Dellia redovisade en nettoomsättning om 214,4 MNOK (121,6) i Q1'26, motsvarande en tillväxt om 76,4 %. Tillväxten drevs fortsatt av ökad distribution, högre försäljning per butik och ett bredare produktsortiment. Bruttomarginalen uppgick till 33,6 % (30,5) medan EBIT ökade till 20,4 MNOK (15,4), motsvarande en EBIT-marginal om 9,5 % (12,7). Lönsamheten utvecklades dock svagare än väntat till följd av ökade investeringar, högre kampanjaktivitet och ett tilltagande konkurrenstryck inom kategorin för torkad frukt.
Den viktigaste förändringen i samband med rapporten var bolagets mer försiktiga syn på marknaden. Ledningen beskriver ett högre konkurrenstryck än väntat, framför allt i Sverige, vilket leder till ökade investeringar i marknadsföring, kampanjer och butiksexekvering. Bolaget signalerar även att investeringstakten kommer att öka ytterligare under året, vilket väntas begränsa marginalexpansionen på kort sikt. Därtill har tillträdet av Kirirom flyttats fram från Q2 till Q3'26.
Samtidigt fortsätter den internationella expansionen att utvecklas väl. Storbritannien och Schweiz redovisade lönsamhet under kvartalet, REWE-lanseringen i Tyskland fortskrider enligt plan och ett nytt test inleds med Tesco i cirka 400 butiker från juni. Under sommaren planeras även en e-handelslansering i Kina.
Efter rapporten har vi sänkt våra prognoser för både omsättning och lönsamhet. Den främsta orsaken är ett högre konkurrenstryck i Norden, ökade investeringar samt det senarelagda tillträdet av Kirirom. Trots detta bedömer vi att Dellia fortsatt har goda möjligheter att växa genom internationell expansion, produktbreddning och ökad vertikal integration via Kirirom. På våra uppdaterade estimat handlas aktien till EV/EBIT 16,5x för 2026e och 8,0x för 2027e.
