Kabe Q1, Trigano H1 2025

Både Kabe liksom den mycket större europeriska husbil- och husvagsntillverkaren Trigano köptes in till portföljen under ”Trump-kraschen”.

Båda lågt värderade, med starka balansräkningar men oerhört konjunkturberoende.

Kabe minskade sin försäljning under Q1 med 10 %. Trigano kom med sin H1 rapport (brutet räkenskapsår) och den visade på en minskning på 17 %.

Kabe nämner höga lagernivåer hos återförsäljarna. Så gör även Trigano.

Man anpassar produktionen därefter och skär ner.

Trigano skriver bl.a.

” In order to enable inventory levels to return to normal as quickly as possible, Trigano reduced its motorhome production from the beginning of the financial year.”

Dock skriver också Trigano att H1 har föga påverkan på helåret.

” As the leisure vehicle distribution business is highly seasonal, its contribution to first-half results is not significant and has a dilutive effect on margins.”

Det är inte prime-time för produkterna på vinterhalvåret.

Trigano redovisar en rörelsemarginal för H1 på 8,5 %.

Kabe redovisar 3 % (7,6) för Q1.

Trigano påtalar en vändning under april.

” After a brief pause caused by economic and political uncertainty, the European motorhome market returned to growth in April in Trigano’s main geographies.”

Det går inte riktigt läsa in i Kabes rapport.

” Den makroekonomiska och geopolitiska situationen har forsatt en betydande inverkan där konsumenterna påverkas av stor osäkerhet kring framtidsutsikterna och oro för ökad arbetslöshet.”

Båda noterar att alla tillverkare dragit ned på produktionskapacitet.

” Efforts by all European manufacturers to scale back production in the first half of the financial year (overall motorhome production was down by around 25%) have brought stock levels in the network back to normal for most leisure vehicle makers.”

” Men sedan sommaren 2024 har de totala produktionsnivåerna i Europa sänkts, vilket på sikt bidrar till en bättre balans i återförsäljarledet.”

Trigano ser ganska ljust på H2.

” The end of destocking operations and more favorable seasonal trends mean that Trigano could expect margin growth in the second half of the financial year.”

Trigano ger utdelning två gånger per år och nästa nu väntas i juni.

Kabe gör på samma sätt och det väntas en nu i dagarna.

Positionen i de båda kan bäst beskrivas som bevakningsposter i nuläget.

Värderingarna är fortsatt intressant i nuläget.