Penser Access: Arbetar av orderbok från 2022 - Irisity

Ett steg i rätt riktning
Omsättningen i kvartalet uppgick till 27,5 mkr, vilket motsvarar en tillväxt om -9% y/y och 123% q/q. Försäljningen går delvis att härleda till den orderbok om 45 mkr som presenterades i samband med bolagets Q4-rapport. Utöver orderboken har bolaget vunnit affärer som realiserats under kvartalets gång. EBITDA i kvartalet uppgick till -5,5 mkr. Lönsamheten tyngs av att bolaget under kvartalet bedrivit ett aktivt säljarbete på ett antal stora internationella mässor. Vi bedömer således bolagets guidning om förbättrad lönsamhet och tillväxt under året som rimlig. Efter kvartalets utgång har en riktad nyemission genomförts till den nytillträdde VDn om 17,5 mkr. Emissionen tillsammans med tillgängliga likvider om 31 mkr stärker bolagets finansiella ställning.

Oförändrad syn på teknik, men frågetecken kring leveransförmåga
Vi har stor tillförlit till Irisitys teknik. Anledningen till detta är den tekniska validering bolaget fått från flertalet stora aktörer inom ekosystemet. I Q4 skrev bolaget två ramavtal med ledande aktörer i ekosystemet. Vidare ser vi att intresset inom industrin är stort för investeringar i mjukvara som underlättar bevakningsarbete. Under 2022 såg vi att Irisity hade upprepade problem med leverans av projekt. Vår bedömning var att detta delvis beror på att man vinner större och mer komplexa projekt där man delvis saknat leveranskapacitet. Vi ser den starka tillväxten q/q i kvartalet som ett bevis på att bolaget nu börjar kunna leverera.
 
Fortsatt försiktiga i estimat
Försäljningen i Q1 visar att Irisity nu har höjt leveranskapaciteten och reder ut delar av de frågetecken vi tidigare har haft kring denna. För omsättningen gör vi således endast marginella justeringar över prognosperioden, baserat på att kostnadsbasen var något högre än våra estimat för helåret med ca 7 mkr. Då bolaget nu fått ett kapitaltillskott genom en riktad nyemission sänker vi avkastningskravet i vår värdering från 35% till 30%, vilket resulterar i att vi höjer motiverat värde till 9,1-9,5kr.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 15-05-2023 kl. 08:39: https://docs.penser.se/a/3739/IRIS_Q1Swe.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/