Österrike - Industri, Energi, Bygg

Fortsätter med några österrikiska bolagsexempel.

Andritz

Andritz har sina rötter från 1852 och sysslar med utrustning för olika sorters processindustri så som pappersindustri, biobränsleanläggningar, stålindustri m.m. inkl vattenkraft. Inte riktigt som Alfa Laval, men kan ändå sägas vara Österrikes svar på vårt Alfa Laval, eller Addtech, i och med att man är med som viktigt leverantör på så många viktiga områden.

Det är inte riktigt Alfa Laval klass på siffrorna heller utan Andritz presterar ca 4-8 % rörelsemarginal över tid. Dock är avkastning på eget kapital generellt högre, 20-25 %, men förklaras av att man håller en högre skuldsättning. Man flaggar, liksom en rad bolag av vår tid, mycket för minskad miljöpåverkan och vad man kan bidra med där.

Hur som helst. Andritz är en global aktör. Värderingen ligger på ca PE 11, PS 0,6 och en direktavkastning på ca 4 %. 

Verbund

Verbund är Österrikes största elproducent och leverantör. Nästan hälften av all el i Österrike genereras av bolaget och ca 90 % av det är vattenkraft. De andra procenten är värmekraftverk och vind. Dessutom äger man som leverantör nät. 

Största ägaren är Österrikiska staten på 51 %. Därefter är det ett syndikat av EVN och Wiener Stadtwerke, Tyrolens lokala elleverantör TIWAG äger sedan 5 % så den s.k. free floaten är bara ca 20 %.

Verbund finns även på Frankfurt-börsen vilket kan ge lägre courtage-kostnader för en svensk (beroende på mäklare).

Det man får här ifrån är så klart en hyfsad stabil verksamhet. Av förklarliga skäl så var 2022 mumma för bolaget och kursen reagerade därefter. Utdelningarna har man höjt rejält 2022-2023 men värderingen ligger ändock på PE 15 och en direktavkastning på 3,4 %. 

Liksom i Tyskland så är det i Österrike lite politiska stridigheter huruvida man ska starta upp kolkraft igen. De har några i malpåse men mig veterligen så står de tysta än så länge.

Wienerberger

Slutligen lite bygg. Wienerberger med rötter till 1819. Säljer byggmaterial, tegelsten, takplattor, asfaltsläggningsmaskiner, rörsystem m.m. Stora på allt mjligt byggrelaterat. Verksamhet I Europa som Nordamerika och en av de absolut ledande i Europa.

Vi pratar här om ett bolag vars rörelsemarginaler kan svänga mellan 5 och 15 % beroende på konjunkturläge i Europa. De har över 200 produktionsfaciliteter vilket naturligtvis ger en del ”fasta kostnader” samtidigt som man kan tälja guld då alla ska bygga, stort som smått.

Man går som tåget vad det gäller försäljning m.m. och med sin exponering inte minst mot Central och Östeuropa (som jag skrev i något tidigare inlägg utifrån anekdotisk bevisföring det märks ingen lågkonjunktur på något sätt här nere).  Den dagen Ryssland ger upp sin invasion av Ukraina ska det återbyggas och min gissning är att inte minst Wienerbergers kommer behövas i det återuppbyggnandet. 

Även här har vinsten stigit rejält vilket ger utslag på tex PE som i skrivande stund ”enbart” är ca 6, men förväntade framåtblickande är mer ”normala” PE 13. Utdelningarna har man dock inte gjort som energiproducenterna och höjt särdeles utan man ligger kvar på ungefärliga ”vanliga” nivåer. Direktavkastning 3,3 %. Det man får komma ihåg är att i Österrike verkar det inte direkt finnas en ”kultur” av att bibehålla eller stadigt höja utdelningar till aktieägares nöje. Utdelningarna följer mer vinstutvecklingen från år till år.

Förutsätter man att långsiktiga rörelsemarginaler ligger på ca 8-10 % så kan man ställa det mot dagens PS-tal på ca 0,6. Jag vågar då nog påstå att runt 25-30 euro är rimlig värdering för detta bolag. Sedan hur vinsten utvecklar sig beror mycket på faktorer runt omkring. Kan mycket väl fortsätta tälja guld beroende på vad som händer i Europa.

Wienerberger kan också handlas via Frankfurt.