TradeVenue veckobrev V.34

Rapportsäsongen för det andra kvartalet närmar sig slutspurten. Under vecka 34 har vi fått flera starka rapporter men där marknaden varit hård i sin dom. I det här veckobrevet spanar vi in Sustainions enorma organiska tillväxt, Online Brands nya finansiella mål, Cheffelos sedvanliga leverans, Kalqyls initieringsanalyser och mycket mer. 

Sustainion Group redovisar en nettoomsättning på 240,0 MSEK för det andra kvartalet, jämfört med 125,7 MSEK året innan. Tillväxten uppgick till 91,0 procent, varav 71,8 procent organiskt, vilket är den högsta nivån hittills och klart över koncernens långsiktiga mål om 10–25 procent. Utvecklingen drevs främst av Skårebo Energis internationella expansion och satsningen på hembatterier. Under kvartalet tillträddes nederländska Diemma B.V. och Ströman Maskin förvärvades, en distributör av maskiner för vägunderhåll som omsatte 104,7 MSEK med ett rörelseresultat på 11,4 MSEK under senaste räkenskapsåret.

EBITDA steg till 13,1 MSEK från 11,7 MSEK, medan marginalen sjönk till 5,4 procent. Rörelseresultatet blev 8,7 MSEK och kassaflödet från den löpande verksamheten 20,0 MSEK för halvåret. Ledningen pekar på lägre marginaler i expansionsfasen och en avvaktande marknad för EWF Eco, och räknar med successiv förbättring under andra halvåret. Aktien handlades trots den mycket starka organiska tillväxten ned några procent. 

På torsdagsmorgonen meddelade Online Brands att bolaget satt upp nya finansiella mål. Koncernen ska nå minst 1 miljard SEK i omsättning och en EBITDA-marginal om minst 10 procent inom 15–18 månader, genom fortsatt organisk tillväxt i befintliga bolag i kombination med kompletterande förvärv. Nettoskulden i förhållande till EBITDA ska långsiktigt hållas under 2,5 gånger.

Proforma uppgår omsättningen per juli 2026 till cirka 680 MSEK på rullande tolv månader med ett EBITDA om cirka 53 MSEK och en skuldsättning på 1,1 gånger EBITDA. För helåret 2026 prognostiseras 740 MSEK i omsättning och 65 MSEK i EBITDA. Strategin bygger på att förvärva entreprenörsdrivna nischbolag med starka varumärken och internationell potential, och därefter accelerera utvecklingen genom koncerngemensam kompetens inom digital marknadsföring, sourcing och logistik. VD Magnus Skoglund pekar på utvecklingen i de mogna bolagen som ett kvitto på modellens potential.

Kalqyl inleder bevakning på Argo Defence, en snabbväxande och lönsam försvarskoncern med verksamhet inom försvarsmateriel, explosiv riskhantering, dyksystem och flygfältslösningar. Kalqyl bedömer att bolagets ramavtalsportfölj, befintliga orderstock, fortsatta anbudsaktivitet och goda hit-rate skapar förutsättningar för fortsatt tillväxt under de kommande åren. Affärsmodellen innebär dessutom att leveransvolymerna kan öka utan motsvarande investeringar i egen produktionskapacitet. Kalqyl betraktar därför bolagets långsiktiga mål om en organisk tillväxt över 20 % och en EBITDA-marginal över 15 % som rimliga riktpunkter. Utvecklingen bör dock utvärderas över längre tidsperioder, då leveranstidpunkter, projektmix samt variationer i frakt- och inköpskostnader kan skapa betydande svängningar i både tillväxt och lönsamhet mellan enskilda kvartal och år. 

Kalqyl har även intervjuat WS Wesports VD Ted Sporre i samband med bolagets kvartalsrapport som släpptes förra veckan. I intervjun diskuteras den starka organiska tillväxten, utvecklingen inom bolagets viktigaste sportkategorier och potentialen för marginalexpansion. 

Premium Snacks Nordic redovisar en nettoomsättning på 163,4 MSEK för det andra kvartalet, jämfört med 142,1 MSEK året innan, motsvarande en huvudsakligen volymdriven tillväxt om 15,0 procent. Juni blev koncernens starkaste enskilda månad hittills med 59,8 MSEK. Exotic Snacks ökade 20,5 procent till 119,3 MSEK, drivet av påspackat och lösviktskonceptet i 200 nya butiker, medan Gårdschips vände till tillväxt mot slutet av kvartalet och landade på 44,1 MSEK. Exporten steg 21,8 procent till 12,0 MSEK.

EBITDA uppgick till 16,5 MSEK (15,5) och EBITA till 13,4 MSEK (13,2), vilket ger en EBITA-marginal på 8,2 procent i kvartalet och därmed över det långsiktiga målet om 8 procent. Kassaflödet från den löpande verksamheten mer än fördubblades till 12,7 MSEK, nettoskulden minskade till 30,8 MSEK och soliditeten stärktes till 42,2 procent. Bruttomarginalen sjönk något till 41,8 procent på en produktmix med större andel Exotic Snacks, och rörelsekostnaderna ökade 16,5 procent då flertalet av de nya butikerna ännu inte nått full lönsamhet. Henrik Strinning lämnar VD-posten den 1 september och efterträds av styrelseledamoten Peter Eriksson. Tredje kvartalet inleddes med rekordförsäljning över 20 MSEK för Gårdschips i juli.

Kalqyl inleder bevakning på AI Revenue Assistant Software (Aira), ett AI-native mjukvarubolag som utvecklar en intelligent försäljningsassistent för europeiska B2B-bolag. Bolaget är en avknoppning från Upsales Technology och kombinerar över två decennier av erfarenhet inom europeisk bolagsdata med moderna AI-modeller för att automatisera prospektering och identifiera relevanta affärsmöjligheter. Airas adresserbara marknad omfattar över 25 miljoner B2B-SME-bolag i Europa, samtidigt som marknaden för AI-agenter väntas växa med en CAGR om 43,5 %. Bolaget befinner sig i en tidig kommersiell fas och har som målsättning att nå 100 MSEK i ARR inom tre år.

Acuvi redovisar en nettoomsättning på 50,1 MSEK för det andra kvartalet, mot 47,2 MSEK året innan. Tillväxten drivs framför allt av PiezoMotor, som fördubblat sin försäljning under det första halvåret med halvledare och rymd som ledande segment. Under kvartalet tog Acuvi två order från en återkommande kund inom den amerikanska försvarssektorn om sammanlagt cirka 3,2 MUSD, med leveranser under 24 respektive 30 månader, och valdes in som leverantör till ett Formel 1-team.

EBITDA uppgick till -4,3 MSEK (12,0) och rörelseresultatet till -9,3 MSEK (7,7), medan bruttomarginalen sjönk till 51 procent (65). Kvartalet belastades av 1,4 MSEK i slutkostnader för VD-bytet, 2,0 MSEK för ett tidigare avräkningsprojekt och 1,9 MSEK i negativa valutakursdifferenser, samtidigt som tull- och införtullningskostnader mot USA kostade ytterligare cirka 1,9 MSEK. Periodens resultat blev -10,4 MSEK och det fria kassaflödet för halvåret 0,1 MSEK. Ledningen räknar med tydlig resultatförbättring under andra halvåret, men bedömer att det tidigare kommunicerade EBITDA-målet för året inte nås.

Angler Gaming redovisar intäkter på 8,4 MEUR (6,6) för det andra kvartalet motsvarande en tillväxt om 27,2 procent. Rörelseresultatet steg till 2,9 MEUR (0,9) med en marginal på 33,9 procent (13,6), och nettoresultatet ökade till 2,4 MEUR (0,5). Tillväxten drivs av B2B-verksamheten och koncernens egenutvecklade spelplattform, medan den svensklicensierade B2C-delen PremierGaming stod för 3,5 procent av intäkterna. Bruttomarginalen förbättrades till 55 procent (42) i takt med att intäktsmixen förskjutits mot B2B.

Tredje kvartalet har inletts med en genomsnittlig daglig spelintäkt 21,1 procent över snittet för hela tredje kvartalet 2025. Antalet aktiva kunder låg kvar kring 27 100 och hold-nivån sjönk till 46,5 procent (47,4). Dotterbolaget Marlin Media tog sina första betalande kunder till plattformen marvnBoost under kvartalet, men målet om break-even är framflyttat till slutet av 2026.

Cheffelo redovisar en nettoomsättning på 331,2 MSEK för det andra kvartalet, motsvarande en tillväxt om 26,6 procent och 23,8 procent justerat för valuta. Rörelseresultatet mer än fördubblades till 44,4 MSEK (21,4) med en marginal på 13,4 procent (8,2), och resultatet efter skatt blev 35,3 MSEK (17,0). Norge, som svarar för drygt hälften av omsättningen, växte 29,5 procent i lokal valuta efter migreringen av Adam Matkasse till Godtlevert, medan Sverige ökade 17,2 procent och Danmark vände till 11,4 procents tillväxt. Antalet aktiva kunder steg 9,6 procent till 72 400 samtidigt som orderfrekvensen ökade 8,0 procent och genomsnittligt ordervärde nådde 931 SEK.

Marginalen efter hanteringskostnader förbättrades till 31,8 procent (30,3) och sälj- och marknadsföringskostnaderna sjönk till 6,5 procent av omsättningen (7,5). För halvåret uppgår omsättningen till 705,8 MSEK och rörelseresultatet till 80,0 MSEK, en ökning med 90,8 procent. Under kvartalet betalades en utdelning om 91,8 MSEK, vilket drog ned kassan till 142,3 MSEK. Cheffelo förbereder en pilotlansering i Finland med första leveranser i september och räknar med lägre tillväxt under andra halvåret mot bakgrund av fjolårets jämförelsetal, men med en helårsmarginal efter hanteringskostnader över 31 procent.

HomeMaid redovisar en nettoomsättning på 183,0 MSEK för det andra kvartalet, mot 136,5 MSEK året innan, motsvarande en tillväxt om 34,1 procent. Affärsområdet Hemstäd tog marknadsandelar och växte 15 procent till 114,2 MSEK med ett EBITA på 9,4 MSEK (9,2), medan Företagsstäd nära fördubblade omsättningen till 68,8 MSEK, främst drivet av Rimab-förvärvet. Under kvartalet tillträdde HomeMaid Wikk AB i Norsjö och rörelsen i Green Clean Sverige i Gävle med sammanlagt cirka 20 MSEK i omsättning, och den 1 juli tillkom rörelsen i Service4You. Kassaflödet från den löpande verksamheten steg till 20,9 MSEK (11,5).

Koncernens EBITA sjönk till 8,8 MSEK (12,0) med en marginal på 4,8 procent (8,8). Nedgången ligger i Företagsstäd, där EBITA blev -0,6 MSEK (2,9) till följd av lägre marginaler i Rimabs kontraktsportfölj och ökad konkurrens på en lokal marknad som lett till avslutade kontrakt. Ett åtgärdsprogram för att återställa bruttomarginalen är initierat och uppges redan ge effekt.