Admiral Group PLC - tacksam utdelare

Den 2: a mars 2018 investerade jag en relativt stor summa i Admiral Group, som är noterat på Londonbörsen. Jag fick vetskap om bolaget via en nära bekant, som uppmuntrade mig att läsa på då han tycktes sig se en potentiell uppsida baserat på de fakta som då låg på bordet. Jag följde hans råd och kom fram till samma slutsats – aktien var attraktivt värderad. Anledningen att jag avhandlar bolaget idag är för att Avanza chockade(!) finanssverige med att i veckan äntligen möjliggöra elektronisk handel för aktier noterade i Storbritannien. Återstår nu också att de fixar ett generellt och allmänt automatiskt justerande courtage.

Admiral Group är ett brittiskt finansiellt tjänstebolag som erbjuder olika typer av försäkringar i hela världen. Försäkringarna rör bland annat hushålls-, rese- och husdjursförsäkringar. Utöver detta erbjuds även personliga lån. Såväl först- som sistnämnda erbjuds under flera olika varumärken.

Halvårsrapporten 
Den 14 augusti, det vill säga för cirka exakt en månad sedan, släppte bolaget sin halvårsrapport och den var inte bara bra, utan riktigt bra.

Under H1 2025 rapporterade Admiral en oförändrad omsättning £3,10 miljard (£3,10 bn) jämfört med H1 2024. Bolagets rörelseresultat ökade från £321,4 m i H1 2024 till £533 m i H1 2025 — en absolut ökning på £211,6 m, motsvarande 66 %.

Detta stärkte också resultatet före skatt, som steg från £307,6 m till £521 m, det vill säga en ökning om £213,4 m, eller i procent; 69 %. Rörelsemarginalen uppgick till 17,2 %, betydligt starkare än de 10,4 % som var gällande vid samma period föregående år. 

Det för försäkringsbolag så viktiga nyckeltalet ”combined ratio”(totalkostnadsprocent) för gruppen förbättrades från 79,8 % i H1 2024 till 77,7 % i H1 2025 — en förbättring med 2,1 procentenheter. Admiral beskriver förbättringen som driven av ett lägre kostnads ratio i UK Motor samt förbättringar i segmentet Household och andra produkter.

Vinst per aktie (EPS) steg från 76,9 pence i H1 2024 till 132,5 pence i H1 2025, motsvarande 72 %. 

Slutligen är return on Equity (ROE) viktigt att studera i koncerner som Admiral Group. Nämnda ökade från 45 % i H1 2024 till 57 % i H1 2025, det vill säga 12 procentenheter. Bolaget förklarar ökningen främst med högre nettoresultat delvis uppvägt av något högre genomsnittligt eget kapital.

Milena Mondini de Focatiis (VD) kommenterar att bolaget levererat ett utmärkt halvår med rekordresultat, att kundbasen vuxit med cirka en miljon kunder YoY och att de fortsatt investerar i data- och teknik för att säkra konkurrensfördelar och kundupplevelse. Mondini de Focatiis lyfter särskilt disciplin i prissättning och fokus på långsiktig lönsamhet i UK Motor samt framsteg i återhämtning för europeiska verksamheter.

Utsikter
När det gäller utsikterna framåt beskriver bolaget en fortsatt stark grundposition, men också vissa utmaningar. Admiral lyfter att kundtillväxten väntas fortsätta under andra halvåret, även om omsättningen normalt sett är säsongsmässigt lägre i H2 än i H1. I UK Motor fortsätter den starka lönsamheten från 2023–2024 års försäkringsår att och ge bidrag, men för det innevarande året (2025) väntas en högre skadeprocent, vilket kan pressa marginalerna framöver. Ledningen pekar också på att tidigare års reserver kan bidra positivt med omkring 10–15 procentenheters förbättring i H2.

Bolaget framhåller samtidigt en osäkerhet kring flera faktorer: utvecklingen av skadeinflation, marknadens prissättningsdynamik i UK motor, eventuella väderrelaterade skador samt regulatoriska förändringar. Trots detta bedömer Admiral att kapitalpositionen är stark, med en solvensgrad som ligger klart över regulatoriska krav även efter utdelning. 

Utdelning
Som om de starka resultaten inte var nog, passade bolaget också på att höja sin interimutdelning med 62 %, från tidigare 71 pence till 115 pence. Likt många bolag inom denna sektor tenderar utdelningen att vara mer slagig än i andra. Detta ses tydligt i nedan bild hämtad från uppskattade Börsdata. Jag äger Admiral Group lika mycket för jag tror på verksamheten som på att utdelningarna över tid kommer att vara ack så lockande och berikande. Emellertid måste man som potentiell investerare vara medveten om att vissa år kommer vara svagare än andra.

CAGR för utdelningstillväxten, såklart dopad av det senaste året, uppgår till 11,6 % för tioårsperioden. För fem- respektive treårsperioden uppgår siffrorna till 5,1 % respektive 18,3 %. 

I och med att aktien har stuckit iväg torde man tro att värderingen har följt samma spår. Så är ej fallet i och med den positiva vinstutvecklingen. Emellertid anser jag mig vara fullinvesterad i bolaget och skulle enbart kunna tänka mig ett litet, litet kompletteringsköp om jag upplever att det är ett för bra och attraktivt pris för att motstå. Där är vi inte idag. 

Än så länge kan jag inte klaga på avkastningen från bolaget. Exklusive utdelningar är min avkastning strax under 95 % och min YoC uppgår till 10,2 %.

OBS: Detta inlägg ska inte ses som en rekommendation för något av de värdepapper som avhandlas. Jag berättar enbart om mina tankar och beräkningar, inget annat. Det är som alltid viktigt att du gör din egen analys och utgår från dig, ditt liv, ekonomi, familj och så vidare. Olika individer, olika förutsättningar, kynne och ekonomi – därmed ska du aldrig ta rygg på någon. När detta inlägg skrivs äger jag aktier i Admiral Group PLC.