Fonden som byggt sin framgång på att investera i champions

Coeli Global Select är en global aktiefond som fokuserar på att hitta världens finaste bolag, eller champions som man kallar dessa. Sedan fonden startade i slutet av november 2014 har den avkastat 170,8 % (till och med 2023-03-17) efter avgifter. Vi har pratat med fondens förvaltare Andreas Brock och Henrik Milton, för att ta reda på vad som kännetecknar en champion. Nedan ser du några av de viktigaste kriterierna. 

• Etta eller tvåa i sin sektor/bransch
• Stabil och hög vinsttillväxt
• Låg skuldsättning
• Pricing Power

Låt oss titta närmare på dessa kriterier och hur bolagen utmärker sig. 

Bolag som har tagit sig till den positionen har gjort mycket rätt i många år. Affärsmodellerna är beprövade och har höga inträdesbarriärer tack vare exempelvis patent, kända varumärken och stordriftsfördelar. Affärsmodell, ledning samt ägare har också prövats i olika typer av marknadsklimat och ekonomiska cykler. Att fokusera på bolag som redan ”bevisat” sig under många år gör att du sållar bort många av de svaga bolagen från start vilket ökar dina chanser att skapa bra avkastning på lång sikt. Vissa kanske tycker att den här typen av bolag redan har gjort sin resa och att det inte finns så mycket mer att hämta. Man ska dock inte underskatta kraften i de mest framgångsrika bolagen och hur de lyckas överträffa sig själva och leverera år efter år. 

Fonden har ett tydligt avkastningsmål om en genomsnittlig avkastning på 15 % per år över en konjunkturcykel. Ett ambitiöst mål och för att nå detta måste man ställa höga krav på sina innehav och framför allt den vinsttillväxt de levererar. På lång sikt finns det ett väldigt starkt samband mellan aktiekursens utveckling och bolagets vinsttillväxt. På kort sikt kan i princip vad som helst hända med aktiekursen och dess beteende kan vara helt bortkopplat från verkligheten. Aktier kan stiga kraftigt av olika orsaker men om inte bolagets vinsttillväxt hänger med så kommer värderingen också sticka i väg och förr eller senare, gärna i tuffa tider, inser marknaden det och handlar ner aktien kraftigt. För förvaltarna är den stabila och höga vinsttillväxten (gärna 15 % i snitt för hela portföljen) därför väldigt viktig. Så länge bolaget växer sina vinster i den takten så kommer aktiekursen, med största sannolikhet, följa efter på lång sikt. Att aktiemarknaden är en drama queen från tid till annan, är inget Andreas eller Henrik lägger någon större vikt vid. 

I tider av kriser har bolag med låg skuldsättning (gärna nettokassa) en stor fördel eftersom de själva väljer vad de ska göra med sitt kapital. Ett bolag med hög skuldsättning, som sitter i knät på banken eller andra kreditgivare, har inte alls samma flexibilitet. Flexibiliteten gör att bolaget kan agera och flytta fram sina positioner genom att exempelvis förvärva bolag till attraktiva värderingar. En annan intressant möjlighet för välkapitaliserade kvalitetsbolag är att de kan köpa tillbaka sina egna aktier. Låt säga att ett bolag köper tillbaka 10 % av sina aktier. Allt annat lika har bolaget helt plötsligt ökat sin vinst med 10 % eftersom samma vinst nu fördelas på 10 % färre aktier. 

En annan aspekt är de kraftigt stigande räntorna som gör att högt skuldsatta bolag får betydligt högre kostnader för att finansiera sina skulder. För vissa bolag blir det ett stort problem, som påverkar verksamheten negativt. Låg skuldsättning är viktigt oavsett var i konjunkturen ekonomin befinner sig, men förvaltarna poängterar att det blir extra tydligt hur viktigt det faktiskt är när vi befinner oss i ett tuffare ekonomiskt klimat. 

I tider av inflation har uttrycket pricing power fått mycket uppmärksamhet. Vad det handlar om är att bolag för över de ökade kostnaderna på kunden genom exempelvis prishöjningar av sina produkter. För bolag generellt, innebär det en risk eftersom kunden då kan byta till en billigare konkurrent. Det är dock så att är du etta eller tvåa i din sektor/bransch så har du väldigt lojala kunder på grund av att du erbjuder fantastiska produkter, eller att bolaget faktiskt ”låst” in kunderna med sina produkter. Dessa kunder är inte känsliga för prishöjningar på samma sätt eftersom alternativen är mycket sämre. 

En annan aspekt av pricing power är vad ett starkt kassaflöde gör för att hålla konkurrenterna bakom sig. Champions har väldigt fina kassaflöden, en ekonomisk moat (vallgrav), som de använder för att vidareutveckla bolaget. Det kan handla om forskning och utveckling för att ta fram nya innovativa produkter eller enorma summor på marknadsföring för att alltid vara top of mind hos konsumenten. För att en konkurrent skall komma i kapp, gå förbi och inta positionen som nummer ett så krävs det i princip ett ännu starkare kassaflöde. Tänk dig att den absolut bästa skidåkaren leder Vasaloppet med konkurrenterna fem minuter bakom sig. För att den personen skall tappa ledningen och inte vinna, så måste konkurrenterna lägga ännu mer energi för att först och främst komma i kapp och sedan ytterligare energi för att dra ifrån och vinna. Givet att inget händer med den bästa åkaren i ledning så kommer inte det att ske.

Ett viktigt område som rör alla champions och hela samhället är ESG. Här var Andreas och Henrik tydliga med att världen står inför en rad utmaningar och att de vill försöka vara en del av processen för att lösa dessa. De poängterade också att bolag som tar ESG på allvar, har en tendens att vara mer välskötta vilket skapar både högre avkastningsmöjligheter, samt potentiellt minskar risken i investeringarna. Coeli Global har utvecklat en egen modell för ESG-scoring där man i detalj analyserar hur bolagen faktiskt arbetar med ESG. Man försöker även påverka bolagen genom ett ESG-brev där det redogörs för vilka förväntningar de har som aktieägare. De uppmanar exempelvis bolagen att signera UN Global Compact, vilket är FN:s internationella principer kring mänskliga rättigheter, arbetsrättsliga frågor, miljö och korruption riktade till företag. I påverkansdialogen med bolagen har man valt att fokusera på två av målen i Agenda 2030, fem (jämställdhet) samt 13 (bekämpa klimatförändringar).

Att fokusera på champions har varit ett framgångsrecept sedan fonden startade i slutet av 2014 och något Andreas och Henrik kommer att fortsätta med. Varför ska man ens överväga att ändra en vinnande strategi? 

Ladda ner bolagets app som heter Coeli Global. Den finns där appar finns och innehåller förvaltarkommentarer, bolagsgenomgångar, utbildningsfilmer, deltagande i poddar och övrig media samt mycket mer. Passa även på att anmäla dig till deras intressanta nyhetsbrev.