Analys ScandiDos: "Vind i seglen"
Försäljningen i Q1’19/20 (maj-juli) steg till 12,9 mkr (7,1), vilket var 30% över vår förväntan på 10 mkr. Avvikelsen förklaras av en högre systemförsäljning. Detta var även drivkraften bakom den lägre bruttomarginalen, som sjönk till 75% (86%), då systemförsäljning har en lägre marginal än förbrukningsvaror och tjänster. Rörelsekostnaderna sjönk till 13,1 mkr (14,6), vilket var något över vår förväntan på 12 mkr. Avvikelsen berodde framförallt på högre personalkostnader. EBIT uppgick till -3,6 mkr (-8,7). Efter rapporten höjer vi vårt försäljningsestimat med 21% för ’19/20e drivet av den högre systemförsäljningen samt breddningen av portföljen (senast av Delta4 Phantom+ MR). Sammanfattningsvis ser vi en hög potential i aktien till en medelhög risknivå.
82% tillväxt i kvartalet
Försäljningen i Q1’19/20 (maj-juli) steg till 12,9 mkr (7,1), vilket var 30% över vår förväntan på 10 mkr. Avvikelsen förklaras av en högre systemförsäljning. Detta var även drivkraften bakom den lägre bruttomarginalen, som sjönk till 75% (86%), då systemförsäljning har en lägre marginal än förbrukningsvaror och tjänster. Rörelsekostnaderna sjönk till 13,1 mkr (14,6), vilket var något över vår förväntan på 12 mkr. Avvikelsen berodde framförallt på högre personalkostnader. EBIT uppgick till -3,6 mkr (-8,7) jämfört med vår förväntan om -4,5 mkr.
Order för både Delta4 Phantom+ MR samt Delta4 Discover
Under kvartalet tog bolaget emot order från UMC Utrecht (Universitetet som varit initiativtagare till MRlinac och Elektas samarbetspartner) på två Delta4 Phantom+ MR system. Detta är ett viktigt erkännande för produkten och en stark referens. Bolaget har även erhållit order från Ospedale Ivrea i Italien för ett Delta4 Discover-system som kan levereras under innevarande kvartal. ScandiDos har även stärkt försäljningsorganisationen genom rekryteringen av Peter Reinli som ny säljchef. Peter har lång internationell erfarenhet inom medicinteknik och har bl.a. jobbat nio år för Elekta i Asien.
Höjer EPS med 23% för ’19/20e
Efter rapporten höjer vi vårt försäljningsestimat med 21% för ’19/20e drivet av den högre systemförsäljningen samt breddningen av portföljen (senast av Delta4 Phantom+ MR). Bolaget avslutade en nyemission under maj, vilket stärkte kassan med ca 33 mkr. Den stärkta kassan är tillsammans med en ökad efterfrågan de främsta motiven till att vi justerar ned risken i bolaget från Hög till Medel. Vi ser fortsatt uppsida i aktien från nuvarande nivåer baserat på 1) ett nytt EU-direktiv för kvalitetssäkring vid strålbehandling som talar för en ökad efterfrågan på den kvalité och noggrannhet Delta4 Discover levererar, 2) försäljningsstarten av Delta4 Phantom+ MR och 3) lanseringen av planeringssystemet Delta4 TPV under senare delen av ’19/20 (som använder Monte Carlo-algoritmer). Sammanfattningsvis ser vi en hög potential i aktien till en medelhög risknivå.
