningstillväxt och fortsatt bra framtidsprognoser. Visst, marknaden hade nog förväntat sig mer och aktien kan ju knappast anses lågt värderad. Hur som helst, mina aktier är ändå inte till salu.


Då tar vi en titt på Industrivärdens rapport istället. Totalavkastningen för året uppgick till 15 % för A-aktien och 11 % för C-aktien. Substansvärdet uppgick till 160 kronor/aktie den 31/12 - 2015 och per den 4:e februari 2016 har den sjunkit till 155 kronor/aktie.
 


Det som var mest överraskande och trist var att styrelsen föreslår en utdelningssänkning. Istället för 6,25 kronor per aktie föreslås 5 kronor vilket är en rejäl sänkning. Personligen hade jag trott på en liten höjning, men icke.

Det börjar bli tydligt att Fredrik Lundberg, den nya styrelsen och VD:n Helena Stjernholm nu börjar sätta sin prägel på bolaget. Herr Lundberg vill garanterat förändra lånebilden då han inte är något stort fan av hög skuldsättning. Helenas tidigare karriär inom riskkapitalbranschen börjar också visa sig då tålamodet för lågpresterande investeringar begränsas samtidigt som investeringsscoopet breddas till att även innefatta mindre bolag (börsvärde om minst 3 miljarder kronor). I rapporten skriver hon att "Inom ramen för denna strategi tar vi nu ett antal viktiga utvecklingssteg i syfte att stärka vår förmåga att skapa aktieägarvärde. I några fall handlar det om mer konkreta åtgärder och i andra fall om förändrade förhållningssätt som ger effekt över tid. I korthet handlar det om en ökad förändringstakt och mindre tålamod med lågpresterande investeringar".

I rapporten framgår det att Industrivärden inför en ny utdelningspolicy samt även en ny skuldsättningspolicy. I VD-ordet står det att "Det är viktigt att vi ökar vårt handlingsutrymme genom en lägre skuldsättning över tid. Sist, men inte minst, bör Industrivärden ha en utdelningspolicy som möjliggör ett positivt kassaflöde och som ger oss flexibilitet att anpassa oss efter yttre omständigheter". Dessa båda nyheter har givetvis att göra med det som står i stycket ovan.

Den nya utdelningspolicyn är att "bolaget skall generera ett positivt kassaflöde före portföljförändringar och efter lämnad utdelning".

Den nya skuldsättningspolicyn innebär att "Industrivärdens skuldsättningsgrad ska vara mellan 0-10 %, men kan periodvis över- eller understiga detta intervall". En titt i rapporten visar att skuldsättningsgraden i nuläget uppgår till 15 % per den 31/12 - 2015. Vid full konvertering av utestående konvertibellån är skuldsättningsgraden 9 %.

Efter lite funderande känns dessa förändringar ändå inte så tokiga. Så klart tråkigt med en sänkt utdelning, men personligen har jag ett stort förtroende för styrelsen (med Lundberg i spetsen) och ledningen. Den nya inriktningen är nog långsiktigt helt rätt. En lägre skuldsättning kommer leda till större flexibilitet. Jag tror vi kommer få se ett rejält förändrat Industrivärden på lite sikt. Lundberg brukar inte vara överilad så det tar säkert lite tid, men sakta men säkert så...

Tankar om Betssons rapport? Tankar om Industrivärdens rapport och förändrade inriktning?

Taggar (forum): 
23 oktober 2015

Rapporter Q3 2015 - Swedbank, TeliaSonera, Nordea, Handelsbanken, Betsson och Investor

Nu är vi mitt inne i brinnande rapportsäsong och flera av mina innehav har de senaste dagarna publicerat sina Q3-rapporter. Nedan en kort sammanfattning och kommentarer.
 

Swedbank
Swedbanks rapport var i mina ögon av blandad karaktär, men att banken lyckas hålla uppe räntenettot så pass bra, trots den extremt låga räntan, var positiv läsning. Det är också positivt att Swedbanks arbete med att sänka kostnaderna verkar ge effekt. Jämfört med samma period föregående år så är kostnaderna c:a 7 % lägre. På den positiva sidan vill jag också lyfta fram att kreditkvalitén fortsatt verkar god och att kreditförlusterna är relativt små.

På minussidan finns det faktum att provisionsnettot minskar vilket banken anger beror på en svagare börsutveckling. Dessutom har bolaget haft en negativ försäljningsutveckling inom fonder. Sammantaget innebär det här att bolaget redovisar ett klart sämre resultat (14 % lägre) jämfört med samma period 2014. För årets första nio månader är resultatet ungefär 6 % lägre.

I övrigt noterar jag följande (jämfört med Q3 - 2014):
 

  • Intäkterna minskade och landade på 9 234 MSEK (10 150 MSEK)
  • Räntenetto uppgick till 5 811 MSEK (5 829 MSEK). Jämfört med Q2 är dock räntenettot upp c:a 2 %.
  • Provisionsnettot uppgick till 2 736 MSEK (2 816 MSEK)
  • Nettoresultat finansiella poster till verkligt värde uppgick till 4 MSEK (799). Att posten minskat så mycket beror på "sämre resultat inom Stora företag & Institutioner samt dålig likviditet på räntemarknaden och vidgade kreditspreadar".
  • Kreditförluster netto uppgick till 130 MSEK (235 MSEK)
  • Rörelseresultatet blev 4 955 MSEK (5 732 MSEK)
  • Periodens resultat blev 3 928 MSEK (4 560 MSEK)
  • Resultatet per aktie efter utspädning blev 3,52 kr (4,10 kr). För året uppgår vinsten per aktie till 10,78 kr jämfört med 11,72 kr samma period föregående år.
  • K/I talet blev 0,42 (0,41).
  • Räntabilitet på eget kapital (total verksamhet) uppgick till 13,5% (13,8)

TeliaSonera
Först och främst har det väl inte undgått någon att TeliaSonera blev "blankningsattackerad" av den amerikanska analysfirman Muddy Waters vilket gav en tillfälligt kraftig nedgång i aktien.

Jag skummade Muddy Waters analys, men kan inte påstå att jag blev speciellt imponerad av argumentationen. När priset hade kommit ner en bit valde jag därför att fylla på mitt innehav. Tack för det Muddy Waters =)

Nu till rapporten som jag tycker var stabil och till största del positiv. Nettoomsättningen ökade med 6,3 % och resultatet per aktie ökade också med nästan 13 %. Mindre positivt är det faktum att bolaget uppger att utsikterna för 2015 är förändrade då EBITDA förväntas bli något lägre än 2014. Till stor del beror denna förändring på utmaningar i Euroasien där i synnerhet verksamheten i Kazakstan är ett sorgebarn. Kärnverksamheten i Sverige och Europa visar dock styrka och har vänt till positiv organisk EBITDA-tillväxt. TeliaSonera skriver också tydligt i rapporten att målsättningen är att dela ut 3 SEK/aktie för räkenskapsåret 2015 vilket jag tror kommer bli fallet.

I övrigt noterar jag följande av intresse:

  • Nettoomsättningen ökade med 6,3 % till 27 059 MSEK (25 417).
  • Rörelseresultatet före engångsposter ökade med 3 % till 7 486 MSEK (7 266).
  • Resultatet per aktie ökade med 12,7 % till 1,06 kr/aktie (0,94).
  • Räntabiliteten på sysselsatt kapital uppgick till 11,6 % (12,6).
  • Nettolåneskulden har ökat och uppgick till 61 455 MSEK (59 301).
  • Fritt kassaflöde sjönk till 4 699 MSEK (6 387). Att det fria kassaflödet sjönk anger bolaget främst beror på lägre utdelning från MegaFon eftersom bolaget avser att dela upp utdelningen i två betalningar under 2015.

Nordea
Nordeas Q3-rapport var lite småsur tycker jag. Ledningen har också i uttalanden dragit ner förväntningarna kring kommande års utdelningar och pekar på att det råder osäkerhet kring kommande kapitalkrav. Trots ett något svagare Q3 ser jag dock fortsatt Nordea som intressant för den långsiktiga utdelningsportföljen. Året som helhet ser dessutom ut att bli ganska så bra.

Jag noterar följande av intresse jämfört med samma period 2014:

  • Rörelseintäkterna sjönk rejält och landade på 2 253 MEURO (2 759 MEURO)
  • Räntenettot uppgick till 1 272 MEURO (1 396 MEURO)
  • Avgifts- och provisionsnettot ökade och uppgick till 717 MEURO (667 MEURO)
  • Kreditförluster netto uppgick till 112 MEURO (112 MEURO)
  • Rörelseresultatet blev 1 033 MEURO (1 126 MEURO inkl engångskostnader)
  • Periodens resultat blev 780 MEURO (938 MEURO)
  • Resultatet per aktie efter utspädning blev 0,19 Euro (0,23 Euro). På helåret uppgår resultatet per aktie till 0,70 Euro (0,61)
  • K/I talet blev 0,49 (0,49)
  • Avkastningen på eget kapital uppgick till 10,4 % (13,1)

Handelsbanken
Handelsbankens rapport bjöd för ovanlighetens skull inte på speciellt mycket positiv läsning. Det är dock trevligt att Storbritannien fortsatt visar tillväxt med ett rörelseresultat som är 27 % högre än samma period föregående år. Som helhet tycker jag att Handelsbanken ser fortsatt riktigt stark ut och aktien känns given i den långsiktiga utdelningsportföljen.

Jag noterar följande av intresse jämfört med samma period 2014:

  • Intäkterna minskade med 2% och blev 9 461 MSEK (9 630 MSEK)
  • Räntenetto minskade med 2% och uppgick till 6 834 MSEK (7 004 MSEK)
  • Provisionsnettot ökade med 8% och uppgick till 2 308 MSEK (2 133 MSEK)
  • Kreditförlusterna minskade med 8% och landade på 458 MSEK (497 MSEK)
  • Rörelseresultatet minskade med 4% och blev 4 731 MSEK (4 904 MSEK)
  • Periodens resultat minskade med 4% och uppgick till 3 758 MSEK (3 899 MSEK)
  • Resultatet per aktie efter utspädning blev 1,93 kr (2 kr). För helåret är resultatet per aktie 6,08 kr jämfört med 6,11.
  • K/I talet blev 45,2% (43,9).
  • Räntabilitet på eget kapital (total verksamhet) uppgick till 12,7 % (13,8).

Betsson
Fantastiska Betssons Q3-rapport var riktigt stark och en lysande stjärna i rapportfloden. Till exempel ökade intäkterna med 24% och rörelseresultatet med 26%. Dessutom har de mobila intäkterna ökat med hela 85% och utgör nu 34% av kvartalets totala intäkter. Förvärvet av Europe-Bet har också bidragit positivt. På intäktssidan med 75,2 MSEK och till rörelseresultatet med 23 MSEK.

Jag noterar följande för det tredje kvartalet jämfört med samma period fg år:
 

  • Intäkterna ökade med 24 % till 972,9 MSEK (782,1) vilket alltså är den hittills högsta intäkten bolaget nått under ett kvartal. För årets första nio månader har intäkterna ökat med 21 %.
  • Rörelseresultatet ökade med 26 % och blev 260,2 MSEK (207,2).
  • Resultatet blev 247 MSEK (193,4).
  • Vinsten per aktie uppgick till 1,78 kr (1,40). För årets första nio månader innebär det att VPA är 4,87 kr/aktie jämfört med 3,87 kr/aktie föregående år.

Investor
Investors rapport kom idag på morgonen och i den framgår det att substansvärdet har minskat med 8% under kvartalet samt att totalavkastningen uppgick till -7% (SIXRX sjönk med 6%).

Jag noterar följande av intresse:
 

  • Investor förvärvade aktier i Wärtsilä för totalt 170 MSEK. Investor äger nu 17,2% av röster och kapital. 
  • Patricia Industries annonserade förvärv av BraunAbility som är ett amerikanskt bolag inom rullstolsanpassade fordon och rullstolshissar. Bolaget kommer att bli ett helägt dotterföretag och förvärvet förväntas slutföras under Q4 - 2015. BraunAbility omsatte 415 MUSD under 2014.

 

Tankar om rapportperioden så här långt?

21 juli 2015

Rapporter Q2 - Betsson & TeliaSonera

Nu på morgonen kom Betsson och TeliaSonera med sina Q2-rapporter. Betssons rapport var riktigt stark måste jag säga och intäkterna ökade organiskt med 14 % och rörelseresultatet med 12 %. Detta kvartal var också Magnus Silfverbergs sista som VD och man får väl säga att han slutar på topp.


TeliaSonera levererade en helt ok rapport. Nettoomsättningen ökade med 8,5 %, men samtidigt fortsätter den tråkiga trenden med försämrad lönsamhet. Nettoresultatet sjönk med 8,1 % och fortsätter den här trenden ett tag till är vinsten snart inte mycket högre än vad bolaget har utlovat att dela ut, dvs 3 kronor per aktie.


Betssons intäkter ökade alltså med 14 % till 860,6 MSEK (752,3) och även lönsamheten förbättrades där resultatet för Q2 landade på 201,6 MSEK att jämföra med 176,6 MSEK samma period föregående år. Jag kan inte bli annat än imponerad över hur Betsson kvartal efter kvartal lyckas fortsätta växa under fin lönsamhet. Extra imponerande blir siffrorna med hänsyn taget till att Q2 - 2015 ska jämföras med samma period föregående år då fotbolls VM pågick. Jag tror dessutom att trenden kan fortsätta ett tag till då bolaget, förutom att växa organiskt, också fortsätter sin framgångsrika förvärvsstrategi. Nu i slutet av juli förväntas förvärvet av Europe-Bet slutföras, ett förvärv som jag tycker ser mycket förmånligt ut utifrån Betssons perspektiv Jag har tidigare skrivit om den affären i inlägget Betsson förvärvar Europe-Bet.

En förklaring till att Betsson fortsätter sin starka tillväxt är att bruttoomsättningen i Sportbok ökade med 30 % från 4 140,4 MSEK Q2 - 2014 till 5 385,7. Även de mobila intäkterna växer så det knakar. Jämfört med samma period föregående år blev tillväxten 121 % och intäkterna ökade från 129,5 MSEK till 286 MSEK. Värt att nämna är också att kasinodelen av verksamheten fortsätter att växa. Intäkterna uppgick till 617,8 MSEK jämfört med 534,6 MSEK samma period föregående år. Det innebär en tillväxt om 16 %. Kasino-tjänsten representerar 72 % av koncernens intäkter varför utvecklingen här är mycket viktig för Betsson som helhet.

Jag noterar följande för det andra kvartalet jämfört med samma period fg år:

  • Intäkterna ökade med 14 % till 860,6 MSEK (752,3) vilket alltså är den hittills högsta intäkten bolaget nått under ett kvartal. För H1 har intäkterna ökat med hela 19 %.
  • Rörelseresultatet ökade med 12 % och blev 213,8 MSEK (190,4).
  • Resultatet blev 201,6 MSEK (176,6).
  • Vinsten per aktie uppgick till 1,46kr (1,28). För H1 innebär det att VPA är 3,08 kr/aktie jämfört med 2,47 kr/aktie föregående år.
  • Soliditeten är nu 60 % (55).

Dina tankar om Betssons rapport?


TeliaSoneras nettoomsättning ökade alltså med 8,6 % till 27 115 MSEK jämfört med 24 985 MSEK samma period föregående år vilket så klart är positivt. Dock fortsätter den tråkiga trenden med en fortsatt sjunkande vinst där nettoresultatet blev 8,1 % lägre jämfört med samma period föregående år. Bolaget säger dock att utsikterna för 2015 är oförändrade och att målsättningen är att dela ut 3 kronor per aktie för räkenskapsåret 2015.

Resultatet per aktie landade på 0,75 kr att jämföra med 0,82 kr samma period föregående år. Rullande 12 månader ger en VPA på 3,23 kr/aktie, men om trenden med fortsatt sjunkande vinst varje kvartal håller i sig är ett mer troligt utfall en vinst per aktie om c:a 3,10 - 3,15 kr. Ska bolaget då dela ut 3 kronor per aktie blir utdelningsandelen c:a 95 % till nästan 97 % vilket inte känns helt sunt tycker jag.

Jag noterar följande av intresse:

  • Nettoomsättningen ökade med 8,6 % till 27 115 MSEK (24 985).
  • Rörelseresultatet före engångsposter sjönk med 7,6 % till 5 862 MSEK (6 347).
  • Resultatet per aktie sjönk med 8,1 % till 0,75 kr/aktie (0,82).
  • Räntabiliteten på sysselsatt kapital uppgick till 11,5 % (13,5).
  • Nettolåneskulden har ökat och uppgick till 68 468 MSEK (67 097).
  • Fritt kassaflöde steg till 6 307 MSEK (2 469) tack vare erhållen utdelning från Turkcell om 4.722 MSEK netto efter skatt.
  • Bolaget säger att utsikterna för 2015 är oförändrade och att målsättningen är att dela ut minst 3 kronor per aktie för räkenskapsåret 2015. Det tror jag också att TeliasSonera kommer att göra, men då blir utdelningsandelen osunt hög och långsiktigt ohållbar.

Tankar om Telias rapport?

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 
29 juni 2015

Betsson förvärvar Europe-Bet

Idag meddelade Betsson att de förvärvat den privatägda speloperatören Europe-Bet i Georgien. För mer information, se http://files.shareholder.com/downloads/AMDA-1Z3NET/309064964x0x837070/3e18151b-4926-4d96-8131-e8571f7aa64f/Pressmeddelande%20-%20Betsson%20forvarvar%20ledande%20speloperator%20i%20Georgien.pdf

Europe-Bet är en av de ledande speloperatörerna i regionen och är licensierat på den reglerade georgiska marknaden. I och med förvärvet får Betsson en marknadsandel i regionen om c:a 30 %.

Köpeskillingen uppgår initialt till 50 miljoner USD, motsvarande 2,5 gånger EBIT för 2014. Utöver denna initiala köpeskilling kan en tilläggsköpeskilling om högst 35 miljoner USD komma att utgå efter ett år. Affären förväntas slutföras under juli månad.

Europe-Bet hade år 2014 intäkter om 52,4 miljoner USD, varav onlineverksamheten stod för 40,8 miljoner USD. Verksamheten är huvudsakligen sportsbok-driven där sportboken stod för 44 % av de totala intäkterna under 2014. EBIT uppgick till 20 miljoner USD och merparten (17,9 miljoner USD) kommer från onlineverksamheten. Bolaget hade en EBIT-marginal om 38,1 % och har genererat en stabil tvåsiffrig tillväxt de senaste åren.

Betsson har en fin historik vad gäller lyckade förvärv och spontant tycker jag att även den här affären ser riktigt intressant ut. Genom Betssons teknik och storlek bör det gå att krama ut ännu mer. Startpunkten är ju inte heller illa eftersom bolaget som förvärvas redan visar på fin tillväxt under god lönsamhet. Det ska bli spännande att följa hur det hela utvecklas!

Magnus Silfverberg, avgående VD och koncernchef för Betsson, säger att "Europe-Bet har framgångsrikt etablerat ett starkt varumärke med flera konkurrenskraftiga produkterbjudanden på den lokalt reglerade marknaden i Georgien. När vi nu tillför Betssons teknik skapar vi en grund för lönsam och hållbar tillväxt både inom och utanför Georgien".  

Tankar om förvärvet?

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 
2 juni 2015

Magnus Silfverberg lämnar som VD för Betsson, börjar inom Ratos

Idag meddelade Betsson att Magnus Silfverberg avgår som VD. Magnus har varit VD i Betsson sedan 2011 och det känns så klart lite surt att han nu väljer att avgå kan jag tycka eftersom han utan tvekan har gjort en fantastiskt fin resa med bolaget. Jag kan dock förstå att inte erbjudanden saknas =) Hur som helst, inget ont som inte för något gott med sig.

Betsson meddelar att Pontus Lindwall blir tf VD. Pontus är i nuläget Betssons styrelseordförande och han kommer att ta över VD-rollen från och med den 20:e juli. Processen med att rekrytera en ny VD inleds dock omedelbart. Nu håller jag tummarna för att Betsson lyckas hitta en minst lika vass VD så att den fina utvecklingen kan fortsätta. Blir mycket intressant att se vem det blir som tar över rodret här framöver.

Det fina i kråksången är dock att den gode Silfverberg i höst blir VD för problembolaget Bisnode där Ratos är huvudägare. Det tycker jag känns riktigt bra! Bisnode kräver rejäl förändring för att komma på fötter igen och kanske kan Betssons fd VD vara rätt person för rollen?

Susanna Campbell, VD på Ratos, säger att "Bisnode genomför en omfattande strategisk och organisatorisk förändringsresa för att möta kundernas ökade behov av att omvandla data till insikter. Magnus har, med sin breda erfarenhet och uppnådda resultat inom försäljning, IT, produktinnovation och affärsutveckling, de bästa möjliga förutsättningarna att bidra till bolagets fortsatta utveckling och stärka den organiska tillväxten när han tar ledarskapet i Bisnode",

Ja det återstår så klart att se hur väl han kan lyckas för nu pratar vi inte spelbransch längre utan något helt annat. Jag tycker dock att valet av VD känns riktigt spännande och med den "track record" han har finns goda chanser till ett lyckat utfall. Betsson sjönk med 2,7 % på nyheten, vilket nog till viss del kan förklaras av att Magnus nu valt att avgå.

Dina tankar om nyheten?

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 

Blog Archive

Blog Archive
2017 (17)