Dividend Sweden rapportkommentar – Q3 2025

Bolagets substansvärde minskade under kvartalet med cirka 15% till 0,7 SEK per aktie och resultatet efter skatt uppgick till –0,4 MSEK. Som vi lyft fram i vår tidigare analys är substansvärdet inte alltid representativt för bolagets värdeutveckling, eftersom den onoterade delen av portföljen enbart omvärderas i samband med transaktioner. Det bokförda substansvärdet för Dividends portfölj uppgick vid kvartalsskiftet till 67,4 MSEK (71,7). Den noterade portföljen ökade under kvartalet och uppgick vid periodens slut till drygt 1,4 MSEK (0,9). Ökningen är främst driven av White Pearl Technology Group, vars kurs steg med 206% under kvartalet. Vid kvartalets slut uppgick bolagets kassa till 2,7 MSEK, vilket tillsammans med den noterade portföljen utgör bolagets likviditetsreserv.

Trots en utmanande omvärld har Dividend fortsatt att framgångsrikt exekvera sin strategi att ge aktieägare tidig exponering mot onoterade tillväxtbolag genom utdelningar. Under det tredje kvartalet genomförde Dividend ett förvärv av en bolagsportfölj från Notecom, inkluderande Solifokus AB. Solifokus, verksamt inom försäljning av solceller, laddboxar och solcellsbatterier, förvärvades för cirka 1,4 MSEK. Bolaget avses noteras genom ett omvänt förvärv av Tangiamo Touch Technology, där Tangiamos nuvarande verksamhet kommer att delas ut till befintliga aktieägare och därefter övergår Solifokus till att vara den operativa verksamheten i det noterade bolaget.

Det finska intressebolaget Medicortex förväntas noteras inom en snar framtid genom det omvända förvärvet av Nosium. Bolaget är verksamt inom området för diagnostik och behandling av traumatisk hjärnskada (TBI). Evendo bedöms ha den största potentialen i Dividend och utgör cirka 80% av den onoterade aktieportföljen. Bolaget har passerat över 1,2 miljoner aktiva månatliga användare, helt organiskt utan kundförvärvskostnader. Evendos annualiserade intäkter för 2025 uppgår, baserat på juni månads omsättning, till 114,4 MSEK. Under första halvåret ökade intäkterna med 170%, vilket medfört ett positivt resultat för bolaget. En eventuell notering eller försäljning av Evendo skulle frigöra betydande kapital till Dividend och samtidigt synliggöra värdet i bolagets portfölj.

Efter en längre period av negativ utveckling har Dividends aktiekurs påbörjat en tydlig återhämtning och har under året stigit med cirka 85%. Den starka kursutvecklingen kan delvis förklaras av framgångarna i Evendo samt av flera andra portföljbolag med potential för kommande noteringar. På grund av begränsad tillgänglig information om de underliggande bolagen är det svårt att göra en exakt värdering av Dividends portfölj och identifiera dolda övervärden. Diskrepansen mellan bokfört eget kapital och bolagets marknadsvärde har visserligen minskat något de senaste åren, men trots den positiva kursutvecklingen är substansrabatten fortsatt betydande och uppgår till cirka 46%.