Gränges Bokslutsrapport 2024

Ett tag sedan notering gjorts kring Gränges. Gränges producerar och säljer valsade aluminiumprodukter. Det är till värmeväxlarapplikationer, transformationer, specialförpackningar m.m. till byggmarknaden. Elbilsmarknaden har också på senare år vunnit i omfång för Gränges.

Verksamheten är ett klassiskt industribolag med hög andel fasta kostnader och där råvarupriser och makro kan spela stor betydelse. Eftersom det viktas i portföljen utefter riskprofil så har Gränges aldrig varit någon stor position. Det tuffar på genom konjunkturcyklerna, men priset svänger desto mer. Vilket gjort det tacksamt att fånga upp då det varit pessimism och så kan man skala när det råder optimism. Som biltillverkarna.

Nog om bakgrund. Nu till rapport.

Framsidan andas optimism ” Bästa försäljningsvolym och resultat för helåret någonsin”

Försäljningsvolymen ökade med 9 % under 2024. Omsättningen ökade med 4 %. Rörelseresultatet stannade dock på 1523 milj sek (1576), medan man redovisar lite bättre justerade resultat. Rörelsemarginalen landade in på 6,5 % (7).

Andelen återvunnen aluminium ökar fortsatt. 46,2 % (41,6). Snart är hälften av all aluminium från återvinning vilket ändå får ses som ett gott tecken. Bättre vi nyttjar aluminium vi redan har än skeppar det långväga ifrån.

Resultatet på sista raden summeras till 9,51 kr/aktie (9,48) och styrelsen föreslår en utdelningshöjning till 3,20 kr/aktie (3).

Vad går utläsa från VD-orden då?

” Försäljningen till fordonskunder var stabil i Europa, minskade i USA men ökade i Asien tack vare ökade marknadsandelar.”

” Starkast tillväxt uppnåddes i Asien. Det hade inte varit möjligt utan det framgångsrika slutförandet av förvärvet av produktionsanläggningen i Shandong, Kina”

Tillväxt i Asien men det har också att göra med anläggningen där. Det är en gjutnings och varmvalsanläggning. Efterfrågan på produkter så som batterihöljen, batterifolie och batterikylplattor har ökat väsentligt i Kina på sista tiden. Vi märker ju av det inte minst hur antalet kinesiska elbilar ökat på vägarna i vissa länder i Europa. Inte minst så kan jag peka på Norge.

” I både USA och Europa kompenserade kostnadsbesparingarna tillsammans med den starka volymtillväxten mer än väl för påtaglig prispress.”

Knackigare, men ser vi en vändning i Europa?

”I Asien räknar vi med att behålla den ytterligare försäljningsvolym som byggdes upp under det fjärde kvartalet”

” Denna volym kommer dock inte att bidra till rörelseresultatet, eftersom den når break-even med förvärvade fasta kostnader och aktuell pris/mix.”

Det gasas i Asien, men än så länge inte så pass att det bidrar till vinst. Med andra ord vinsten hålls fortfarande uppe av USA och Europa.

Balansräkningen visar en soliditet på 50,7 % (52,8). 

Det här är ingen snabbväxare. Det makar sig sakta fram delvis buren av elektrifiering och elbilstrend men Mr Market prissätter bolaget högst olika beroende på.

I skrivande stund värderas Gränges till PE 14, PS 0,6. Vinst i denna bransch svänger mer än försäljning. Jag är inte köpare nu. I den här typen av bolag är priset man köper för oerhört viktigt. Det måste fångas upp ”billigt”.