Rapportkommentar
28 May, 2020
Consilium rapportkommentar Q1 2020

Consilium rapportkommentar Q1 2020

Uppdaterad:
23 Jan, 2023

Rapportkommentar Q1 2020 (Läs den fullständiga analysen med estimat här)

- Försäljning i rätt tid
- Framtida verksamhet
- Stor kassa att förvalta

Rapportkommentar
Försäljning i rätt tid
. Consiliums försäljning (överenskommen i december 2019 men avlutad per 31/3 i år) av det överlägset största affärsområdet Marine & Safety skedde vid ett för koncernen mycket bra tillfälle och gav en preliminär realisationsvinst om drygt 1,5 MdSEK. Nedgången i investeringsvilja och ekonomisk aktivitet i spåren av coronaepidemin samt fallande oljepriser skulle med största sannolikhet lett till en betydligt lägre försäljningslikvid under våren. Vid utgången av kvartalet hade bolaget likvida medel om drygt 1,8 MdSEK, räntebärande skulder om knappt 200 MSEK och en soliditet på nästan 80%. Den kvarvarande verksamheten inom Safety Engineering drabbades under kvartalet av det låga oljepriset och i viss mån av pandemin och omsättningen sjönk till 63 MSEK (81). Omsättningsminskningen ska också ses i ljuset av försäljningen redan tidigare sedan 2015 kraftigt drabbats av ett avvaktande investeringsklimat. Rörelseresultatet inom affärsområdet uppgick till -17 MSEK (-12). Koncerngemensamma kostnader uppgick till 6,6 MSEK (6,3) men kommer att anpassas till Consiliums mer begränsade verksamhet efter avyttringen.

Framtida verksamhet. Verksamheten inom Safety Engineering – som är koncentrerad till brandbekämpning i högriskmiljöer – är i huvudsak uppdelad på tre bolag med global närvaro. Det största av dessa utgörs av Firenor som marknadsför brandbekämpningssystem till kunder inom energi-, offshore- och försvarssektorn. ACAF har utvecklat ett fluorfritt och och biologiskt nedbrytbart brandbekämpningsskum som minskar användningen av vatten och skum. Det tredje bolaget inom området utgörs av relativt nystartade Optronics Technology som utvecklar optiska gasdetektorer. Bolaget räknar med att ha sin första produkt klar att lansera under andra halvåret 2020. Kring dessa tre bolag är tanken att ett nytt betydligt större affärsområde ska byggas upp. Med tanke på utvecklingen de senaste månaderna lär verksamheten dock fortsätta att möta en låg efterfrågan. Vi har för året prognostiserat att omsättningen sjunker till ca 200 MSEK för affärsområdet, vilket kan jämföras med en nivå kring det dubbla före den stora oljeprisnedgången. Men med den starka finansiella ställningen som medger förvärv och ökade marknadsföringsresurser finns det mycket goda förutsättningar att rida ut stormen.  Förvärvsaktiviteterna lär också underlättas av den kärva marknaden. Nya lanserade produkter och ett ökat samarbete mellan bolagen som skapar synergier borde också på sikt gynna området. En ordentlig vändning för affärsområdet bygger dock på att oljemarknaden stabiliseras och investeringsaktiviteterna kommer tillbaka.

Stor kassa att förvalta. Efter lösen av återstående räntebärande skulder samt utbetald utdelning om ca 200 MSEK kommer Consilium att ha en likvida medel om knappt 1,5 MdSEK. I och med att eventuella förvärv kan ligga långt fram i tiden har styrelsen meddelat att företaget kommer att inleda en strukturerad kapitalförvaltning. Ytterligare extrautdelning kan bli aktuell nästa år men är inget vi räknar med. Fokus för bolaget men också aktiens värdering kommer därigenom att förskjutas i och med den ringa storleken på Safety Engineerings verksamhet. Vi har antagit att förlusterna fortsätter inom Safety Engineering – trots vidtagna besparingsåtgärder – och att året slutar med en förlust på strax under 60 MSEK. Vi har för år 2021 antagit att verksamheten fortfarande är förlustbringande men på en betydligt mer hanterbar nivå. Samtidigt kommer finansnettot att bli en allt viktigare intäktsgenerator. I vår prognos har vi antagit att en strukturerad kapitalförvaltning med låg risk i dagens ränteläge kan generera en avkastning på 3%. Dagens börsvärde om knappt 1,3 MdSEK innebär att marknaden satt ett negativt värde på Safety Engineering om ca 200 MSEK eller visar på en misstro mot styrelsens och företagsledningens förmåga att förvalta den stora kassan.

Kort om Consilium
Ordförande: Erik Lindborg
VD: Carl Adam Rosenblad
CFO: Lars Håkansson 
Lista: Small Cap

----------------------------------------

Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. A°sikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.

Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.

 

TradeVenue
TradeVenue är en samlingsplats för investerare och noterade bolag. Vårt fokus är att främst uppmärksamma små- och medelstora bolag men ni finner givetvis även information om de största bolagen i Sverige. På denna hemsida kan ni ta del av aktietips, läsa uppdragsanalyser, blogginlägg och massvis av aktuella börsnyheter.