Sustainion redovisade ett starkt Q1’26 med totala intäkter om 150,7 MSEK (108,5), drivet av fortsatt hög organisk tillväxt och bidrag från förvärvet av Karlsborgs Plåtproduktion (KPP). Nettoomsättningen ökade med 38,2 % till 152,0 MSEK (110,0), samtidigt som den organiska tillväxten uppgick till 24,2 % (29,1), trots en kall inledning på året och ett starkt jämförelsekvartal. EBITDA ökade till 12,9 MSEK (8,8), motsvarande en EBITDA-marginal om 8,5 % (8,0), medan EBIT steg till 9,0 MSEK (5,0), motsvarande en rörelsemarginal om 5,9 % (4,6). Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 1,0 MSEK (-4,4), påverkat av ökade lagerinvesteringar inför kommande tillväxtsatsningar. Under kvartalet tecknade Sustainion även avtal om att förvärva nederländska Diemma B.V., vilket blir koncernens första utländska förvärv och väntas skapa synergier med EHC Teknik.
I samband med förvärvet av Diemma B.V. genomförde Sustainion en kapitalanskaffning för att stötta lanseringen av energistyrnings- och lagringslösningar inom Skårebo. Bolaget beskriver satsningen som ett naturligt steg i Skårebos expansion, där den initiala responsen uppges vara stark. Energilagringssystem är väsentligt dyrare än traditionella laddboxar, vilket innebär att relativt låga volymer kan generera betydande intäktsbidrag. Sustainion bedömer att efterfrågan finns från dag ett och väntar sig att satsningen ska bidra positivt till tillväxten från Q2 och framåt. Därtill väntas EHC Teknik leverera den tidigare kommunicerade genombrottsordern om cirka 6 MSEK under Q2, vilket bedöms bidra med hög inkrementell lönsamhet.
Vi har efter rapporten reviderat upp våra antaganden för den organiska tillväxten, till följd av ett betydligt starkare momentum än väntat under årets första kvartal. Samtidigt har vi justerat ned våra antaganden för förvärvstakten, då fortsatt expansion väntas kräva ökade investeringar i rörelsekapital och framtida tilläggsköpeskillingar begränsar det finansiella utrymmet på kort sikt. Trots kortsiktiga osäkerheter kopplade till flytten av KPP:s nya anläggning bedömer vi att det operationella momentumet inför kommande kvartal är starkt, där tidigarelagda ordrar, lanseringen av energilagringssystem och fortsatt internationell expansion väntas bidra positivt. Baserat på en EBIT-multipel om 12x uppgår vårt motiverade värde för 2027E till 3,0 SEK per aktie, motsvarande en uppsida om 59,9 %.
