Berkshire Hathaway Bokslutsrapport 2024

Då man har en stund för sig själv så är en av de bästa kaffestunderna då det kan avnjutas tillsammans med rapport från Berkshire Hathaway. Förutom siffrorna så är Buffetts brev till Berkshires Hathaways aktieägare något som man ser fram emot. 

Buffett lyfte tidigt frågan om framtiden.

” At 94, it won’t be long before Greg Abel replaces me as CEO and will be writing the annual letters. Greg shares the Berkshire creed that a “report” is what a Berkshire CEO annually owes to owners. And he also understands that if you start fooling your shareholders, you will soon believe your own baloney and be fooling yourself as well.”

Inget nytt men det är påtagligt att det i allra högsta grad är i allas medvetande.

Vidare lyftes vikten av duktigt ledarskap. Ibland rattar folk verksamhet som de inte ska ratta och det leder till mindre bra resultat. Det skrivs en del kring val av ledning. Som tur är så verkar de flesta på Berkshire Hathaway veta hur en skuta ska styras. Något urvalskriterium? Ja det är inte för att de gått på prestigeskolor i alla fall.

” One further point in our CEO selections: I never look at where a candidate has gone to school. Never!”

Lärande är dock inte att förakta

” I avidly believe in lifelong learning. I’ve observed, however, that a very large portion of business talent is innate with nature swamping nurture.”

Berskhires 2024 då?

” In 2024, Berkshire did better than I expected.”

” We were aided by a predictable large gain in investment income as Treasury Bill yields improved and we substantially increased our holdings if these highly-liquid short-term securities.”

” All told, we recorded operating earnings of $47.4 billion in 2024. We regularly – endlessly, some readers may groan – emphasize this measure rather than the GAAP-mandated earnings”

47,4 miljarder usd i rörelsevinst att jämföra med förra årets 37,4 är ett rejält lyft. Det är försäkringsverksamheten och energiverksamheten som främst gör vinstlyften.

Här spelar naturligtvis högre räntor försäkringsbolagen rätt i händerna då ränteintäkterna boostats ordentligt. Gott och väl kompenserat för de katastrofer som dragit fram.

Notering från då katastrofer relativt försäkringsutbetalningar avhandlades var 

”Uppskattningarna är alltså att ca 3 % är den del som bolaget får bära i ”förluster” då det händer megakatastrofer i USA.”

Det verkar nu som 1,3 miljarder blev Berkshire Hathaways ”del” under Q4 då det gäller eldhavet runt och i förorterna av Los Angeles. Det kan nog mycket väl komma lika mycket som bokas in under Q1, men där någonstans landar det säkerligen. Berkshire Hathaway kan gott och väl bära sådana kostnader.

Aktieportföljen då?

”we own a small percentage of a dozen or so very large and highly profitable businesses with household names such as Apple, American Express, Coca-Cola and Moody’s. Many of these companies earn very high returns on the net tangible equity required for their operations. At yearend, our partial-ownership holdings were valued at $272 billion. Understandably, really outstanding businesses are very seldom offered in their entirety, but small fractions of these gems can be purchased Monday through Friday on Wall Street and, very occasionally, they sell at bargain prices.”

För och nackdelar med aktier kontra helägda rörelser lyftes också

” With marketable equities, it is easier to change course when I make a mistake. Berkshire’s present size, it should be underscored, diminishes this valuable option. We can’t come and go on a dime. Sometimes a year or more is required to establish or divest an investment. Additionally, with ownership of minority positions we can’t change management if that action is needed or control what is done with capital flows if we are unhappy with the decisions being made. With controlled companies, we can dictate these decisions, but we have far less flexibility in the disposition of mistakes. In reality, Berkshire almost never sells controlled businesses unless we face what we believe to be unending problems.”

De japanska innehaven omnämndes

” A small but important exception to our U.S.-based focus is our growing investment in Japan. It’s been almost six years since Berkshire began purchasing shares in five Japanese companies.”

Stora, dominerande, konglomerat

” ITOCHU, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui and Sumitomo. Each of these large enterprises, in turn, owns interests in a vast array of businesses.”

” Berkshire made its first purchases involving the five in July 2019. We simply looked at their financial records and were amazed at the low prices of their stocks. As the years have passed, our admiration for these companies has consistently grown. Each of the five companies increase dividends when appropriate, they repurchase their shares when it is sensible to do so.”

Så pass imponerande att man kan tänka sig gå över de tidigare överenskomna max 10 % i ägande.

” From the start, we also agreed to keep Berkshire’s holdings below 10% of each company’s shares. But, as we approached this limit, the five companies agreed to moderately relax the ceiling. Over time, you will likely see Berkshire’s ownership of all five increase somewhat.”

”Korgen” med japanska bolag motsvarar ca 6,5 % av aktieportföljen. Värderingen på dem i skrivande stund är Itochu PE 10, Marubeni PE 8, Mitsubishi PE 10, Mitsui PE 8, Sumitomo PE 7.

När man jämför det med amerikanska motsvarigheter så förstår man varför Buffett gärna förhandlar om möjligheten att öka i dem. Speciellt nu då man efter sex år ägt dem ett tag också och är bekväm med hur de sköts. En annan notering är att det under den tidsperioden också visat sig vara en väldigt bra investering. Trots att man kan utifrån vissa nyckeltal fortsatt kan se dem som ”billiga”.

” I expect that Greg and his eventual successors will be holding this Japanese position for many decades and that Berkshire will find other ways to work productively with the five companies in the future.”

Kassan då?

Över 330 miljarder usd. Man var fortsatt nettosäljare av aktier under Q4. Mest bankaktier. Inte heller köpte man tillbaka sina egna aktier under Q4. Det andra kvartalet man avstått att göra så.

Det man dock har gjort, mindre position, är köp i Constellation Brands (Ticker STZ) som motsvarar ca 0,3 % av portföljen.

I skrivande stund är aktieportföljen värd 295 miljarder usd.

Rörelserna drog som sagt in strax över 47 miljarder usd 2024. Det mesta pekar på att det kommer fortsätta rulla in pengar till Berkshire Hathaway och om inga bra köplägen inträffar snart så kommer kassan fortsätta öka. 

Citatet nedan får än en gång summera och avsluta.

”Berkshire only swings at pitches it likes, and it won't swing at a pitch simply because it hasn't in a while."