Fastpartner rapportkommentar – Q3 2025

Trots den kärva uthyrningsmarknaden minskade Fastpartners hyresintäkter i Q3 med enbart cirka 1% i förhållande till motsvarande period förra året. Det var en mindre nedgång än vi befarat. Den ekonomiska uthyrningsgraden (91,3%) var oförändrad i förhållande till Q2 och marginellt sämre än motsvarande period förra året. Fastighetskostnaderna fortsätter att vara stabila, men lägre hyresintäkter och ökade fastighetsskatter bidrog till att driftnettot minskade till 412 MSEK (420). Överskottsgraden uppgick till höga 72,5% (73,2). Glädjeämnet är som tidigare ett fallande räntenetto. I kvartalet uppgick räntenettot till 172 MSEK, en nedgång med 17% i förhållande till motsvarande period förra året. Medelräntan uppgick till 3,7% (4,0) vid slutet av kvartalet. Trots ett svagare driftnetto kunde Fastpartner därmed redovisa en förbättring av förvaltningsresultatet (exklusive värdeförändringar) med nästan 15%. Det sjunkande räntenettot gör att räntetäckningsgraden avsevärt förbättrats och uppgick vid kvartalsskiftet till 2,3 (1,9). Fastpartner bibehåller prognosen om att vid årsskiftet uppnå ett rullande förvaltningsresultat om 1 100 MSEK.

Åsikterna om hur den för Fastpartner så viktiga lokalhyresmarknaden i Stockholm ska utvecklas har sällan varit så olika. Vi väljer att ansluta oss till Fastpartners bedömning att botten har nåtts och att det finns en ”spirande optimism” bland framför allt mindre bolag som kan leda till ökad efterfrågan på lokaler. För Fastpartner, med cirka 10% av den totala uthyrningsbara ytan på väg att friställas och dessutom stora omförhandlingar under nästa år med hyresgäster, är utvecklingen helt avgörande för utvecklingen under 2026 och framåt (en förändring av vakansgraden med en procentenhet innebär mer än 200 MSEK på sista raden). Med ovanstående utveckling kommer dock ökade kostnader krävas för hyresgästanpassningar och ombyggnationer i samband med att större lokaler delas upp i flera delar.

I samband med förra delårsrapporten uppreviderade vi vår resultatprognos för nästa år och vi gör inga större förändringar. Den bygger på hyresintäkter som stiger med 2% utifrån hyresindexeringar och hyresgästanpassningar men som motverkas av en mindre uppgång i hyresvakanserna och vissa nedjusteringar av hyrorna vid nya kontrakt. Vi bedömer att räntenettot kommer att fortsätta att falla nästa år med en genomsnittsränta som minskar till 3,5%. Med ett nästan 100 MSEK lägre räntenetto skulle förvaltningsresultatet i vår prognos stiga med cirka 10% i förhållande till innevarande år. För närvarande handlas aktien med cirka 45% rabatt gentemot bolagets långsiktiga substansvärde (EPRA NRV) om 99 SEK. Det pekar på att marknaden för närvarande hyser en betydande misstro mot bolagets redovisade fastighetsvärden och förmåga att generera en acceptabel avkastning på dessa. Vår bedömning är att 2025 utgör botten i Fastpartners förvaltningsresultat och att marknaden därefter successivt börjar pris­sätta en förbättring av såväl kassaflöde som värden.