Analys Seafire AB: "Blandad påverkan från COVID-19"
Nettoomsättningen steg till 46,1 mkr (26,6 mkr) under kvartalet vilket var i linje med vår förväntan. Ökningen drevs av affärsområdet Handel & Tjänster där bolaget Nordbutiker förvärvades under 2019. Den organiska tillväxten steg till 5%. Bolagets EBITDA, justerat för Followit uppgick till 4,9 mkr (0,6 mkr), vilket var ca 1,5 mkr under vår förväntan.
Drivet av konkursen av Followit samt den ökade osäkerheten för koncernens större bolag väljer vi att dra ned vårt försäljningsestimat med 7,7% samt 5% för ’20E respektive ’21e. Nedskrivningen av goodwill från Followit om 5,6 mkr leder till att vi sänker vår EBIT-estimat med 11 mkr för ’20e. De nuvarande omständigheterna har lett till att frekvensen på transaktionsmarknaden har minskat vilket gör att vi bedömer chansen till nya förvärv som låg för resten av året. På våra reviderade prognoser handlas bolaget till en EV/EBITDA-multipel på 9,1x ’20e vilket är i linje med sektorn. Om man däremot blickar in i ’21e blir värderingen attraktiv igen. Drivet av bolagets likviditetssituation höjer vi risken till hög (medel), vilket gör att vi ser hög potential till hög risk för aktien.
74% tillväxt i kvartalet
Nettoomsättningen steg till 46,1 mkr (26,6 mkr) under kvartalet vilket var i linje med vår förväntan. Ökningen drevs av affärsområdet Handel & Tjänster där bolaget Nordbutiker förvärvades under 2019. Den organiska tillväxten steg till 5%. Bolagets EBITDA, justerat för Followit uppgick till 4,9 mkr (0,6 mkr), vilket var ca 1,5 mkr under vår förväntan. Bolagets största dotterbolag, Nordbutiker, har påverkats positivt av COVID-19 pandemin. Bolagets orderingång steg med ca 30% under kvartalet, primärt har hemmagym ökat kraftigt y/y. Dock har nedstängningarna i Kina försenat leveranserna med ett par månader vilket kan påverka lagernivåerna negativt för vissa produkter fram till juni 2020. Även koncernens näst största bolag, Åkerstedts, har påverkats positivt av COVID-19. Orderingången steg med 36% y/y, primärt drivet av att internationella konkurrenter inte kan leverera på grund av nedstängningarna i Europa. Bolaget har upplevt vissa störningar i leveranser av komponenter vilket kan medföra förskjutning av viss försäljning.
Sätter dotterbolaget Followit i konkurs
Dotterbolaget Followit, som utvecklar och säljer produkter och system för spårning av djur, försattes i konkurs den 22 april 2020. Followit har under åren 2017 till 2019 haft ett negativt resultat på sammanlagt 12,5 mkr och resultatet under Q1’20 blev -1,1 mkr. Det var klart under vår förväntan. Konkursen resulterar i en nedskrivning av goodwill om 5,6 mkr vilken kommer bokföras under Q2’20.
COVID-19 ökar risken
Drivet av konkursen av Followit samt den ökade osäkerheten för koncernens större bolag väljer vi att dra ned vårt försäljningsestimat med 7,7% samt 5% för ’20E respektive ’21e. Nedskrivningen av goodwill från Followit om 5,6 mkr leder till att vi sänker vår EBIT-estimat med 11 mkr för ’20e. De nuvarande omständigheterna har lett till att frekvensen på transaktionsmarknaden har minskat vilket gör att vi bedömer chansen till nya förvärv som låg för resten av året. På våra reviderade prognoser handlas bolaget till en EV/EBITDA-multipel på 9,1x ’20e vilket är i linje med sektorn. Om man däremot blickar in i ’21e blir värderingen attraktiv igen. Drivet av bolagets likviditetssituation höjer vi risken till hög (medel), vilket gör att vi ser hög potential till hög risk för aktien.
