Analys
20 May, 2019

Infrea rapportkommentar Q1 2019

Rapportkommentar Q1 2019 (Läs den fullständiga analysen här)

- Avyttrar ledande affärsområde 
- Stark start på året
- Potential i förvärv

Rapportkommentar

Avyttrar ledande affärsområde. Kvartalets viktigaste händelse var utan tvekan nyheten om avyttringen av det mycket lönsamma affärsområdet BST (ägt till 52 % av Infrea), som under 2018 hade en rörelsemarginal om hela 13,4 % och som stod för hela Infreas rörelseresultat. Med tanke på att rörelsemarginalen i affärsområdena Mark & Anläggning och Vatten & Avlopp som för 2018 uppgick till enbart 5,0 % respektive -4,4 % gör sig Infrea därmed av med sitt lönsammaste affärsområde och som sedan förvärvet 2016 växt med 50 % exklusive förvärv. Bakgrunden till avyttringen ska ses i den låga ägarandelen och svårigheten att komma upp i ett 100 % ägande. Försäljningen av BST förväntas bidra med 50 MSEK i vinst och stärka kassan med 180 MSEK redan i Q2-19. Detta skulle innebära enligt vår bedömning att Infrea kommer att ha en nettokassa om 41 MSEK vid nästa kvartalsskifte. En ytterligare effekt är att koncernens goodwill kommer halveras från 400 MSEK till under 200 MSEK.

Stark start på året. Affärsområdet Mark & Anläggning visade en avsevärt högre omsättning under det första kvartalet jämfört med ett år tidigare. Den uppgick till 27 MSEK (1). Förvärvet av anläggningsbolaget Tälje Mark samt ett gynnsamt utomhusklimat skapade möjligheten att i år påbörja asfaltsarbeten redan under Q1. Men det innebar ändå att affärsområdet tvangs redovisa en säsongsbetonad förlust om -10 MSEK. Det ska dock beaktas att det finns betydande kostnader i uppstarten av asfaltverket som nu är tagna och som borde göra att innevarande kvartal, som traditionellt är mycket starkt blir ännu bättre. Det andra affärsområdet Vatten & Avlopp kunde också under kvartalet redovisa en betydligt högre omsättning om 53 MSEK (47) till följd av ett omfattande effektiviseringsarbete och ny VD sedan Q4-18.

Potential i förvärv. Vi bedömer att Infrea efter avyttringen av BST har ett förvärvsutrymme uppgående till 250 MSEK. Förutom att köpa upp minoritetsandelarna i Asfaltgruppen (ca 25 %) och Tälje Mark (30 %) ser företagsledningen potential i att den befintliga verksamheten ökar sin lokala närvaro utanför storstadsregionerna (där de främst är representerade idag) genom förvärv.  Även ett helt nytt affärsområde såsom någon typ av servicebolag inom det breda området infrastruktur finns uppenbarligen på företagsledningens radar. Även om vi räknar med en betydande omsättnings- och resultatmässig uppgång i de två nuvarande affärsområdena kommer 2019 att redovisningsmässigt innebära en svacka för Infrea. Skulle företagsledningens ambitioner att hitta nya förvärvsobjekt gå om intet bedömer vi att sannolikheten är hög för en extrautdelning och/eller inlösen av aktier. 

Kort om Infrea
Ordförande: Urban Sturk
VD: Tony Andersson
CFO: Lars Solin
Lista: First North

----------------------------------------

Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. A°sikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.

Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.

TradeVenue
TradeVenue är en samlingsplats för investerare och noterade bolag. Vårt fokus är att främst uppmärksamma små- och medelstora bolag men ni finner givetvis även information om de största bolagen i Sverige. På denna hemsida kan ni ta del av aktietips, läsa uppdragsanalyser, blogginlägg och massvis av aktuella börsnyheter.