Hexpol Q1 2025
Hexpols första kvartal gav en försäljningsökning med 1 %, men rörelseresultatet kom ned 7 %.
Det går då konstatera att sviten med minskning av försäljning kvartal efter kvartal nu stoppades upp. De sex föregående kvartalsrapporterna har gett försäljningsminskningar jämfört med föregående år.
Rörelsemarginalen pressades dock fortsatt något. Inga jättelika rörelser men ändock. För kvartalet kom den in på 16,2 % (17,7). På 12 månaders rullande är den 15,8 %. Det är med andra ord fortsatt goda marginaler. Hexpol har haft enskilda kvartal, tex under covid, då det pressats rejält. Men generellt är bolaget bra på att försvara sina marginaler.
VD själv verkar nöjd med kvartalet.
” Trots en mycket stor osäkerhet i omvärlden, levererar vi ett stabilt första kvartal med en omsättning i nivå med samma period föregående år. Efter det säsongsmässigt svaga fjärde kvartalet 2024 såg vi som förväntat under kvartalet också den ökade efterfrågan.”
Balansräkningen är stark, soliditet 62 %, nettoskuld/ebitda 0,62, och man har under kvartalet påannonserat förvärv.
” Under kvartalet kommunicerade vi förvärvet av 80 procent av Turkiets största oberoende producent av kabel compounds, Kabkom Kimya Sanayi ve Ticaret Anonim Sirketi.”
Gällande osäkerheten i omvärlden och Trumpnomics intåg så nämns:
” Den stora osäkerheten i omvärlden fortsätter med geopolitisk oro och inte minst handelshinder i form av tullar initierade av den amerikanska administrationen. Vi har en stark lokal närvaro både i USA och i Europa med mycket lite export mellan regionerna. Under första kvartalet såg vi ingen direkt påverkan av de amerikanska tullarna. Det pågår ett aktivt arbete med att hantera tullavgifterna och vi förväntar oss att marginalpåverkan framöver kommer bli begränsad. Indirekt kan dessa handelshinder dock påverka efterfrågan på marknaden för slutprodukter.”
Det är med andra ord om Trumponomics kör konjunkturen i diket som kommer påverka. Inte de direkta handelshindren.
Hexpol såg, liksom andra, nyligen sin kurs dala fort. Inte minst på grund av dess exponering mot fordonsbranschen. Värderingen nu ca PE 14, PS 1,4, en direktavkastning nästan på 5 % (Hexpol är i regel en god utdelare och har ibland även gett extra utdelningar).
Det har naturligtvis fyllts på i innehavet här.
Fordonsindustrin står för ca 40 % av Hexpols försäljning. Förra året så svar det som bekant en minskning. Fordon-industrins hack i kurvan började långt innan Trumps tullar. Historiskt har man dock klarat av att parera dessa konjunkturhack och jag är övertygad om att man gör så även denna gång. Liksom passar på att nyttja sin starka balansräkning till förvärv då andra har det tufft. Precis som man gjort innan under liknande tider.
Presterar man ca 15 % i rörelsemarginaler som underleverantör i en hård pressad bransch då gör man någonting väldigt rätt.
VD beskriver det med orden
” HEXPOL har starka marknadspositioner och en väl beprövad affärsmodell som tillsammans med stort kundfokus och geografisk närhet till kunderna, ger oss goda förutsättningar att hantera osäkerheten i omvärlden.”
Beskrivningen känns igen från andra bolag i portföljen som får tummen upp.
Det kan bli sämre innan det blir bättre, men oavsett så ska köp göras då det ser mörkare ut och aktierna kommer till billigare pris än då marginalerna är topp-konjunktur-höga och försäljningen ökat sex kvartal på raken. För då kommer prislappen vara en helt annan.
Det handlar om vilket tidsperspektiv man har när man köper.