SBB: MER ATT GE ENLIGT ARCTIC, SVÅRBEDÖMT ENLIGT KEPLER

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Analyshusen Kepler Cheuvreux och Arctic Securities har båda uppdaterat sin vy på fastighetsbolaget SBB i kölvattnet av den inställda rättsprocessen med Fir Tree. Kepler anser att det fortfarande är svårt att ha en bestämd uppfattning kring aktien och landar i ett behåll-råd medan Arctic, som rekommenderar köp, fortsatt ser en ordentlig uppsida i aktien.

Det framgår av analyser som Nyhetsbyrån Direkt tagit del av på onsdagen.

Kepler Cheuvreux har återupptagit bevakningen av SBB med rekommendationen behåll och en riktkurs på 5:60 kronor.

"Bolaget är nu i mycket bättre form än tidigare, särskilt sedan Fir Tree har dragit tillbaka sina fordringar på SBB. Riskerna har minskat, men det är fortfarande svårt att ha en bestämd uppfattning om hur alla åtgärder som har vidtagits under 2024 kommer att slå igenom i den finansiella rapporteringen. Aktien är därför i ett avvaktande läge", skriver analyshuset.

Värderingen "verkar rimlig", enligt Kepler som noterar att många bolag med exponering mot bostäder och samhällsservice, som Brinova, Klarabo och Kojamo handlas med cirka 50 procents rabatt på 2025 års substansvärde och 15-16x P/FFO för 2025.

SBB har visserligen haft det kämpigt under de senaste 2-3 åren, men banken anser att mycket rör sig i rätt riktning och använder därför det historiska sektorsnittet i sin värdering.

"2025 kommer att vara ett övergångsår för SBB. Därför använder vi 2026 som bas för vår värdering. Vår riktkurs motsvarar en rabatt på 45 procent till 2025 års substansvärde", skriver analyshuset.

Det fjärde kvartalet kommer troligen att innebära slutet på en period med tio kvartal av sänkta fastighetsvärden, spår Kepler vidare.

"Vi räknar med hyreshöjningar på 5 procent för bostäder (55 procent av de totala hyresintäkterna) under 2025 och 1,5 procent för samhällsfastigheter (45 procent)", spår analyshuset.

Arcic Securites är betydligt mer positivt inställda till SBB och konstaterar att fastighetsbolagets obligationsutbyteserbjudande har visat sig vara ett genidrag, och att risken för en betalningsinställelse i SBB i praktiken eliminerats.

"För oss innebär detta att vår värdering inte längre inkluderar ett rekonstruktionsscenario, vilket tillsammans med det egna kapital som skapats genom att byta in hybrider till 47 procent av det nominella värdet, driver upp vår riktkurs till 8:00 kronor (6:00)", skriver analyshuset.

Sedan Arctic uppgraderade SBB till köp den 19 november har aktien stigit med drygt 35 procent.

"Även om risken för betalningsinställelse nu är undanröjd, anser vi att aktien har mer att ge och vår riktkurs indikerar en uppsida på 47,7 procent", skriver analyshuset.

SBB-aktien var på onsdagsförmiddagen upp 2,3 procent till 5:54 kronor på Stockholmsbörsen.