Rapportkommentar Q3 2019 (Läs den fullständiga analysen här)
- Bästa förvaltningsresultatet hittills
- Nya finansiella mål
- Rivstart för nya affärer
Rapportkommentar.
Bästa förvaltningsresultatet hittills. SBB är inne i en period av mycket kraftig expansion och den uthyrningsbara ytan uttryckt i kvadratmeter har ökat med 28% i förhållande till utgången av 2018. Hyresintäkterna ökade i kvartalet med 19% till 507 MSEK (427) och baserat på intjäningsförmågan uppgår hyresintäkterna på rullande 12-månaders basis vid utgången av kvartalet till drygt 2 mdSEK. Under Q3 steg förvaltningsresultatet (exklusive extraordinära kostnader för förtidslösen av lån) till 261 MSEK (157). Trots bolagets expansion minskade bolagets räntenetto till -79 MSEK (-115), till stor del beroende på att den genomsnittliga räntan för bolagets räntebärande skulder kunde minskas till 1,75% (2,44). Under kvartalet hade bolaget ett kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital – vilket är en mycket viktig parameter för dess fortsatt expansion – om 263 MSEK (99). Transaktionshastigheten i köp och försäljningar av fastigheter under kvartalet var lägre än tidigare under året men innebär ändå att SBB under år 2019 fram till utgången av kvartalet köpt fastigheter för drygt 10 mdSEK och sålt fastigheter för 6 mdSEK.
Nya finansiella mål. Trots den snabba expansionen har belåningsgraden sjunkit till 38% (56) och räntetäckningsgraden LTM ökat till 2,4 (1,9), samtidigt som den ökade andelen samhällsfastigheter (60%) och hyresrätter (34%) minskat den finansiella risken ytterligare. Räntebindningen har också förlängts och uppgår nu till 4,9 år (2,6) och alla räntebärande skulder löper nu med fast ränta. I slutet på Q3 presenterade SBB nya finansiella mål. De förändrade målen är soliditet om minst 45% (tidigare 35%), säkerställd belåningsgrad lägre än 30% (tidigare 40%), en räntetäckningsgrad om minst 3,0 ggr (tidigare 2,5 ggr). Sedan tidigare är bolagets operationella mål att uppnå ett fastighetsbestånd om 55 mdSEK till år 2021 med bibehållen BBB+ rating.
Rivstart för nya affärer. Om Q3 var relativt fritt från nya affärer har innevarande kvartal börjat med en rivstart. SBB förvärvade i oktober 1560 lägenheter från Amasten, till ett värde av 1,5 mdSEK och innebär att SBB nu har ett bestånd av hyreslägenheter med ett marknadsvärde om ca 12 mdSEK. I ett nästa steg förvärvade Amasten 20% av rösterna i Amasten och har tecknat ett optionsavtal som möjliggör köp av ytterligare 10%. Detta skulle kunna ses som ett första steg i ett totalt övertagande av Amasten. Vi gör inga större förändringar i våra prognoser förutom att vi nu betraktar Amasten som ett intressebolag. SBBs substansvärde per aktie - uttryckt som adjusted EPRA NAV - har under året stigit med nästan 45% till 22,8 SEK. Använder man sig däremot av EPRA NAV är uppgången enbart 13% och värdet per aktie uppgår till 13,1 SEK. Den stora skillnaden vid beräkning av substansvärde beror främst på om hänsyn tas till utestående D-aktier och hybridobligationer, vilka enbart kan påräkna en fast utdelning. Noterbart är att en privatperson i november – Gösta Welandson – i en riktad nyemission till en 10% överkurs i förhållande till aktuell börskurs tillskjutit ca 300 MSEK.
Kort om Samhällsbyggnadsbolaget i Norden
Ordförande: Lennart Schuss
VD: Ilija Batljan
CFO: Eva-Lotta Stridh
Lista: Large Cap Stockholm
----------------------------------------
Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. A°sikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.
Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.
TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.
Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.
Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.
Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.