Bitcoin Treasury-bolag – en ny typ av bolag på börsen

Under de senaste åren har en ny kategori av börsnoterade företag växt fram: Bitcoin Treasury-bolag. Det är bolag som inte primärt tjänar pengar genom traditionell verksamhet som produktion, tjänster eller handel, utan istället genom att äga och förvalta Bitcoin som huvudtillgång. I praktiken fungerar de som en slags börshandlad Bitcoin-fond fast i bolagsform. Detta är ett nytt alternativ till ETF:er, ETP:er och trackers för investerare som söker exponering mot Bitcoin.

Fenomenet har fått särskild uppmärksamhet efter att amerikanska MicroStrategy (numera omdöpt till Strategy) under ledning av Michael Saylor började allokera allt mer av sitt kapital till Bitcoin, och på så sätt blev världens största institutionella innehavare av kryptovalutan. Detta inspirerade en rad andra aktörer att följa efter, ofta med betydligt mer renodlat fokus på Bitcoin.

Ett Bitcoin Treasury-bolag är ett börsnoterat företag vars huvudsakliga syfte är att köpa, äga och förvalta Bitcoin som en långsiktig tillgång. I många fall emitterar bolaget nya aktier för att finansiera ytterligare BTC-köp, vilket gör att antalet Bitcoin per aktie blir en central siffra att följa. Eftersom bolagets tillgångar till största delen består av Bitcoin, rör sig aktiekursen ofta i takt med Bitcoinpriset.

Ett viktigt nyckeltal är mNAV (market-to-net-asset-value), som visar hur stor premie eller rabatt marknaden värderar bolagets Bitcoininnehav till. Ett mNAV på 1,0 innebär att aktien handlas exakt i linje med värdet av bolagets Bitcoin per aktie, medan ett högre eller lägre tal indikerar att investerarna betalar en premie eller rabatt för exponeringen.

För investerare erbjuder dessa bolag ett enkelt sätt att få indirekt exponering mot Bitcoin via en vanlig aktiepost, utan att själva behöva hantera kryptoplånböcker, kryptobörser eller förvaring. Det kan vara särskilt attraktivt för institutioner och privatpersoner som är bekväma med aktiemarknaden men ändå vill delta i den potentiella värdeutvecklingen hos Bitcoin.

Antalet Bitcoin Treasury-bolag har ökat snabbt. Globalt finns nu över 100 publika bolag som tillsammans äger närmare en miljon BTC (cirka 5 % av den totala mängden som någonsin kommer att finnas).  Bland dessa bolag återfinns renodlade Bitcoin Treasury-bolag, men även andra etablerade företag med andra primära verksamheter så som Tesla och Mercadolibre.

Bland de publika bolagen återfinns även flera svenska och nordiska exempel, som Bitcoin Treasury Capital och H100 Group i Sverige, samt K33 AB i Norge. De svenska bolagen är fortfarande små i global jämförelse och har ofta under 1 000 BTC vardera, men utgör en del av en tydlig trend där även mindre aktörer positionerar sig som långsiktiga Bitcoinförvaltare.

Topp 10 bolag med högst antal Bitcoin på balansräkningen idag

*Uppdaterad: 2025-08-12

De största och kändaste Bitcoin Treasury-aktörerna, som Strategy och japanska Metaplanet, handlas ofta till betydande premie mot det faktiska värdet av deras Bitcoininnehav. Detta speglar marknadens förväntningar på fortsatt aggressiv ackumulering och ett stigande Bitcoinpris. Samtidigt finns mindre treasury-bolag som handlas närmare sitt faktiska innehavsvärde, eller till och med med rabatt. Ett exempel på ett bolag som handlas nära sitt innehavsvärde är svenska Bitcoin Treasury Capital som är ett renodlat Bitcoin Treasury-bolag med målet att öka antalet bitcoin per aktie över tid. Bolaget handlas till ett mNAV om 1,23, vilket är väldigt lågt jämfört med peers samt snitt och median.

I tabellen nedan visas Sats per aktie, vilket är detsamma som bitcoin per aktie bara uttryckt i en annan enhet. Sats per aktie visar hur många satoshis (den minsta enheten av en bitcoin, 1 BTC = 100 000 000 sats) som varje aktie motsvarar utifrån bolagets totala bitcoininnehav. Detta gör det enklare och mer överskådligt.

Sammanställning av renodlade Bitcoin Treasury-bolag:

Bitcoin Treasury-bolag är fortfarande en relativt ny företeelse, men deras antal och betydelse ökar snabbt. De utgör en brygga mellan den traditionella kapitalmarknaden och de digitala tillgångarna. Marknaden värderar idag Bitcoin Treasury-bolagen mycket olika, där flera bolag handlas med stor premie mot sitt innehav, som till exempel K33 och Metaplanet, till aktörer som prissätts nära sitt faktiska värde som Bitcoin Treasury Capital.

Hur denna nisch utvecklas beror på både kryptomarknadens mognad och Bitcoins roll som accepterad global tillgång. Om intresset fortsätter att växa kan Bitcoin Treasury-bolag bli ett naturligt inslag på börser världen över. För investerare innebär det ett strategiskt vägval: att satsa på etablerade jättar med stora innehav och beprövad strategi lika amerikanske Strategy, eller på mindre, mer renodlade spelare som svenska Bitcoin Treasury Capital.