När Mr Market klättrar mot nya höjder
I tider då index och kurser slår nya rekord, klättrar mot nya toppar så är det lätt att börja fundera.
Vi fungerar lite olika här. En del köper och öser in pengar för högan lust. Det har ju gått upp så det kommer ju säkert gå upp mycket mer. Man vill inte missa ”tåget”. Det finns ju även belägg för att momentum-strategier fungerar. De fungerar tills det vänder och då måste man ha disciplinen att veta vad man ska göra då. Den inställningen och handlingssättet fungerar för en del.
Sedan finns det de som lutar sig mer mot fundamental analys. Att köpa värde och kvalitet är beprövade faktorer att utgå från då om man vill lyckas. Dock så stökar det lite i funderingarna även här då det drar iväg. Mentalt är det lättare när kurser dyker. Man har tankemodeller för hur man ska agera då, men när de stiger kraftigt?
Ska man sälja då?
Inte nödvändigtvis. Som Warren Buffett ofta påminner oss om handlar framgångsrikt investerande inte om att försöka tajma Mr Markets svängningar, utan om att äga fantastiska verksamheter över långa period.
Här är tre tankegångar för hur man KAN tänka när Mr Market känns dyrare än vanligt.
Ha koll, men se bortom index
Det är skillnad mellan index och bolag. Mr Markets samlade nivå styrs i stor utsträckning av ett fåtal stora indextunga bolag. Men börsen är inte en homogen klump. Det är en marknadsplats bestående av tusentals olika verksamheter.
Även när index ser ansträngt ut finns det nästan alltid branscher eller enskilda bolag som kan handlas till betydligt mer rimliga värderingar. Skillnaden mellan vad som är "populärt för stunden" och vad som faktiskt levererar stabil vinst kan ofta vara stor. Det är i dessa mer undanskymda delar av marknaden som det går hitta placeringar. Fällan här är att inte tulla på kvalitetskraven för det. Det är väldigt, väldigt lätt att sänka ribban på kvalitet bara för att man letar med ljus och lykta efter någonting att sätta pengar i arbete i.
Ränta på ränta slår kortsiktig värderingssvängnignar
Obligationer och sparkonton ger en fast, känd avkastning. Ett riktigt bra bolag däremot har någonting helt annat, förmågan att återinvestera sitt eget kapital till hög avkastning och öka sina vinster år efter år.
Om du äger ett bolag med starka konkurrensfördelar, hög avkastning på eget kapital och beprövad prissättningsförmåga kommer bolaget över tid att växa i sin värdering. Att sälja ett fantastiskt bolag enbart för att multipeln tillfälligt ser hög ut innebär ofta att man förlorar sin position och missar den långsiktiga ränta på ränta-effekten. Erfarenheten visar att man i det långa loppet förlorar betydligt mer pengar på att sälja sina vinnare för tidigt än på att sitta kvar genom en tillfälligt värderingsgupp. OM det kliar alldeles för mycket i fingrarna, agera i mindre stegvisa, moment.
Konsten att vänta
Det finns tillfällen då Mr Market helt enkelt inte erbjuder någonting som kvalar in i ens analysmodell. Det är här Buffetts mest klassiska råd kommer in. Du behöver inte slå på varje boll som kastas mot dig. Du kan stå och titta på hundratals kast tills du får exakt den pitch du vill ha.
Om du efter noggrann granskning , där du tex normaliserar marginalerna och ställer höga krav på balansräkningen, inte hittar något bolag med tillräcklig säkerhetsmarginal, då är lösningen enkel. Lägg nysparande, utdelningar mm i din kassa. Att låta det löpande sparandet samlas på hög i väntan på bättre tillfällen är inte ett misslyckande. Det är uppvisande av tålamod.
Summa summarum att Mr Market sätter höga priser kräver inte att vi paniksäljer våra kvalitetsbolag, men det kräver en högre grad av självdisciplin. I tider av hög värdering handlar det om att fortsatt ställa krav på bolagens kvalitet och att ibland acceptera att det bästa man kan göra är ingenting.