Analys
3 Mar, 2020

Maha Energy rapportkommentar Q4 2019

Rapportkommentar Q4 2019 (Läs den fullständiga analysen här)

- Svag produktion slår hårt mot EBIT
- Goda förutsättningar för tillväxt
- Värderingen har sjunkit ytterligare

Rapportkommentar.
Svag produktion slår hårt mot EBIT
. Maha presenterar ett stabilt fjärde kvartal, med en produktion om 3 165 BOEPD, vilket ledde till en omsättningsökning om 9 % till ca 14 MUSD (13). Produktionen var så som meddelats tidigare lägre än den estimerade om 3 865 BOEPD för det fjärde kvartalet, något som förklaras av begränsad produktion på Tie-fältet primärt under november månad på grund av utvecklingsarbete. Den svaga produktionen resulterade i ett EBIT-resultat om cirka 6 MUSD, att jämföra med Q4-18 då EBIT uppgick till 7 MUSD. Under 2020 har Maha ett produktionsmål om  5 000 – 5 500 BOEPD, vilket är i linje med vårt tidigare estimerat om 5 370 BOEPD. Vi väljer således inte att göra några förändringar vad gäller produktionsestimat för det kommande året, men med hänsyn till det lägre oljepriset reviderar vi ned våra estimat för 2020 till en omsättning om 96 MUSD (119) (före royalties) med ett EBIT-resultat om 52 MUSD (72). 

Goda förutsättningar för tillväxt. VD Jonas Lindvall skriver i rapporten att Tie-fältet snabbt håller på att övergå till att bli en kassamaskin, samtidigt som produktionen på Tartaruga kontinuerligt ökar. Bolagets största kund vid Tie-fältet erhöll under kvartalet tillstånd att öka oljeraffineringen, och Maha har således möjlighet att sälja 4 850 BOEPD. Detta innebär att den tidigare begränsande faktorn vid Tie-fältet nu är eliminerad. Utöver detta har Maha också under kvartalet genomfört ett test på 107D-brunnen på Tartaruga, och resultatet överträffade förväntningarna – från det att Maha anskaffade Tartaruga och 107D bara kunde ”hosta” olja, kan brunnen nu flöda naturligt, vilket är mycket uppmuntrande. Ovan nämnda faktorer möjliggör att Maha framöver bör ha möjlighet att löpande under 2020 producera åtminstone 4 000 BOEPD från detta fält. Förutsatt att oljepriset stabiliseras på nuvarande nivå, läggs därmed grunden för omfattande omsättningstillväxt under 2020. Dessutom har Maha en stark finansiell ställning som gör det möjligt att finansiera årets investeringar och ett oljefältsförvärv om tillfälle uppstår.

Värderingen har sjunkit ytterligare. Maha annonserade i januari att bolagets 2P-reserver har ökat med 25 %, vilket medför att bolaget nu innehar 2P-reserver om 39,8 MMbbl, att jämföra med tidigare 31,8 MMbbl. Mahas 2P-reserver värderas i dagsläget implicit till EV/2P 42x, vilket är lägre än peers. Maha har en bevisad förmåga att förädla underpresterande oljetillgångar, är lönsamma och visar god underliggande tillväxt. ND/EBITDA uppgår dessutom till blygsamma 0,2x vilket påvisar Mahas starka finansiella position. Med anledning av detta kan värderingsrabatten i förhållande till peers ifrågasättas. Vår prognos bygger på antaganden om ett genomsnittligt oljepris om 53 USD för 2020.

Kort om Maha Energy
Ordförande: Anders Ehrenblad
VD: Jonas Lindvall
VP & CCO: Ron Panchuk
Lista: Nasdaq First North Growth Market

----------------------------------------

Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. A°sikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.

Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.

 

TradeVenue
TradeVenue är en samlingsplats för investerare och noterade bolag. Vårt fokus är att främst uppmärksamma små- och medelstora bolag men ni finner givetvis även information om de största bolagen i Sverige. På denna hemsida kan ni ta del av aktietips, läsa uppdragsanalyser, blogginlägg och massvis av aktuella börsnyheter.