27 Mar, 2020

Fallet i preferensaktier

Under den senaste månadens dramatik på börsen har inte bara kurserna rasat utan många bolag har också sänkt eller helt dragit in utdelningen. Med undantag för preferensaktier och D-aktier med fast utdelning. Där har så vitt jag vet inte något bolag flaggat för att utdelningen är hotad. Trots detta har preferensaktier och D-aktier med fast utdelning gått ner minst lika mycket sin index för vanliga stamaktier den senaste månaden.

I grunden tror jag på en effektiv marknad så det är väl helt enkelt så att risken för inställda utdelningar har gått upp även i preferensaktierna. Men min magkänsla säger ändå att nedgången är överdriven. Om man tror på att detta är en övergående kris så måste 8% direktavkastning vara riktigt bra i en produkt där utdelningen är fast och inte kan sänkas bara för att bolagets styrelse känner för det. Skulle allt normalisera sig och direktavkastningen återgå till 6% betyder det en prisuppgång på 33% i förhållande till priset som ger 8% direktavkastning. Dessa 33% ska då adderas till de 8% årlig avkastning man får under tiden.

Frågan är om det inte är flöden ut från högräntefonder (som haft så stora utflöden att handeln i flera fall har stoppas) som drivit ner kurserna i preffarna. Då dessa aktier har ganska låg omsättning så kommer stora flöden snabbt trycka ner kursen. Å andra sidan borde någon med mer pengar än mig upptäcka detta och täcka upp för säljflödet? Så det är väl kanske så att marknaden är effektiv och risken helt enkelt har ökat vilket motiverar nedgången.

Jag personligen tycker dock möjligheten är större än risken just nu. Det har gjort att jag köpt en hel del preffar den senaste månaden. Den senaste veckan har jag prioriterat Volati Pref när jag återinvesterat mina utdelningar. Jag litar på huvudägarna och tror det ska extremt mycket till om de inte lyckas betala de årliga 64 miljoner i prefutdelning (jämfört med tex 759 miljoner i kassaflöde från löpande verksamheten 2019). Visst finns det risk i tex Akademibokhandeln som är ett Volatis innehav som säkert drabbas av minskade kundflöden i butikerna.

Senaste veckans köp i Volati pref för min del. Inga stora pengar då jag inte sålt något för att frigöra nya pengar utan bara återinvesterar utdelning och stoppar in småpengar i nytt kapital och även köpt en hel del annat. Den årliga utdelningen i Volati prefs fall är 40 kr och kurs 500 motsvarar alltså 8% utdelning, ska utdelningen ner till 6% måste kursen upp till 667 kr (ungefär där den låg för 1 månad sen). Priset för inlösen är 675 kr fram till maj 2025, efter det är inlösen 625 kr. Nu är detta bara ett exempel, det finns många preffar och D-aktier runt 8% direktavkastning och kanske några med lägre risk än Volati?

Frågan är vad som händer när de stora högräntefonderna återigen öppnar upp handeln. Blir det då någon form av "bank run" där alla vill ut snabbast möjligt ur fonderna så skapas troligtvis ytterligare ett säljtryck i preffarna. Kanske är det då läge att vara redo att köpa mer? I så fall gäller det att vara långsiktig och fokusera på utdelningen snarare än det kortsiktiga priset på aktien.

TradeVenue
TradeVenue är en samlingsplats för investerare och noterade bolag. Vårt fokus är att främst uppmärksamma små- och medelstora bolag men ni finner givetvis även information om de största bolagen i Sverige. På denna hemsida kan ni ta del av aktietips, läsa uppdragsanalyser, blogginlägg och massvis av aktuella börsnyheter.