Dellia ökade omsättningen med 5,4 % y-o-y till 167,1 MNOK i Q2'26. Bruttomarginalen stärktes till 41,1 % (35,1), medan EBIT minskade till 8,9 MNOK (20,8), motsvarande en marginal om 5,3 %. Kvartalet belastades av 7,8 MNOK i kostnader för finansiella konsulter och Kirirom.
I Norden minskade omsättningen 2,0 % y-o-y till 144,0 MNOK efter att höga leveranser i Q1 byggt upp lagren hos återförsäljarna. Samtidigt var den underliggande konsumentefterfrågan fortsatt stark, med rekordhöga 5,8 miljoner sålda enheter, +29 % y-o-y. Sverige var den tydliga svagheten, medan Norge, Danmark och Finland fortsatt växte. Dellia sänkte i augusti sin nordiska omsättningsprognos för 2026 till cirka 650 MNOK.
Pan-Europe växte 187,4 % till 9,8 MNOK och Dellia har under sommaren säkrat flera nya listningar i Storbritannien, Tyskland och Österrike. Kirirom väntas slutföras i september och stärker kontrollen över råvaror, produktion och produktutveckling.
Efter den reviderade guidningen sänker vi våra estimat för 2026e och 2027e. Vi räknar med fortsatt pressad lönsamhet under 2026e, följt av en tydligare återhämtning under 2027e när Europa skalar, konsultkostnaderna minskar och Kirirom bidrar under ett helt år. Vid 14x EV/EBIT på 2027e-estimat erhålls ett motiverat värde om 28,76 NOK per aktie, motsvarande cirka 20 % uppsida.
