Volati Q3 2024
Volati förvärvar och utvecklar bolag. Tanken är långsiktigt ägande. I nuläget organiserar man sig i tre affärsområden. Tiderna är dock sådana i affärsområdena att det är ingen jätteefterfrågan. Likt andra bolag som följs så märks det att det råder viss stiltje. Marginalerna pressas och vinsterna går ned något.
Rullande 12-månaders rörelsemarginal ligger nu på 7,2 %. För 2023 landade den in på 8,2 %.
Även 2023 var som jag skrev då: ”För helåret i alla fall ökade omsättningen med 1 % och rörelseresulatet med 2 %. Det kan således ligga lite i VD:orden. 2023 väl ses lite som ett stiltje-år där man helt enkelt andas djupt och försöker att inte snubbla, finna fotfäste och gör sig redo nästa kliv.”
Det betyder med andra ord att vi har två år av lite knackig utveckling där man framförallt försöker försvara marginaler och marknader i en lite mer utmanande marknad där kostnader har stigit mer än vad man kan ta betalt.
Av nuvarande VD:ord kan man utläsa att man väntar på vändningen.
” På kort sikt förväntar vi oss inte några väsentligt förändrade marknadsförutsättningar, men ser samtidigt att drivkrafterna för en bättre marknad successivt förbättrats och att en vändning kommer allt närmare. Det är i tider som dessa som långsiktigheten sätts på prov. Det är lätt att agera kortsiktigt för att uppvisa snabba resultat, vilket riskerar att ske på bekostnad av förmågan till resultattillväxt när marknaden förbättras. Vi har de senaste åren balanserat denna avvägning väl, och när vändningen kommer är våra plattformar positionerade att ta tillbaka det konjunkturella resultattappet.”
Under tiden har balansräkningen försvagats. Nettoskulden har ökat.
” Förändringen i nettoskuldsättning beror främst på förvärv, periodens resultat, utdelningar samt rörelsekapitalförändringar. Nettoskuld/justerad EBITDA uppgick till 2,8 ggr vid utgången av kvartalet jämfört med 2,0 ggr vid utgången av 2023.”
Volati har en preferensaktie som ger 40 kr/aktie och år. Därtill ges utdelning till stamaktieägare.
Förvärv motsvarande ca 6 % av 2023-års omsättning har gjorts under året.
Byggkonjunkturen behöver komma igång. Volati har en hel del exponering däråt.
Prislappen på Volati och installationsbolag så som Instalco och Bravida är acceptabel, men inte minst Volati med sin skuldsättning skulle behöva att 2025 blir en vändning uppåt.
PE-talet är högt men i konjunkturexponerade bolag så är PS-tal ibland en bättre indikator då vinsten kan svänga kraftigt. Både upp som ner. Nuvarande värdering har jag tidigare funnit som ett acceptabelt pris. Sedan får man stämma av med sin portföljexponering kontra riskprofil och jag ser att jag har möjlighet att öka något mer i Volati.
Sett sedan börsintroduktionen 2016 så har Volati-bygget varit framgångsrikt. Som alltid ska man dock gärna vara lagom exponerad till allt som bär lite mer risk. Volatis risk ligger i balansräkningen och beroendet av konjunktur.