Analys
30 Apr, 2019

Xvivo Perfusion rapportkommentar Q1 2019

Rapportkommentar Q1 2019 (Läs den fullständiga analysen här)

- Omsättning och EBIT under förväntan
- FDA-godkännande för varm perfusion i linje med förväntan
- Höga förväntningar

Rapportkommentar Q1-19

Omsättning och EBIT under förväntan. Omsättningen uppgick till ca 47,7 MSEK (42) under Q1-19, motsvarande en ökning om 12 % (lokal valuta) i jämförelse med Q1-18. Detta var en betydligt lägre tillväxttakt än vi och marknaden beräknat. Till följd av ändrad segmentsmix med en större andel varm perfusion ökade dock bruttomarginal till 77 % (71). Detta är positivt då Xvivo investerar i varm perfusion som ett substitut till nuvarande kall perfusion. EBIT påverkades negativt av bland annat högre FoU-kostnader och kostnader för bonusprogram, och uppgick till -1,9 MSEK (3,1) under kvartalet. Justerat för kostnader hänförligt till nämnt bonusprogram uppgick EBIT till 3,7 MSEK (3,1).

Till följd av Q1-rapporten väljer vi att revidera ner vår omsättningsprognos för 2019, från 263 MSEK till 240 MSEK. Vi bedömer dock att värdedrivarna är fortsatt starka och intakta, men att det kommer ta något längre tid för varm perfusion att bli standard vid lungtransplantationer än tidigare beräknat. Vi väljer också att sänka vårt EBIT estimat för helåret till 23 MSEK, vilket skulle innebära en EBIT-marginal om ca 9 % för helåret 2019. Vårt tidigare estimat var 63 MSEK.

FDA-godkännande för varm perfusion i linje med förväntan. Xvivo har erhållit FDA-godkännande för XPS och Steen Solutions. Detta bidrar till att möjliggöra tillväxt inom varm perfusion. Under kvartalet utgjorde segmentet varm perfusion 43 % av försäljningen (exklusive kapitalvaror), vilket kan jämföras med 35 % Q1-18. Då Xvivo har ca 90 % i marknadsandel inom kall perfusion och segmentet endast förväntas växa med ca 4 % per år är varm perfusion värdedrivaren för Xvivo. Genom varm perfusion ökar antalet användbara organ, vilket ger läkarna vid transplantationstillfället möjligheten till bättre förutsättningar och därmed skapar ökat patientvärde. Vidare estimeras Xvivo investera cirka 40 MSEK 2019 i forskning och utveckling, vilket förväntas utveckla och komplettera den nuvarande produktfloran och skapar potential på längre sikt.

Höga förväntningar. Med den stora tillväxtpotentialen i varm perfusion har Xvivo länge tillhört ett av de högst värderade bolagen på Stockholmsbörsen. Baserat på vår prognos för 2019 och 2020 med en genomsnittlig tillväxt om ca 30% per år värderas bolaget på en multipel om EV/S 19x respektive 14x. Det finns enligt vår mening inga skäl att till följd av rapporten och den nedskruvade prognosen för 2019 ändra den långsiktiga bilden av företaget och aktien.

Finansiell kassaflödesanalys, del 1

Finansiell kassaflödesanalys, del 2

Kort om Xvivo Perfusion
Ordförande: Gösta Johannesson
VD: Magnus Nilsson
CFO: Christoffer Rosenblad
Lista: Mid Cap Stockholm

----------------------------------------

Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.

Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.

TradeVenue
TradeVenue är en samlingsplats för investerare och noterade bolag. Vårt fokus är att främst uppmärksamma små- och medelstora bolag men ni finner givetvis även information om de största bolagen i Sverige. På denna hemsida kan ni ta del av aktietips, läsa uppdragsanalyser, blogginlägg och massvis av aktuella börsnyheter.