Indutrade Bokslutsrapport 2024

Kan börja med äldre noteringar som gjordes från mitten av 2024.

”Jag ser inget annat än att vi, liksom i en del andra verksamheter, har ett litet hack i kurvan nu bara och det lär fortsätta tuffa på. Några större resultattapp ser jag inte framför mig. Även med något lägre marginaler. Man försvarar det med bl.a. förvärv. 

Rullande vinst ligger på 7,43 kr/aktie. Värdering enligt klassiska nyckeltal ligger på PE 41, PS 3,5, EV/EBIT 30.

Äga Indutrade över tid är kvalitetsmässigt ingen dålig ide. Det handlar istället om när man tycker det är läge att köpa/öka.

Indutrade utgör för övrigt ca 20 % av Lundbergs substans. Det går därmed få bolaget indirekt via detta Investmentbolag. Till viss rabatt.”

En titt på bokslutsrapporten visar att för Q4 gällde att:

Oförändrad orderingång. För jämförbara enheter ned 5 %.

Omsättningen ökade med 7 % och rörelseresultatet med 6 % då mest beroende på förvärv.

Så tesen ”Några större resultattapp ser jag inte framför mig. Även med något lägre marginaler. Man försvarar det med bl.a. förvärv.” verkar hålla.

På helåret är orderingång och omsättning upp 2 %. Rörelseresultat ned 3 %. Det hela mynnar ut i en vinst per aktie på 7,55 kr (7,86).

Uppskattat fritt kassaflöde 10,09 kr/aktie (10,84). Bra att ha koll på då intjäningsförmågan de facto oftast är högre i serieförvärvarna än redovisad vinst. Det får man ibland ha i åtanke vid värdering.

Summa summarum. De något sämre tiderna har man blockerat med förvärv.

Rörelsemarginalen landade in på 12,4 %. 2023 landade den på 13,3 %. 2024 på 13,4 % så vi har en liten, liten press nedåt från de tiderna samtidigt är mina långsiktiga antaganden 12 %.

Då rullande 12-månaders vinst låg på 7,43 kr/aktie för ett halvårsedan så går det också tänka sig att det ska ljusna framöver. Vi får se hur konjunkturen utvecklar sig.

VD nämner bl.a.

”Över hälften av bolagen hade en ordertillväxt under kvartalet, men orderingången minskade ändå sammantaget med 5 procent organiskt. Minskningen beror främst på förra årets starka jämförelsetal innehållande större order till läkemedelsproduktion i Danmark.”

”Förvärvstakten har varit hög under året och vi har välkomnat 16 stabila och välskötta bolag till Indutrade, med en total årsomsättning om 1,6 miljarder kronor.”

”Trots ett dämpat konjunkturläge i stora kundsegment har efterfrågan alltjämt varit stabil under hela 2024. Den allmänna osäkerheten inför de närmaste kvartalen är dock fortsatt stor och orderstocken är något mindre än föregående år. Samtidigt har vi flexibla och anpassningsbara bolag och därtill en förväntan om att en expansiv finans- och penningpolitik i många länder ska lägga grunden för gradvis ökad investeringsvilja hos våra kunder”

Som andra serieförvärvaren så arbetar man med en del skuldsättning. Nettoskuld/EBITDA på 1,4 (1,4). Soliditet på 48 % (46). Så inget som sticker ut där.

Utdelningen höjds till 3 kr/aktie (2,85).

Värderingen då?

2024 har varit ett motigt år, men aktien är ändock populär.

PE 41 och PS 3,4. 

På drygt ett år har vinsten stått och stampat men aktien har ändå gått + ca 10 %

Det är dock relativt.

Kikar vi till en annan populär serieförvärvare, Lifco, så ser vi samma där. Vinsten har stått och stampat, man väntar på bättre konjunktur, men aktien har gått ca + 37 % på ett år. Vi pratar nu PE 50.

Addtech har kanske navigerat bäst av dem med en vinstökning på ca 9 % på ett år. Upp ca + 33 % under samma tid. Värdering nu PE 47.

Lagercrantz har även de ökat vinsten med nära 9 %. Aktien upp ca 60 % under samma period. Värdering PE 50.

Det är med andra ganska rejäla uppgångar i relation till vad man presterar. Som ofta springer Mr Market ibland långt, långt före. Det här är bolag där man förväntar sig långsiktigt tillväxt på mellan 10 och 15 % årligen. Det är bolag som förutom förväntas ha organisk tillväxt även nyttja en aktiv förvärvsstrategi för att växa. Bolag som förväntas gynnas av lägre räntor. Bolag som gynnas av stark svensk och europeisk konjunktur. 

Det kan mycket väl slå in. Vi får se. Det är dock inget jag köper in mig i i nuläget. 

Den s.k. konglomeratportföljen som är en gammal modellportfölj är fylld av serieförvärvare. Den är också tämligen volatil över åren. Den har gått väldigt, väldigt bra. Om man kunnat stå ut med volaliteten och köpt när det skapats tillfällen. Det är ungefär så jag tänker om ovanstående bolag med. Fantastiska bolag över tid. Följ, håll och addera när det stökar.