Rottneros

Bolagsbeskrivning 

Rottneros är en producent av pappersmassa med en global försäljning. Vid Rottneros två svenska bruk – Vallvik och Rottneros – finns en produktionskapacitet om ca 440 000 ton massa per år. Vidare har Rottneros en ny satsning på fibertråg som bland annat används till paketering av livsmedel. Omvärldsfaktorer är av yttersta vikt där massapriset, valutaförändringar (USD, EUR) och insatsvarorna el, kemikalier och ved är de viktigaste. 

Rottneros affärsidé är att vara en fristående, flexibel leverantör av högkvalitativ, kundanpassad avsalumassa. Rottneros ska möta kundernas krav genom att tillhandahålla aktiv produktutveckling och ett attraktivt serviceerbjudande.

Bild: Vallviks Bruk Källa: Rottneros

Produktion

Pappersmassans egenskaper varierar beroende av tillverkningsmetoden där Rottneros producerar både mekanisk och kemisk massa. Utöver massaproduktionen har Rottneros under Q1-19 påbörjat produktionen av fibertråg i en ny anläggning.

Kemisk massa utvinns genom kemisk utlösning av ligninet med hjälp av kemikalier och värme. Mekanisk massa framställs genom bearbetning av veden så att fibrerna slits isär vilket gör att massan har kvar hela vedsubstansen inklusive ligninet. De olika framställningsmetoderna ger papper med olika egenskaper. I och med den höga energiåtgången vid produktion av mekanisk massa är det dyrare att framställa.

Rottneros produkt kallas på fackspråk för avsalumassa, dvs pappersmassa producerad för att säljas vidare till annan pappersindustri. Detta skiljer sig mot integrerade pappers- och kartongbruk där anläggningen förädlar insatsvarorna hela vägen till slutprodukter så som kartong, hygienprodukter och flera typer av papper. Rottneros är således en fristående och flexibel producent av högkvalitativ massa.

Under 2018 använde Rottneros två bruk drygt 1,5 miljoner kubikmeter massaved och flis – motsvarande 38 000 lastbilar. Produktionen per anställd har de senaste sex åren varit snarlik kring 1 300-1 400 ton massa. Under samma period har antalet anställda ökat med drygt 50 personer till ca 300. 

Bild: Mätstation Källa: Rottneros  

Bild: Driftsanalys vid laboratoriet Källa: Rottneros

Vallviks Bruk

Vallviks Bruk framställer kemisk massa genom den vanliga sulfatprocessen. Bruket har drygt 180 anställda. Investeringar har ökat produktionskapaciteten som nu uppgår till drygt 240 000 ton per år – cirka 55 % av koncernens produktion. Bruket har en egen hamn dit flis från främst lettiska sågverk importeras.

Rottneros Bruk

Rottneros Bruk tillverkar mekaniska massor: CTMP och slipmassa. Massorna ingår i ett 25-tal olika produktvarianter och utgör cirka 45 % av koncernens produktion som uppgick till 174 000 ton 2018. Detta gör bruket till en av de största producenterna av mekanisk avsalumassa i Europa. Drygt 100 personer arbetar vid Rottneros Bruk.

Rottneros packaging

Rottneros packaging är ett nytt affärsområde med utveckling och tillverkning av förpackningstråg för i första hand livsmedel. Affärsområdet tillkomst ligger i linje med Rottneros långsiktiga mål att nå en högre andel av alternativa intäktsflöden (se avsnitt finansiella mål). Produkterna som är ett hållbart substitut till plast klarar hög värme och passar utmärkt till varm och kall färdigmat. 

Produktutbud

Källa: Rottneros årsredovisning 2018, TradeVenue

Investeringar

Under 2018 slutförde Rottneros framgångsrikt sitt fleråriga investeringsprogram Agenda 500, inriktat mot att öka brukens produktionskapacitet samt att producera fler specialiserade produkter. Sammanlagt investerades drygt 900 MSEK under åren 2015-2018 vilket ökade produktionskapaciteten med 30 %. Detta kan jämföras med att SCA under samma period investerade 7,8 mdSEK i närliggande Östrands massafabrik och med det fördubblade årsproduktionen av sulfatmassa till cirka 900 000 ton. 

Bland de största investeringarna under 2018 återfinns ett svaggassystem i Vallviks Bruk, en utökad reningsanläggning samt ytterligare CTMP-kapacitetsökning i Rottneros Bruk. Investeringarna är ett steg i linje mot bolagets miljömål och nya EU-direktiv.

Försäljning

Koncernens nettoomsättning ökade under 2018 med 18 % till 2 260 MSEK (1 912). Försäljningen är till stor del hänförlig till Europa där Sverige, Tyskland och Italien sticker ut som stora marknader. Nordamerika och Asien bidrog med drygt 30 % av omsättningen år 2018 fördelat med cirka hälften vardera. Av den sammanlagda försäljningen år 2018 utgjorde Rottneros majoritetsägare Arctic Paper (se avsnitt ägare, ledning och aktien) drygt 5 %. 

Marknad & omvärldsfaktorer

”Skogsindustriell verksamhet har historiskt präglats av kraftiga cykliska svängningar i efterfrågan och priser som sätts på en global nivå.” – Lennart Eberleh (bokslutskommuniké för 2018) om marknaden.

Årligen produceras cirka 175 miljoner ton pappersmassa i världen. Drygt en tredjedel av detta utgör avsalumassa, dvs där den producerade massan säljs till icke integrerade pappers- och massabruk över hela världen.

Bild: En av flisstackarna Källa: Rottneros 

Bild: Massalager Källa: Rottneros

Massapris
Priset bestäms på den globala marknaden som beror av efterfrågan på massaprodukter och industrins produktionsvolym. Ett högt massapris är positivt för marginalen men kan samtidigt påverka försäljningsvolymen negativt. Northern bleached softwood kraft (NBSK) är proxy för priset på kemisk massa och Bleached Chemi-Thermo-Mechanical Pulp  (BCTMP) för mekanisk massa (se diagram över prisutveckling nedan).

Valutaexponering
I och med att massapriset sätts i dollar är den amerikanska valutans utveckling helt avgörande för lönsamheten. Rottneros arbetar proaktivt för att hantera valutaexponeringen och vid utgången av 2018 innehades valutasäkringar på 11,0 MUSD och 2,5 MEUR. 

Elpriset
El utgör koncernens tredje största externa insatsvara, framför allt i framställningen av mekanisk massa. Under 2018 ökade det genomsnittliga elpriset (SE3) med över 50 %. Denna prisökning var hedgad av Rottneros genom elprissäkringar. Omfattande elprissäkringar finns även för 2019-2021. Av koncernens elenergiförbrukning om sammanlagt 443 GWh producerade Vallviks Bruk själva 72 % av sin användning. 

Vedpriser
Rottneros saknar egen skog och är därför helt beroende av externa leverantörer. Insatsvaran köps från både Sverige och Baltikum vilket ökar flexibiliteten och minskar beroendet av en enskild marknad och väder. Råvaran köps i form av massaved och sågverksflis. De största leverantörerna utgörs av Sveaskog och skogsägareföreningen Mellanskog. Inga prissäkringar sker av marknadens prisfluktuationer, men långsiktiga leverantörsavtal ger viss stabilitet i prisbilden.

Källa: Rottneros Årsredovisning 2018

Hållbarhetsarbete

Rottneros har ett omfattande hållbarhetsarbete. Det finns en nollvision vad gäller olycksfall med frånvaro (2018: 6 st) och målsättningen är att andelen kvinnliga medarbete ska uppgå till minst 30 % år 2025 (2018: 18 %). 97 % av det bränsle som används vid bruken är biobränsle och nästan alla kemikalier vid Vallviks Bruk återvinns. Rottneros Bruk minskade sina koldioxidutsläpp från fossila bränslen med 38 % under 2018.

Finansiella mål

- Utdelningspolicy
30-50 procent av nettoresultatet ska delas ut.

- Genomsnittlig tillväxt, producerade ton massa
Målsättning: 3 procent. 
Utfall 2018: 3 procent i snitt under rullande 3 år.

- Andel alternativa intäktsflöden av nettoomsättning
Målsättning: minst 10 procent år 2023. 
Utfall 2018: 5,5 procent.

- Soliditet
Målsättning: Över 50 procent. 
Utfall 2018: 61 procent.

Ägare, ledning och aktien

Rottneros största ägare är papperskoncernen Arctic Paper med 51 % av kapitalet tillika rösterna (2018-08-31). Arctic Paper kontrolleras av Thomas Onstad med familj (äger drygt 70 %) genom holdingbolaget Nemus Holding (2019-03-31) och privat. Näst största ägare är PROAD AB (6,3 %) följt av Avanza Pension (2,8 %) och UBS Switzerland AG (1,9 %).

Ledningen består av nio personer och leds av VD Lennart Eberleh. Eberleh är anställd sedan 2016, civilingenjör och äger 82 000 aktier. CFO Monica Pasanen är anställd sedan 2017, MBA med ett aktieinnehav uppgående till 25 000 aktier. Styrelseordförande är Per Lundeen som suttit i styrelsen sedan 2016. Lundeen är även styrelseordförande i bl.a. Arctic Paper S.A. samt civilingenjör i grunden. Han äger 250 000 aktier i Rottneros.

Aktien är sedan 1987 noterad på Nasdaq Stockholm och klassas som ett bolag i branschen Material.