Beyond Frames: Rapportkommentar Q2'26

Kvartalet var i stort sett i linje med våra förväntningar avseende intäkter och bruttoresultat, medan personalkostnader var något högre och av- och nedskrivningarna tydligt över våra estimat, vilket resulterade i en svagare EBIT än väntat. TMNT: Empire City utvecklades svagare än bolagets tidigare förväntningar, vilket ledde till att försäljningsprognosen drogs tillbaka och ett kostnadsbesparingsprogram initierades. Efter kvartalet har den finansiella positionen stärkts genom försäljningen av publishingrättigheterna till Ghosts of Tabor, GRIM och Silent North, en riktad nyemission samt ett nytt utvecklingsavtal med 1,9 MUSD i projektfinansiering. Det nya avtalet innebär att delar av personalstyrkan behålls och att besparingsmålet justerats till 27–36 MSEK. Vi har reviderat ned våra intäktsestimat, främst till följd av försäljningen av publishingrättigheterna och ytterligare sänkta förväntningar på TMNT. Nettoomsättningen sänks med 20,9 % för 2026E och 35,4 % för 2027E, medan bruttovinsten sänks med 5,4 % respektive 13,6 %. Den mindre effekten på bruttovinsten förklaras av en mer gynnsam intäktsmix med lägre publishingintäkter och tillkommande milestonebetalningar. Vårt motiverade värde för 2027E uppgår till 3,0 SEK per aktie, i linje med aktuell aktiekurs.