Maha Energy rapportkommentar Q4 2020: "Starkare än tidigare"

 

- Fortsatta produktionsproblem

- Lägre produktionsprognos men högre oljepriser

- Starkare än tidigare

 

Fortsatta produktionsproblem. Även under Q4 fortsatte produktionsproblemen för Maha Energy. Till följd av pandemin med bland annat uppskjutna borrningar som följd men också olika tekniska problem kom produktionen både vid Tie-2 och Tie-3 hålen att bli betydligt lägre än den ursprungliga produktionsplanen. Den dagliga produktionen under Q4 om 2,738 fat oljeekvivalenter (3,165) understeg därmed förra årets produktion under motsvarande tid, trots tillkomsten av Illinois Basin i USA som bidrog med 148 fat oljeekvivalenter. Med ca 25% lägre realiserade olje- och gaspriser i Q4 ( ca 36 USD/BOE per oljeekvivalent) än för ett år sedan minskade intäkterna för bolaget till 8,6 MUSD (13,7). Dessutom påverkade en lägre försäljning (-13% i förhållande till motsvarande kvartal förra året) intäkterna under perioden. Under perioden har det erhållna priset på olja och gas varit ca 20% lägre än referenspriset till följd av den rabatt som Petrobas erhåller. Trots den  lägre produktionsvolymen ökade kostnaderna för produktionen med ca 55% i jämförelse med för ett år sedan. Detta berodde på en rad tekniska problem men också en engångsbot till följd av minskade gasleveranser samt produktionskostnader vid nyförvärvade Illinoisbassängen. Trots det lägre oljepriset, ovan redovisade produktionsproblem och extra kostnader kunde bolaget redovisa en positiv operating netback (intäkter minus royalties och produktionskostnader) om 4,2 MUSD (9,8) och ett EBITDA resultat som uppgick till 2,7 MUSD (8,5). Tungoljetillgången LAK Ranch stängdes ner i början av pandemin och bolaget har gjort bedömningen att en nedskrivning motsvarande 21 MUSD är erforderlig. Det är att anmärka att dessa kostnader inte är kassaflödespåverkande. Detta tillsammans med kraftigt ökade administrationskostnader till följd av listbyte, refinansieringskostnader och ändrade redovisningsregler gjorde att bolaget redovisade en rörelseförlust om 20,0 MUSD. Stora investeringar i Oman  och USA samt kvartalets förlust gjorde att likvida medel sjönk till ca 7 MUSD, vilket kan jämföras med 18 MUSD vid förra kvartalets slut.

 

Lägre produktionsprognos men högre oljepriser. Förra året var ett utmanande år för Maha Energy med såväl externa som interna problem. Bolaget tvangs under året skriva ned produktionsprognoserna löpande under året samtidigt som oljepriset tangerade det lägsta priset på mer än 10 år. Inför 2021 finns det emellertid skäl för att vara optimistisk. Produktionen ökade markant i december och nådde sista dagen i månaden över 4100 BOEPD. Under första kvartalet kommer så Tie-3 källan att färdigställas och fältet kommer att få en betydligt ökad produktionskapacitet vilket också på sikt möjliggör minskad påverkan av eventuella oplanerade produktionsstopp. Till det kommer så att även Illinoisbassängen – från en låg bas men ändå – kommer att öka sin produktion efter avslutade investeringar. Bolagets egen prognos är en total produktion i spannet mellan 4000 – 5000 BOEPD. Till det kommer så att oljepriset som bekant fortsatt upp. Med vår nya prognos i mitten av detta intervall – vilket enligt vår mening känns försiktigt trots problemen under förra året – kommer vår intäktsprognos för helåret inte att revideras ned speciellt mycket till följd av de högre oljepriserna.   

 

Starkare än tidigare. Trots motgångarna under året är Maha Energy idag ett betydligt starkare bolag än för ett år sedan efter stora investeringar och nu med produktionstillgångar i tre regioner i världen: Brasilien, USA och Oman. Efter genomförda åtgärder kommer Brasilien och Tie-fältet fungera som en kassaflödesgenerator för den övriga verksamheten. Med nuvarande produktionsutveckling och oljepriser ser vi inga problem med att omförhandla den obligation om motsvarande knappt 300 MSEK, som löper ut i maj. Vad gäller de teckningsoptioner, där sista teckningsperiod är vid samma tidpunkt, räknar vi med att dessa kommer att tecknas i sin helhet. Detta skulle innebära att bolaget tillförs ca 70 MSEK. Maha värderas långt under historiska NAV beräkningar och på ett av oss bedömt EV/EBITDA om under 5x baserat på årets resultat. 

 

Kort om Maha Energy
Ordförande: Harald Pousette
VD: Jonas Lindvall
CFO: Andres Modarelli
Lista: Small Cap Stockholm

----------------------------------------

Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenue AB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen. 

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. 

Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vad som framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.

Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.