STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Inför det andra kvartalets rapporter har Carnegie gjort en genomgång i fastighetssektorn där rekommendationerna överlag lämnas oförändrade. Undantaget är Fabege som banken sänker till sälj från behåll. I övrigt har riktkurser justerats för ett knippe bolag i sektorn.
Det framgår av en sektoranalys från Carnegie.
"Vi kämpar med att se hur Fabege ska kunna lyfta sitt kassaflöde per aktie (CEPS) och hävdar att potentialen att höja uthyrningen är begränsad", skriver Carnegie som anser att konkurrensen är stenhård på Stockholms kontorsmarknad, vilket banken tror kommer att resultera i investeringar med dålig avkastning på investerat kapital (ROIC).
Carnegie tror att vakansgraden för hela sektorn kommer att försämras under 2024 av cykliska och strukturella skäl – men att det cykliska läget sannolikt kommer att förbättras under 2025 i takt med att nybyggnadsaktiviteten saktar in vilket kommer att ge stöd åt vakansnivåer.
"Vi undviker inte kontorsexponering i sig, men föredrar exponering mot företag med högavkastande tillgångar/låga hyresnivåer. Våra säljbetyg på Fabege/Wallenstam och behållbetyg på Hufvudstaden/Atrium Ljungberg ska ses i det ljuset", skriver Carnegie.
Carnegie uppger vidare att de är av uppfattningen att det huvudsakliga sättet att skapa avkastning kommer att vara via kassaflöde – och rekommenderar därför att investera i fastighetsbolag med CEPS över genomsnittet i förhållande till NRV (substansvärde).
Bland de mer likvida aktierna har Carnegie köprekommendationer på Balder, Catena, Castellum, Nyfosa, Pandox och Wihlborgs.
"Alla utom Catena handlas till en lägre P/CE(24e)-multipel än sektorgenomsnittet. Bland de mindre likvida namnen finner vi risk/belöning-avvägningen attraktiv för Emilshus, SLP och NP3", skriver banken.
I sektorsgenomgången noteras att Carnegie i övrigt har höjt riktkursen för K-Fastigheter till 20 kronor från 18 kronor, Genova till 50 kronor från 42 kronor samt Trianon till 20 kronor från 19 kronor. I samtliga fall upprepas behåll.
Bland bankens köprekommendationer har riktkursen för Catena höjts till 560 kronor från 520 kronor, Emilshus till 42 kronor från 40 kronor, Pandox till 210 kronor från 200 kronor och SLP till 38 kronor från 37 kronor.
För SLP noteras vidare att även banken SEB har inlett bevakning av fastighetsbolaget med rekommendationen köp.
"Vi tror att bolaget precis har börjat realisera sin fulla potential, med tanke på dess imponerande meritlista av tillväxt, fokus på kassaflöde, robust finansiella grund och dess förmåga att införskaffa ytterligare eget kapital till en premie till dess NRV", skriver SEB som har en ritkurs på 39 kronor.