TradeVenue veckobrev V.33

Rapportsäsongen löper mot sitt slut men har fortsatt prägla Stockholmsbörsen under vecka 33. I det här veckobrevet spanar vi in kvartalsrapporterna från Online Brands, Argo Defence, WeSports, Catena Media och Envar. Samtidigt tar vi en titt på Dellias sänkta prognos och Kenneth Darts dubbla drag i spelsektorn. 

E-handelskoncernen Online Brands ökade nettoomsättningen med 28,7 procent till 126,3 MSEK under det andra kvartalet, varav 17,8 procent organiskt. EBITA vände till 3,9 MSEK (-3,0), motsvarande en marginal på 3,1 procent, och bruttomarginalen stärktes till 57,6 procent (52,8). Försäljningen i den egna e-handeln steg 23,5 procent till 106,1 MSEK.

I slutet av kvartalet förvärvades underklädesbolaget Frank Dandy. Inklusive förvärvet uppgick proformaomsättningen till 173,3 MSEK med en EBITDA om 12,9 MSEK, och på rullande tolv månader omsätter koncernen omkring 675 MSEK. Bolaget stärker portföljen av mogna varumärken, där de fyra största samtliga växte över 25 procent. Nettoskuldsättningen minskade till 24,1 MSEK (43,4) och tillgänglig likviditet uppgick till 47,7 MSEK. Aktien handlades upp drygt kraftigt på rapporten. 

Dellia Group sänker sin intäktsprognos för 2026 och räknar nu med 750–800 MNOK, exklusive Kirirom, ned från tidigare 910–960 MNOK. Den nya prognosen motsvarar en tillväxt på 18–25 procent jämfört med 638 MNOK för 2025.

Nedjusteringen är helt hänförlig till Norden, där bolaget möter en mognande marknad med fler varumärken och produkter i kategorin. De nordiska intäkterna väntas nu bli omkring 650 MNOK, mot tidigare cirka 810 MNOK. Prognoserna för Europa (50–100 MNOK) och Asien (cirka 50 MNOK) ligger fast.

Intäkterna uppgick till 214,4 MNOK i första kvartalet och 167,1 MNOK i det andra, sammanlagt 381,5 MNOK för halvåret. Aktien föll drygt 32 procent på beskedet. 

Kalqyl har under veckan publicerat en rapportkommentar för Gullberg & Janssons Q2. Förbättringsarbetet som inleddes efter Q1 lyfts fram som positivt, samtidigt som estimaten för 2027 höjs något. Kalqyls motiverade värde för det året uppgår till 21 SEK/aktie, motsvarande en uppsida om 24,1 procent.

Envar redovisar det finansiellt starkaste kvartalet i bolagets historia. Nettoomsättningen mer än fördubblades till 53,7 MSEK (24,4), en ökning med 120 procent, och rörelseresultatet steg till 19,3 MSEK (6,0), motsvarande en EBIT-marginal på 36,0 procent (24,8). Vinsten per aktie blev 1,19 kronor (0,38). Utfallet föranledde en omvänd vinstvarning i juli.

Uppgången drivs av två ben. Konsultverksamheten Entertainment levererade rekordomsättning i takt med att spelbranschen efterfrågar flexibla lösningar, medan den egenutvecklade titeln Witchspire tillförde cirka 6,4 miljoner till kvartalets resultat på bara 20 försäljningsdagar. Spelet passerade 100 000 sålda exemplar inom en vecka.

Bolaget saknar räntebärande skulder och hade en nettokassa på 39,5 MSEK. Parallellt byggs affärsgrenarna Envar Publishing och Envar Blue upp. Kalqyl har släppt en rapportkommentar för kvartalet. 

Kenneth Dart har tagit en position i Hacksaw Gaming genom att köpa 1 694 066 aktier, motsvarande cirka 0,6 procent av kapitalet. Köpet är anmärkningsvärt eftersom Dart via investeringsbolaget Candle Lake är största ägare i Evolution. Samma bolag offentliggjorde under torsdagsmorgonen ett budpliktsbud på Evolution om 695 kronor per aktie, vilket värderar bolaget till cirka 131,7 miljarder kronor. Budet följer på att Dart i juli passerade budpliktsgränsen, och Candle Lake kontrollerar i dag 31,56 procent av Evolution. Dart äger sedan tidigare även en betydande post i Flutter Entertainment och breddar därmed ytterligare sin exponering mot spelsektorn.

Argo Defence Group redovisar en nettoomsättning på 69,9 MSEK för det andra kvartalet, mot 12,5 MSEK året innan då koncernen omfattade färre bolag. Tillväxten drevs av ökade avrop inom ramavtalen med FMV och Försvarsmakten, och under perioden godkändes den första leveransen av specialanpassade containrar till svenska försvaret inom koncernens största ramavtal. Orderstocken steg 52 procent till 69,7 MSEK, medan pågående ramavtal uppgår till 867 MSEK varav 564 MSEK återstår.

EBITDA blev 6,0 MSEK, motsvarande en marginal på 8,6 procent. Högre fraktpriser ledde till en uppdaterad kostnadsbedömning i ett större projekt med en resultateffekt om cirka -3,0 MSEK. För halvåret uppgår omsättningen till 115,5 MSEK med ett resultat på 3,5 MSEK. 

WS WeSports Group redovisar en nettoomsättning på 1 177,6 MSEK för det andra kvartalet, mot 761,4 MSEK året innan. Tillväxten uppgick till 54,7 procent, varav 21,6 procent organiskt, driven av cykel och löpning under högsäsong samt bidrag från hockey och fitness. Justerad EBITA steg till 88,0 MSEK från 56,5 MSEK, med en marginal på 7,5 procent, och den justerade bruttomarginalen förbättrades till 37,1 procent i takt med en ökad andel egna varumärken. 

Under kvartalet ökade koncernen ägandet i Bikelease till 100 procent och i SkiCom till 80 procent, och efter periodens utgång förvärvades 65 procent av finska Elite Fitness OY. Kassaflödet från den löpande verksamheten sjönk till 47,4 MSEK, förklarat av lageruppbyggnad inför kommande högsäsong. Nettoskulden uppgick till 123,7 MSEK, motsvarande 0,5 gånger justerad EBITDAaL.

Kalqyl har även publicerat en rapportkommentar om EQL Pharmas kvartalsrapport som släpptes förra veckan. Kvartalet var svagt där lönsamheten pressades av en lagernedskrivning och fortsatt svag produkttillgänglighet. Aktien har dock fallit kraftigt och Kalqyl bedömer att det finns en uppsida om 96,3% för räkenskapsåret 2027/2028. 

Catena Media redovisar en nettoomsättning på 9,5 MEUR för det andra kvartalet, mot 9,6 MEUR året innan. Valutajusterat ökade intäkterna med 4 procent. Casino, som svarar för 90 procent av omsättningen, växte 8 procent till 8,5 MEUR, och antalet nya deponerande kunder steg 23 procent till 24 781. MRKTPLAYS står nu för mer än en tredjedel av koncernens intäkter, och under kvartalet inleddes investeringar i en automatiserad marknadsplats som ska lanseras kommersiellt under första halvåret 2027.

Justerad EBITDA sjönk 11 procent till 1,2 MEUR, motsvarande en marginal på 13 procent, förklarat av en större andel intäkter från kanaler med högre direkta kostnader. Sports tappade 43 procent till 1,0 MEUR. Kostnadsbasen låg oförändrat på 8,2 MEUR och likvida medel uppgick till 13,0 MEUR. Bolaget avser erbjuda innehavarna av hybridinstrumentet CATME H01 återköp till 20 procent av nominellt belopp.