Årets säljbeslut - Netflix

I backspegeln kommer det säkert gå att säga att man aldrig skulle ha sålt Netflix. Så brukar det ofta bli med bolag som fortsätter leverera, men investeringar sker inte i ett vakuum. I det här fallet avgjordes försäljningen av en affär vid sidan av aktiemarknaden, så kontantinsats till ett fastighetsköp smidigt kunde lösgöras. Då det fanns saker som ändå såg ut att behöva justeras i portföljen så fick portföljen anpassas därefter.

Det finns dock mycket att gilla med Netflix.

Bolaget visar fortsatt tillväxt. Det finns mycket att underhållas av, både för tittare och aktieägare.

Beslutet att sälja var därför inte drivet av försämrade fundamenta, utan av värderingen. Det var däremot fundamenta (och då värderingen vände nedåt) som triggade köp en gång i tiden.

Med ett skyhög värdering i somras så signalerade Mr Market naturligtvis att tillväxten ska fortsätta i många år framöver. Det kan mycket väl bli så. Men som värde-tiltad investerare tenderar jag att köpa till låga värderingar och sälja, eller i alla fall skala, när de blivit höga, för höga. När ett attraktivt alternativ utanför börsen dök upp så blev det snabbare processat än brukligt. Oftare så hyvlas ju antingen en tiondel eller så tas det en tredjedel i taget vid försäljningar.  Dvs det skalas ned successivt över tid.

Under en period var Netflix något av ett sorgebarn, tiden initialt då intresset för bolaget väcktes och det köptes in. Men det som då skrevs var att bolaget sannolikt skulle kunna “harva vidare” med lägre tillväxt, samtidigt som lönsamheten förbättrades och att det längre fram kunde leda till en ketchup-effekt.

Det är väl i stort sett exakt det vi sett.

Under 2024 tog det fart igen och sedan adderades multipeltillväxt på det. 

Man kan aldrig veta i förväg om något är en värdefälla eller ett tillfälligt hack i kurvan. Därför går det inte att gå all-in i enskilda case. Ett tydligt regelverk behövs, så att helheten håller över tid. I det här fallet vill jag nog påstå att Netflix tog sig igenom Golgata-vandringen och kom ut starkare på andra sidan.

Reflektionen blir därför inte att Netflix var ett dåligt innehav, tvärtom. Snarare är det ett bra exempel på hur det kan vara klokt att köpa när sentimentet är svagt och värderingen låg och att våga sälja när utvecklingen vänt och värderingen återigen blir högt. Om man nu ser andra saker där pengarna kan göra mer nytta istället. 

Ibland handlar investeringsbeslut inte om att välja bort något dåligt utan om att prioritera mellan flera bra alternativ.

Har du sålt av något innehav i år?