Bravida
Det var ett tag sedan det noterades om Bravida. Bolaget är en av Nordens stora leverantörer av installations- och servicetjänster. De var bl.a. i ”blåsväder” för ett tag sedan men det var då det. De bästa köplägen uppstod ungefär då. Eller som en då gjord notering förr i tiden var
”men det som går att säga är att Bravida nu ser attraktivt värderat ut. Igen. På kursen ca 70 kr. Strax under PE 12, EV/EBIT 9,5 och PS 0,5.
Ytterligare marginalpress kan väntas, men över tid har bolaget lyckats växa med ca 10 %. Ställer man det mot värderingen så är det häromkring dags att öka igen.
Bedömningen är fortsatt att lönsamheten ska upp tids nog och tillväxt kommer återkomma. Båda till ungefärligt historiska siffror.”
Tillbaka till nutid. När man tittade på halvårsrapporten så visade den perioden en fortsatt delad marknadsutveckling där stark efterfrågan inom service och vissa samhällskritiska sektorer mötte en fortsatt tröghet inom nybyggnation, särskilt bostadssektorn.
Liksom tidigare så går det fortsatt se att bolaget fortsätter jobba selektivt och värnar marginalerna.
Omsättningen fortsätter påverkas av en avvaktande nybyggnadsmarknad, men detta kompenseras till stor del av en stabil och växande serviceverksamhet.
Bravida har haft ett fortsatt starkt fokus på att prioritera lönsamhet framför volym. Man har fortsatt arbetat hårt med prisjusteringar och effektiviseringar för att möta kostnadsinflationen
Orderstocken har under det första halvåret utvecklats bra, även om sammansättningen har förändrats. Andelen mindre och medelstora service- och installationsuppdrag har ökat på bekostnad av de riktigt stora entreprenaderna.
Service fortsätter att vara en trygg och stabil motor för Bravida. Behovet av löpande underhåll, energieffektiviseringar och uppgraderingar av fastigheter fortsätter.
Då det gäller installation så befinner sig bostadsbyggandet i Norden fortfarande på låga nivåer, vilket dämpar efterfrågan. Däremot har marknaden för offentliga byggnader, sjukhus och industri- samt infrastrukturprojekt hållt en god nivå.
Lite nyckeltal. Rullande 12 månaders rörelsemarginal ligger på 6,5 %. Jämför med senaste bokslutet då det låg på 5,9 %. Omsättningen på totalen för H1 2026 visade på +6 %. Så av allt att döma så har det lossnat en del.
Då kommer det intressanta då vi pratar aktier och som Bravida får exemplifiera. När saker vänder så vänder det inte i ration 1:1. 6 % uppgång i omsättning leder till mer än 6 % vinsttillväxt (pga marginalexpansion) vilket leder till mer än 6 % kursuppgång pga multipel-expansion.
Idag värderas Bravida til ca PE 21, på ökad vinst, samt ca PS 1. D.v.s. kursen tangerar ca 150 kr. 2 års nedtryckt kurs har sedan lett till ett ryck uppåt. Kruxet är att det går inte säga när sådant sker. Det enda man kan räkna på är vad man får för pengarna där och då och huruvida bolaget har en bra balansräkning så det klarar av tuffare tider så man minimerar risken. Köp som gjorts 2024 och 2025 visar sig vara ”bra” köp först 2026. Under tiden har utdelningar mottagits.
Har vi något som liknar Bravida´s 2024-2025 situation nu? Vet ej, men jag tror på att AAK är i liknande situation. Välskött bolag, bra balansräkning, pressad vinst i närtid. Räknar dock inte med någon ”snabb vändning” utan det kan mycket väl vara så att man under 2 år eller längre får köpa på sig till hyfsat bra pris. Kanske vänder det 2028-2029? D.v.s. man behöver ha det långa perspektivet och inte logga in och stirra på kursrörelser varje dag.
Så med andra ord är jag köpare av AAK i nuläget för där får man ”mer för pengarna” än tex i Bravida just nu. 2024 var det ju tvärt om. AAK var ”dyrt” och Bravida ”billigt”.