Valmet Q3 2024
Finska Valmet är egentligen en förkortning av Valtion Metallitehtaat som betyder statens metallverkstäder. Man har tillverkat allt ifrån traktorer till fartyg och bilar allt sedan 1946. Några turer fram och tillbaka och Valmet knoppades av från Metso 2013 och börsnoterades 2014.
En liten position i Valmet finns sedan en tid tillbaka baserat på att det är ett bra bolag i en konjunktursvacka som värderats till godtagbara multiplar utifrån vad som uppskattas kring bolaget på längre sikt.
En titt på Q3-rapporten ger att omsättningen är stillastående, men orderboken växt med 6 % för kvartalet. Ett trendbrott. Kikar vi på de nio månaderna som varit så är omsättningen ned 5 % och orderboken ned 11 %. När bolag som Valmet kommer in i nedåtgående konjunktur så kan det slå väldigt hårt på marginalerna. Rörelsemarginalen kom in på 8,4 % för Q3. Att jämföra med 9,8 % för ett år sedan. Än så länge långt ifrån katastrof. Till och med riktigt bra för ett Q3.
Man har tagit hem en del fina ordrar, samtidigt så jobbar man med kostnader. Exempelvis ska det sägas upp en del folk i Finland. Sådant här brukar ge effekt längre fram av förklarliga skäl. Det är lite olika hur snabbt olika bolag kan anpassa sig till en föränderlig värld, men ett kvalitetstecken brukar vara om man snabbt kan ställa om kostnadskostymen samtidigt som man också kan vara duktiga på att ta tillfällen i akt och växla upp när det går. En konstform.
Valmet själva guidar för ett år liknande 2023. Kollar jag orderboken bakåt så har bolaget sett en inbromning allt sedan Q4 2023. Vid början av 2024 var mitt antagande en vinst för 2024 på 1,65 euro/aktie. Jag har tidigare varit köpare på nuvarande nivåer och finner fortfarande prislappen på dessa nivåer vara ok.
Rullande vinst har kommit ned något så PE-värderingen ligger nu på ca 15. P/S 0,8. Utifrån min prognos så är PE ca 14. Balansräkningen av allt att döma sund. Direktavkastningen nu ca 5,7 %.
2024 har inneburit en lättare avmattning men det har långt ifrån kraschat. Detsamma gäller kursen. Acceptabelt pris, men långt ifrån kraschat.
Valvakan pågår för övrigt för fullt i det amerikanska presidentvalet. Ser preliminärt ut som Trump gör en come-back, men vi får se. I veckan kommer även nytt fed-besked och så förväntas Kina komma med klarhet i vad för ekonomiska stimulanser de tänker sig framöver. Finns alltid massor av makro man kan följa om man så vill.