Analys
15 Jul, 2019

Samhällsbyggnadsbolaget i Norden rapportkommentar Q2 2019

Rapportkommentar Q2 2019 (Läs den fullständiga analysen här)

- Fortsatt snabb expansion
- Fokus på BBB Rating
- Affärsmodellen fungera

Rapportkommentar Q2-19

Fortsatt snabb expansion. Hyresintäkterna ökade under kvartalet till 464 MSEK (410), och driftsnettot till 320 MSEK (272) samtidigt som förvaltningsresultatet justerat för engångskostnader (om 98 MSEK för förtidslösen av lån) i det närmaste fördubblades till 246 MSEK (125). SBB fortsätter utmärkas av en snabb expansion och stor transaktionshastighet. Under första halvåret avyttrades DNBs huvudkontor vilket gav 1,8 mdr SEK i fritt kassaflöde. Tillskottet har använts till nya investeringar i samhällsfastigheter med högre yield samtidigt som renoveringstakten i det befintliga hyreshusbeståndet är på rekordnivå. Sammanlagt investerade SBB i fastigheter för 7,3 mdr SEK under kvartalet. Detta tillsammans med positiva värdeförändringar i fastighet under kvartalet om 642 MSEK gör att fastighetsbeståndet vid halvårsskiftet hade ett bokfört värde om ca 30 mdr SEK (25). Efter rapportperioden har samhällsfastigheter med ett värde om ca 470 MSEK tillkommit.

Fokus på BBB Rating. Trots den snabba expansionen har belåningsgraden sjunkit till 43 % (59) och räntetäckningsgraden ökat till 2,2x LTM samtidigt som den ökade andelen samhällsfastigheter minskat risken. Räntebindningen har också förlängts och ca 90% av SBB:s lån är räntesäkrade med en snittlöptid om ca fyra år. Den stärkta finansiella ställningen har varit möjlig både genom ett starkt kassaflöde men även genom olika åtgärder för att stärka det egna kapitalet (genom utgivande av hybridobligationer och apport-, kvittnings- och nyemissioner togs 3,8 mdr SEK in under Q2). Detta har gjort det möjligt att lösa dyra lån och bolagets snittränta har under de senaste tolv månaderna sjunkit från ca 3 % till under 2 %.  Under april erhöll SBB investment graderating BBB- från både Standard & Poor´s och Fitch. Under de närmaste tolv månaderna ligger fokus på att höja sig ytterligare en nivå och nå en BBB rating för att ytterligare minska finansieringskostnaderna.

Affärsmodellen fungerar. 2019 har visat att SBB:s affärsmodell med basen i lågrisktillgångar som skapar investeringsutrymme för renoveringar och investeringar i befintligt bestånd, utveckling av byggrätter samt transaktioner fungerar. Cirka 90 % av SBB:s totala hyresintäkter om ca 2 mdr SEK på tolvmånadersbasis kommer nu från sociala infrastrukturer, antingen via reglerade hyresrätter eller direkt eller indirekt från stat/kommun. Ungefär 60 % av fastighetsbestånd återfinns i Nordens största städer, vilket i kombination med en snittkontraktslängd om sju år förstärker den låga riskprofilen. Målet om en fastighetsportfölj om 40 mdr SEK år 2023 framstår i ljuset av de senaste årens utveckling som fullt realistisk att nå. Aktien har under 2019 stigit närmare 40% och därmed överträffat den i sig starka uppgången bland fastighetsaktier. Med en ”enbart”  20% uppgång i EPRA NAV (långsiktigt substansvärde) i år till 12,7 SEK innebär det att aktien nu handlas till en premium i förhållande till substansvärdet.

Kort om Samhällsbyggnadsbolaget i Norden
Ordförande: Lennart Schuss
VD: Ilija Batljan
CFO: Eva-Lotta Stridh
Lista: First North Stockholm

----------------------------------------

Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. A°sikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.

Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.

 

TradeVenue
TradeVenue är en samlingsplats för investerare och noterade bolag. Vårt fokus är att främst uppmärksamma små- och medelstora bolag men ni finner givetvis även information om de största bolagen i Sverige. På denna hemsida kan ni ta del av aktietips, läsa uppdragsanalyser, blogginlägg och massvis av aktuella börsnyheter.