FED: FEDS RÄNTEDILEMMA, 25 ELLER 50 PUNKTER DEN 18/9? - WSJ

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Federal Reserve är på väg mot att sänka styrräntan, för första gången sedan 2020, vid FOMC-mötet den 17-18 september.

Och eftersom Fed-företrädare har signalerat större förtroende för att de kan sänka räntan flera gånger under kommande månader ställs de nu inför frågan om räntan bör sänkas med "traditionella" 25 punkter eller med 50 punkter.

Det skriver Wall Street Journals Fed-reporter Nick Timiraos.

Han noterar att aktuella ekonomiska data har varit blandade. Flera analytiker menar att högre boendekostnader, som pressade upp kärn-KPI i augusti, har försvagat skälen för en 50-punkterssänkning den 18 september.

Men torsdagens PPI-rapport för augusti signalerade att den underliggande prisökningstakten enligt Feds föredragna mått, PCE, var betydligt mildare än kärn-KPI, vilket skulle öppna dörren för Fed att fokusera på att förhindra en försvagning på arbetsmarknaden.

Timiraos skriver vidare att Fed normalt föredrar att justera räntan i 25-punkterssteg, detta eftersom mindre justeringar ger dem tid att studera effekterna av räntejusteringarna. Men vissa företrädare har antytt att de hellre skulle öka takten i räntejusteringen när ekonomin ser ut att försvagas.

"Alternativt, företrädarna kan dra slutsatsen att om de räknar med att ett 50-punkterssteg är troligt i november eller december, då borde de ta det steget nu när räntan är som längst från det slutliga målet", skriver Nick Timiraos.

En anledning till att starta med ett mindre steg skulle bygga på att ekonomin fundamentalt är i gott skick, enligt såväl nuvarande som tidigare Fed-företrädare. En större initial sänkning kan tolkas som en larmsignal om ekonomin, alternativt leda till förväntningar om fortsatt snabba räntesänkningar. Det riskerar att initiera oönskat kraftiga rallyn på marknaderna som kan göra det svårare att avsluta kampen mot inflationen.

Enligt Esther George, tidigare Fed-chef i Kansas City, innebär Feds preferens att bygga konsensus, och utmaningarna med att förklara en större räntesänkning strax före valet, att en inledande sänkning med 25 punkter skulle möta minst motstånd.

"Du kan säga, 'vi kan fortsätta med det här ett tag, eller om det börjar se svagare ut, då kan vi gå snabbare'", sade Esther George.

Ett skäl att inleda med en större sänkning kan vara att ta ut en försäkring mot risken för att ekonomin kan försvagas ytterligare under tyngden av tidigare räntehöjningar. Detta i ett läge när Fed-ledamöterna inte längre anser att det behövs för att avsluta jobbet med att föra tillbaka inflationen till 2 procent.

William Dudley, tidigare Fed-chef i New York, menar att om riskerna verkligen är balanserade mellan högre inflation och svagare arbetsmarknadsförhållanden, som Fed-ledamöterna nu har sagt att det tror, då bör de vilja att styrräntan ska vara mycket närmare en neutral nivå.

Och med tanke på att samtliga Fed-ledamöter bedömer att den neutrala räntan är lägre än 4 procent, då är det inte rimligt att sänka i 25-punkterssteg.

"Logiken säger att de bör gå snabbare", sade William Dudley.

Även Esther George menar att detta bör göra det svårare att motsätta sig en större sänkning nu. "Du kan bygga upp ett mycket bra case för 50 genom att säga: 'just som vi gick snabbt'" med att höja räntan över neutral nivå, "vi är nu väl över den, och därför kan vi ta några bitar ur det äpplet".

Donald Kohn, tidigare vice Fed-ordförande, noterar att ekonomin har växt i en "rimligt solid" takt i år, men det har skett med stöd av allt mindre sparande och allt med upplåning. "Det är inte uthålligt".

"Vi är nu i ett läge där du kan säga: 'jag kan göra antingen eller – 25 eller 50', men jag tror att riskhanteringen har skiftat över till arbetsmarknaden och stöder 50 punkter", sade han.