Konsensusfällan: När kollektivets trygghet blir din största risk
Finanstwitters cyklikalitet
Jag går nu in på mitt sjätte år som aktiv deltagare i det svenska finanscommunityt på Twitter eller det vi kallar för ‘Finanstwitter’. Med fem år i ryggen av profiler som kommit och gått, case som pitchats för att sedan snabbt falla i glömska och ett flertal beteendetrender i bagaget, har jag börjat se ett visst mönster växa fram som kan summeras med bilden nedan:
Dessa faser går att applicera på enskilda aktier likväl som för det aggregerade sentimentet på twitter som jag tror nu befinner sig i Fas 3. Aldrig någonsin har jag läst så många årssummeringar som menar att det är en sund/eftersträvansvärd strategi att rygga andra, det gör mig lite rädd. Der är ingen urusel strategi per se men det kan gå riktigt snett då du som ryggar troligen:
- Tänker att du får conviction på köpet.
- Inte vet vad, varför och hur länge du tänkt äga.
Därtill behöver man en mycket god känsla för vem/vilka man ryggar och i den bedömningen är det lätt hänt att man extrapolerar nuvarande framgång, glömmer historiska missar och struntar i den mentala biten av att äga enskilda aktier. Jag kan tänka mig att en del tenderar att se start och slut men aldrig resan mellan de två punkterna, det är under resan som conviction och det mentala prövas, något som absolut inte går att rygga eller köpa sig till.
I början av min investeringsresa var det lätt att dras med i det som diskuterades på twitter men med tiden finner man sin stil och sina egna preferenser samtidigt som man låter sig inspireras av andra. Det finns ingen anledning att slå på varje boll och om du gör det får du vara beredd på att trampa snett. Med det sagt så menar jag inte att casen som diskuteras på twitter är dåliga, jag själv tar mycket inspiration därifrån och med jämna mellanrum delas väldigt bra investeringsidéer men det är otroligt viktigt att vara selektiv. För varje lyckat case så finns det minst lika många dåliga.
Fas 2: Momentum
Tittar vi närmare på min visualisering av fintwitt-cykeln och zoomar in på Fas 2 går det att identifiera en feedbackloop:
I denna fas är det lätt hänt att slump och tur misstas för skicklighet och självförtroendet övergår till övermod, kombinerar vi detta med rygga någon så har vi ett bra recept för att ta en del dåliga beslut. Beslut som att exempelvis låta sig själv ha en ohälsosamt hög koncentration i ett specifikt bolag. När feedbackloopen snurrar som snabbast glömmer man bort att riskhantering inte handlar om vad som händer när man har rätt, utan om hur man överlever när man har fel.
I det här läget blir man blind för motargument (Fas 3). Varje kritisk röst avfärdas som att de 'inte fattat caset', när det i själva verket ofta är ens egen objektivitet som har gått förlorad i bruset. Det är först när momentum tappar och den kollektiva euforin byts mot tvivel som den smärtsamma rannsakan börjar. Att bryta sig loss från den här cykeln kräver att man ibland vågar stå utanför loopen. Det innebär att acceptera att man kommer missa en del snabba uppgångar, men i utbyte slipper man dras med i de oundvikliga fallen som följer när hinken av övermod till slut spiller över.
Spekulation vs Investering - Ett dimmigt gränsland
Det leder mig in på vikten av veta vad man själv håller på med. Trenden på Twitter just nu är att jaga nästa case som förväntas 'spelas ut' inom ett till fyra kvartal. Om detta sker utan egen analys är det närmare besläktat med spekulation än investering. Jag hävdar att det är en allvarlig tankevurpa att tro att varje case man stöter på bara är månader eller ett par kvartal från ett genombrott. Att investera med den utgångspunkten leder ofta till det jag kallar en reaktiv investering: man ser något halvintressant, intalar sig att 'snart vänder det', och tvingas sedan sitta kvar längre än man har tålamod till. En bättre approach är att vara krass: det kan dröja år innan ett bolag blir attraktivt nog att investera i. Men genom att göra sin due diligence redan nu står man redo den dagen rätt tillfälle faktiskt uppstår - En proaktiv approach.
(Värt att nämna att detta är mer relevant för potentiella turn arounds)
Slutligen vill jag säga att Twitter är en fantastisk källa till inspiration och investeringsidéer, men vikten av att våga tänka själv och kunna identifiera de tankefällor man lätt hamnar i kan inte underskattas.