Analys Redsense Medical: "Svarta siffror i Q1’20"

Redsense Medical visade en tillväxt i Q1’20 om 154 % på årsbasis, upp från 124 % i Q4’19, vilket innebär att den allt starkare trenden avseende försäljningstillväxten är intakt. Försäljningen var 26 % högre än i Q4’19. Tillväxten ledde även fram till det första kvartalet med svarta siffror, 241 tkr, på nedersta raden. Vi har höjt prognoserna något efter Q1-rapporten, och räknar fortsatt med att Redsense Medical når break-even 2020. Vi bedömer att fortsatt tillväxt i försäljningen samt eventuella nyheter kring sårvård kommer att vara viktiga drivkrafter för aktien. Intresset för aktien kommer sannolikt att öka när Redsense nu även visar svarta siffror.

Stark inledning på 2020
Omsättningen i Q1’20 uppgick till 5,0 mkr, vilket innebar en tillväxt i kvartalet om 154 % på årsbasis, upp från 124 % i Q4’19, vilket innebär att den allt starkare trenden avseende försäljningstillväxten är intakt. Försäljningen var 26 % högre än i Q4’19. Tillväxten ledde även fram till det första kvartalet med svarta siffror, 241 tkr, på nedersta raden.

Svarta siffror en viktig milstolpe
Den starka utvecklingen fortsatte att accelerera i Q1’20, och vi räknar med ca 40 % årlig tillväxt under innevarande år samt 30 % 2021 och 2022. Vi har sedan tidigare räknat med att Redsense når vinst för helåret 2020, vilket nu ter sig allt mer sannolikt i spåren av rapporten för Q1’20. Tillväxten i USA tog fart 2019, och en drivande faktor var President Trumps fokus på området, specifikt gällande just hemdialys. Leveranstider ökar, och osäkerheten består kring huruvida covid-19 kan komma att påverka beställningar framöver, men så här långt ser marknaden stark ut och Redsense ser ut att ha hanterat situationen väl, vilket speglas i resultatet. Redsense teknologi för sårvård, vilken kan komma att integreras i förband i syfte att mäta mättnadsgraden avseende t ex blod och var, är även något vi hoppas höra något kring i år. Den globala sårvårdsmarknaden uppgick till över 18 mdr USD 2016. En liten skärva av denna marknad kan betyda stor uppsida för Redsense. Detta projekt kommer sannolikt förr eller senare att gå vidare som ett joint-venture med någon stor, kapitalstark, aktör inom sårvårdsbranschen.

Hög potential, och en marknadspenetration som växer
Vi har höjt prognoserna något efter Q1-rapporten, och räknar fortsatt med att Redsense Medical når break-even 2020. Vi beräknar att Redsenses marknadspenetration låg på ca 0,6 % 2019, upp från 0,4 % 2018, samt räknar med att bolaget lyckas med att leverera en tillväxt om ca 30 % per år fram till år 2022 med en då uppnådd EBITDA-marginal på ca 30 %. En fortsatt årlig tillväxt på 30 % därefter indikerar en uppsida till ca 50 kr per aktie år 2025. Skulle Redsense Medical uppnå en marknadspenetration på t ex 5 %, så skulle det indikera en potential i aktien på över 200 kr. Därmed ser vi hög potential i aktien till hög risk. Vi bedömer att fortsatt tillväxt i försäljningen samt eventuella nyheter kring sårvård kommer att vara viktiga drivkrafter för aktien. Intresset för aktien kommer sannolikt att öka när Redsense nu även visar svarta siffror.