BMW Q2 2024

BMW följer mönstret i t.ex. Mercedes. Något sjunkande försäljning men framförallt minskad EBIT och därmed nedåtgående marginaler.

Summerar vi ihop första halvåret 2024 så har försäljningen i eruo räknat minskat med drygt 1 %. Antal fordon i princip detsamma. Både på leverans som produktionssidan. Men EBIT ned 18 %.

Det ser alltså något bättre ut än för Mercedes som sett något sämre siffror ändå. Rörelsemarginalen ligger för H1 på 10,9 % (12,6). Det är fortfarande historiskt ganska högt men en tydlig minskning från toppåren som varit. BMWs finansiella mål nu för tiden är 10 %. Tidigare har man haft mellan 8-10 %.

BMW märker av svagare sentiment i Kina med. Borta är den starka tillväxten och det är till och med så att man i Ostasien överlag ser en minskning. (Kina +3, Japan -13, Sydkorea -9). EU och USA håller dock hyfsat vilket på totalen ger att man BMW hittills i år håller uppe sin försäljning.

Man fortsätter sälja fler och fler EV. Nu är 15,7 % EV (12,6) av antalet sålda fordon under H1. Samma utveckling hade inte Mercedes. Å andra sidan så hade Mercedes en något högre andel från början. BMW i4 är den mest populära EV-modellen för BMW.

Lite kuriosa-vetande är att BMW precis gick om Tesla (juli 2024) i antal sålda EV i EU månadsvis. 14 869 vs 14 561.

I senaste rapporten går även läsa

” higher manufacturing costs in the Automotive Segment and an increase in research and development expenses. R&D expenditure relates in particular to cross-series digitalization and electrification of the vehicle fleet, as well as the development of automated driving functions. Additional R&D expenditure arose in connection with the development of new models, such as the new BMW X5 and other NEUE KLASSE models.”

Samt

“higher personnel and IT costs.”

Vilket ger lite ledtrådar till sjunkande marginaler fast det för BMWs del egentligen försäljningsmässigt är en helt ok försäljningsnivå då det än så länge ligger i nivå med förra året.

Framåtblickande då?

Kina är viktigt för fordonsindustrin.

” The Chinese market is currently lagging behind our expectations. However, the results of the “third plenum” in China have shown that the Chinese government is taking the current economic situation seriously, targeting a qualitative economic development and is taking action to, for example, increase domestic demand and mitigate the risks faced by the real estate sector. We see the drop in the benchmark interest rate from 22 July 2024 as the initial measure that will begin to bring some stability to the market.”

Man förväntar sig att sänkta räntor, globalt sett, kommer ge lite konsumentförtroende så försäljning kan hållas i.

” It is expected that a fall in inflation and stabilised interest rates in many countries will allow for a slight increase in demand in 2024. The number of vehicle deliveries is set to increase slightly against this backdrop”

Kostnaderna för att producera bilar har dock ökat. Det vet vi ju inte minst utifrån hur lönerörelsen gick i Tyskland.

” Owing to high inflation in previous years, higher costs for employees and from the supply chain are expected in 2024.”

Så man förväntar sig minskade vinster.

” Accordingly, Group profit before tax will decrease slightly. As the BMW Group continues to take a leading role among its competitors in the digitalisation and electrification of the vehicle fleet and intends to strengthen this position, expenses and capital expenditure associated with future projects will remain high in the Automotive segment in 2024.” 

Jag sitter med de aktier jag sitter. Än så länge så har man i denna miljö inte tappat försäljning, men skulle det visa sig bli ett tapp, inte bara på marginalsidan utan även på försäljningssidan vilket då slår dubbelt, så misstänker jag värdering fortsätter i samma riktning. 

Värderingen just nu är ca PE 5 och PS 0,3. Direktavkastningen ligger på ca 8 %. Baserat på senaste utdelning relativt till nuvarande pris. BMW brukar dela ut drygt en tredjedel av vinsten. Hade jag inte redan ägt så hade jag här tagit en s.k. bevakningspost baserat på pris kontra långsiktigt värde. Nu avvaktar jag lite eftersom jag diversifierat mig med en bevakningspost i Mercedes nyligen.