FED: OFÖRÄNDRAD RÄNTA DEN 19/3, UTSIKTER I FOKUS – PROGNOS

STOCKHOLM (Direkt) Federal Reserve kommer med all säkerhet att lämna styrränteintervallet oförändrat, på 4,25-4,50 procent, efter FOMC-mötet den 18-19 mars. Mer intressant blir vad Fed kan signalera om utsikterna för räntan – i ord och i ledamöternas nya prognoser.

Fed-chefen Jerome Powell upprepade sitt budskap om att centralbanken inte har någon brådska med nya räntejusteringar när han talade den 7 mars, strax innan den tysta perioden inför FOMC-mötet inleddes den 8 mars.

"När vi analyserar den inkommande informationen är vi fokuserade på att separera signalen från bruset om hur utsikterna utvecklas. Vi behöver inte ha bråttom och är väl positionerade för att invänta större klarhet", sade Powell.

Han fastslog också att penningpolitiken inte följer någon förutbestämd bana. Om ekonomin förblir stark och inflationen inte fortsätter att röra sig uthålligt mot målet kan Fed behålla policyrestriktionen längre. Om däremot arbetsmarknaden skulle försvagas oväntat, eller om inflationen skulle falla snabbare än väntat, kan räntan sänkas i linje med detta.

Powell konstaterade också att den nya USA-administrationen håller på att implementera "signifikanta policyförändringar inom fyra distinkta områden: handel, immigration finanspolitik och regleringar".

"Även om det har skett en utveckling nyligen inom vissa av dessa områden, i synnerhet handelspolitiken, är osäkerheten om förändringarna och deras troliga effekter fortsatt hög", sade Fedchefen.

Han fastslog också att Feds nuvarande policyhållning är "välpositionerad" för att hantera de risker och osäkerheter som centralbanken kan möta i arbetet med att försöka uppnå båda målen i det dubbla mandatet.

Fedledamöternas prognoser från i december indikerade att styrräntan kunde sänkas med totalt 50 punkter före årsskiftet, i så fall mest troligt två gånger 25 punkter.

I början av året skruvade rusiga marknader ner förväntningarna om årets räntesänkningar från Fed till nära noll, men de senaste veckorna har präglats av oro över negativa ekonomiska effekter av det begynnande handelskriget. Terminsmarknaden har nu skruvat upp förväntningarna mot totalt tre sänkningar med 25 punkter i år, till 3,50-3,75 procent. En första sänkning prisas in i juni, men sannolikheten för en sänkning redan i maj är inte försumbar.

Den tidigare Fedchefen i New York, William Dudley, tror dock att marknaderna hoppas för mycket om de tror att Fed ska kunna lindra de ekonomiska skadeverkningarna av handelstullarna med mer aggressiva räntesänkningar.

Enligt Dudley skulle en "kollaps i immigrationen", tillsammans med planerna på markant ökade deportationer betyda att inte ens en kraftig minskad sysselsättningstillväxt skulle öka arbetslösheten. Och tulldrivna prisökningar blir svåra för Fed att ignorera om de driver upp inflationsförväntningarna, som redan har stigit mot flerårshögsta nivåer enligt flera mätningar.

"Kombinationen av svagare tillväxtpotential, högre priser och högre inflationsförväntningar bådar inte gott för marknaden. Svagare tillväxt kommer att tynga intjäningen och underminera aktier; Feds tveksamhet att sänka räntor kommer att underminera obligationer; mer osäkerhet kommer att underminera båda", skrev Dudley i en artikel för Bloomberg News.

Han tror ändå att den nya medianprognosen fortsatt kommer att indikera två räntesänkningar i år. Många ledamöter behöver ändra sina prognoser för att ändra medianprognosen, vilket verkar osannolikt med tanke på den höga osäkerheten och det känsliga politiska läget.

Wells Fargo räknar med att pressmeddelandet i samband med räntebeskedet kommer notera den senaste tidens dämpning i tillväxt- och arbetsmarknadsförhållandena, men i övrigt vara relativt oförändrat jämfört med i januari. Budskapet förblir sannolikt att riskerna mot sysselsättnings- och inflationsmålen är "i stort sett balanserade".

"Men med detta sagt, vi skulle inte bli överraskade om ordförande Powell uttalar en eller två duvaktiga kommentarer vid presskonferensen, som antyder en liten sänkningsbias genom att erkänna att nedåtriskerna mot arbetsmarknaden har ökat något", skriver Wells Fargo i ett kundbrev.

De tror också att Fedledamöternas nya prognoser fortsatt kommer att indikera att räntan kan sänkas med 50 punkter i år. Ett skifte till en sänkning skulle strama åt de finansiella förhållandena ytterligare, och en fortsatt hög inflation och stigande inflationsförväntningarna innebär att tre sänkningar i år kan vara svårsmält åtminstone för hökarna i FOMC.

Beträffande de nya ekonomiska prognoserna tror Wells Fargo att BNP-prognosen för i år kan justeras ner till strax under 2 procent, från 2,1 procent i december. Prognosen för arbetslösheten, 4,3 procent, kan dock förbli oförändrad, eller höjas endast marginellt.

Prognosen för kärn-PCE-inflationen väntas höjas från 2,5 procent i förra prognosen. Wells Fargos prognos är 2,7 procent, och de tror att Fedledamöternas medianprognos kommer att vara nära deras egen prognos.

Capital Economics noterar i ett kundbrev att uppåtriskerna för inflationen betyder att Fedchefen Powell sannolikt inte kommer att kasta någon livlina till marknaderna nästa vecka. Snarare än duvaktiga kommentarer från Powell är troligen det bästa marknaden kan hoppas på att Fedledamöternas nya prognoser indikerar en lägre ränta an än de gjorde i december.

Enligt Capital Economics är dock sänkta ränteprognoser inte särskilt troligt. I och för sig kanske vissa ledamöter ännu inte till helt räknar i de fulla effekterna av tullarna i sina prognoser, och de skulle därmed kunna motivera en lägre ränteprognos med en svagare ekonomisk utveckling.

"Men den större förändringen blir troligen en omvärdering av inflationsutsikterna från de ledamöter som räknar in bredare tulleffekter i sina prognoser", skriver Capital Economics.

Enligt Capital Economics är det mest troligt att den nya medianprognosen fortsatt kommer att indikera två räntesänkningar i år, i stället för de tre som marknaden för närvarande räknar med.

"Och dessutom, om vi har rätt i att tro att BNP-tillväxten kommer att återhämta sig under andra kvartalet, då tror vi fortsatt att Fed kan hålla sig på sidlinjen hela 2025, med ett styrränteintervall på 4,25-4,50 procent.