MARKNAD: MARKNADER PRISAR ÄNNU INTE IN TRUMPS POLICYMIX - DB
STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Det är dags att avsluta debatten om en Trumpseger är inprisad nu när valet ligger bakom oss. Nyckelfrågan är nu vilken policymix som är inprisad.
Det skriver George Saravelos, global chef för valutaanalys vid Deutsche Bank i London, i ett kundbrev.
"Enligt vår bedömning speglar marknaderna för närvarande en mycket måttlig policymix i termer av storleken på de finanspolitiska lättnaderna och tarifferna", skriver han.
Han noterar att marknaden ännu prisar in att Feds styrränta kan bottna under 4 procent, men lägstanivån kan nu mycket väl bli över 4 procent. Prissättningen av räntebotten för ECB ligger närmare 2 än 1 procent, men den borde vara 1,5 procent som högst.
Inflationsswapparna i USA prisar knappt in någon tariffdriven inflationsuppgång, det är inte mycket tidspremier i amerikanska obligationsräntor, dollarn prisar inte någon tariffriskpremie och utvecklingen på den europeiska kreditmarknaden speglar inte heller någon tariffrisk.
"För att summera, om Trumps policyplattform går vidare finns det fortfarande mycket att göra i dollarn och "den bredare prissättningen på räntemarknaden) enligt vår uppfattning", skriver George Saravelos.
Han påpekar att det ännu inte är helt klart att Republikanerna får majoritet i representanthuset, men även med en delad kongress är en betydande finanspolitisk lättnad trolig.
"I likhet med de senaste två åren kan politisk hästhandel resultera i ett resultat där både demokraternas och republikanernas skatte- och utgiftsprioriteringar kan bli realiserade", skriver Deutscheekonomen.
Han bedömer att marknadsrörelserna så här långt visar att globala risktillgångar tar vägledning från amerikanska aktier, "och går generellt bra", men varnar för att extrapolera en sådan utveckling.
"Det amerikanska valresultatet är enligt vår bedömning historiskt till sin natur: det har kapacitet att skapa ett regimskifte i marknaderna där korrelationerna bryter samman på grund av mycket idiosynkratiska och divergerande chocker mellan USA och resten av världen", skriver George Saravelos.
"Detta är ett annat sätt att säga att det är fullt möjligt för en marknad att gå upp (USA) och en annan att gå ner (övriga världen) även om detta aldrig har hänt tidigare i historien", fortsätter han.