KINNEVIK: KÄRNINNEHAV GER STÖD ÅT SUBSTANSVÄRDET – DNB CARNEGIE

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Värderingarna av Kinneviks portföljinnehav är mindre krävande än de verkar och Cristina Stenbecks återkomst som styrelseordförande i bolaget kan innebära ett starkare lönsamhetsfokus.

Det skriver DNB Carnegie i en uppdatering efter att ha deltagit i ett värderingssamtal med Kinneviks finanschef i veckan.

Enligt analysen innebär den starka tillväxten för Kinneviks kärninnehav att värderingsmultiplarna är mindre krävande än de först verkar. Dessutom räknar DNB Carnegie med att storägaren Cristina Stenbecks återinträde som styrelseordförande kan leda till ett större fokus på lönsamhet och kassaflöden, samt en högre takt vad gäller att trimma portföljen.

"Kärninnehavens förväntade tillväxttakt på 35-45 procent per år under de kommande ett till två åren bör vara tillräckligt för att stötta en betydande substansvärdestillväxt även med ett tydligare marginalfokus", skriver investmentbanken.

Vad gäller eventuella återköp av egna aktier tror DNB Carnegie att bolagets tidigare kommunikation om att det ser färre investeringsmöjligheter i sina fokusområden kan öka sannolikheten för återköp. Intäkter från potentiella exits kan också komma att allokeras till återköp, tror banken.

Sett till värderingstrenden hittills under innevarande kvartal ser DNB Carnegie stöd för en medelhög ensiffrig substansvärdestillväxt jämfört med föregående kvartal för de onoterade innehaven, där operativa framsteg i portföljen och konkurrenters multipelexpansion mer än väger upp för en lätt valutamotvind.

"Vi tror att en återgång i meningsfull substansvärdestillväxt på kort till medellång sikt krävs för att driva en hållbar förändring av substansvärdesrabatten, och (Cristina) Stenbecks återkomst har enligt vår syn gett marknaden ökat förtroende för att detta kommer att hända", skriver DNB Carnegie.

DNB Carnegie har sedan tidigare rekommendationen köp för Kinnevikaktien med en riktkurs på 100 kronor.