Nilörngruppen - rapportkommentar Q1

Idag, den 24 april, offentliggjorde Nilörngruppen sin rapport för det första kvartalet 2025. Rapporten kom in i linje med mina förväntningar där man visade en stark tillväxt och upprätthöll en stabil lönsamhet, dock ett viss tapp jämfört med samma period föregående år. I detta inlägg tänkte jag översiktligt gå igenom rapporten och redogöra mina tankar.

Finansiellt

Intäkterna uppgick till 258,5 Mkr (242,3) vilket motsvarar en tillväxt om 6,7 procent. Tillväxten härleds från en återhämtning inom outdoor segmentet. Inom lyxsegmentet ser ledningen en fortsatt återhållsamhet, något som varit synligt under hela 2024. Lönsamheten, mätt i EBIT-marginal, uppgick till 8,9 procent (9,2) vilket indikerar ett viss tapp. Förklaringen är ökade personalkostnader. Nilörn har nyligen etablerat ett kontor i Vietnam som fortfarande är under uppstart och detta medförde en negativ resultatpåverkan. En hög inflation i Turkiet och en generell ökning av personal är också bidragande till ökade personalkostnader.

Orderingången växte med 15 procent och uppgick till 267 Mkr (233). Detta är den högsta orderingången på två år. Enligt ledningen är det inget speciellt segment som utgör ökningen utan en generellt god efterfrågan på bolagets produkter. Däremot nämner ledningen att det finns ett intresse för NILÖRN: CONNECT samt förpackningssegmentet.

Kassaflödet från den löpande verksamheten före rörelsekapital uppgick till cirka 22 Mkr. Justerat för rörelsekapital var kassaflödet cirka -7 Mkr. Men det är givetvis inte rättvist att kolla på kassaflödet efter rörelsekapital på kvartalsbasis då det är beroende av tajmning effekter avseende kundfordringar och leverantörsskulder. 

Marknad

VD, Krister Magnusson, förklarar marknadsläget som osäkert och framtidsutsikterna som ”försiktigt optimistiska”. Trumps tullutspel påverkar många bolag på marknaden och däribland även Nilörn. Bolaget har dock ingen direkt försäljning till USA men påverkas indirekt av tullarna. Nilörns kunder är oftast underleverantörer till större väletablerade företag och de har ofta sin produktion i asiatiska länder. Tull implementeringen kommer givetvis påverka Nilörn när kunderna märker av det. Magnusson skriver dock i VD ordet att man ännu inte har sett några tydliga negativa tecken hos kunderna.

Investeringar

I rapporten för det fjärde kvartalet 2024 redogjorde bolaget att man tar beslutet vidare att investera i en ny fabrik i Bangladesh och utöka kapaciteten i produktionsenheten i Portugal. Total beloppet väntas uppgå till 11 MUSD som löper över två år. Magnusson meddelade i dagens rapport att förhandlingarna om land i Bangladesh snart är klara. Så fort det är fastställt kan projektet fortsätta. Investeringarna estimeras vara klara i Q4 26. 

Framtiden

Framtiden är som Magnusson uttrycker sig, osäkert. Det är såklart omöjligt att försöka lista ut hur mycket man påverkas av det ”tullkrig” som pågår. Man kan i stället acceptera det faktum att världsläget se ut som det gör och försöka anpassa sig och förbereda sig. Och det tycker jag Nilörn till viss del gör. Ledningen ser goda investeringsmöjligheter och väljer således att allokera pengarna dit i stället för utdelning. Konstaterbart är dock att marknaden kanske inte riktigt har uppskattat denna bort prioritering av utdelning, vilket kan ha lockat bort många som tidigare investerat i aktien på grund av just utdelning. Den som har is i magen och kan höja blicken något år bör kolla in Nilörngruppen som en attraktiv aktie.