Trendbrott i Q2
Den positiva utvecklingen i förra kvartalet med organisk tillväxt, förbyttes under det andra kvartalet till dess motsats. Omsättningen minskade i Q2 med nästan 4%, främst hänförligt till en svagare försäljningsutveckling. Den amerikanska tullpolitiken har inte bara slagit hårt mot import av stålprodukter till USA utan även skapat en betydande osäkerhet vad avser investeringar bland bolagets kunder. Trots den kraftiga inbromsningen kunde bruttomarginalen i stort sett bibehålla i förhållande till motsvarande period förra året (53,7%) och koncernen rörelseresultat enbart försämras till -1,4 MSEK (-0,6). Detta resultat inkluderar engångskostnader. En ökad andel OEM-kunder, genomförda besparingar och rationaliseringar förklarar att gruppen har klarat nedgången så pass bra. Finansnettot försämrades till -2,9 MSEK (-1,2), varav ca hälften enligt vår beräkning utgjordes av orealiserade valutaförluster. Ansträngningarna att förbättra den finansiella situationen fortsätter och trots kvartalets förlust kunde det negativa kassaflödet från den löpande rörelsen begränsas till -1,3 MSEK (-6,1). En fortsatt lyckad neddragning av varulagret är en bidragande orsak. Den finansiella situationen med en soliditet om ca 14% utgör ett fortsatt orosmoln
Ännu ett besparingspaket.
Nordic Flanges har under de senaste åren genomfört en rad besparingspaket. Utvecklingen under Q2 har dock framtvingat ännu ett paket. Det nya programmet avser besparingar i den svenska enheten i Örnsköldsvik. Totalt väntas besparingarna enligt företagsledningen ge årliga kostnadsminskningar om 15 MSEK samtidigt som en stor andel av tillverkningskapaciteten kan bibehållas till följd av tidigare investeringar i ökad automation. Den förväntade besparingens storlek ska ses i relation till att personal- och övriga externa kostnader under 2024 uppgick till ca 120 MSEK. Beslut om att stänga det amerikanska säljbolaget har också fattats. Styrelsen har fattat beslut som innebär att nuvarande VD avgår och där de tre enheterna får ökat ansvar och självständighet.
Sänkt prognos.
Utvecklingen under Q2 visar tyvärr att vår prognos - i tidigare uppdatering - om ett positivt EBIT-resultat i år kommer att bli svår att nå. Genomförda åtgärder i form av ökad automatisering, övergång från tillverkning av standardflänsar till mer specialiserade dylika kombinerat med en strategisk satsning på en ökad andel OEM-kunder med långsiktiga kontrakt gör dock att Nordic Flanges befinner sig i ett mycket gott läge när efterfrågan vänder. Vi prognostiserar att omsättningen totalt i år stiger med 7%, drivet av att Nordic Flanges tar marknadsandelar inom prioriterade sektorer av flänsmarknaden. Ökad andel OEM-kunder med högre lönsamhet och genomförda strukturåtgärder i form av personal- och lokalreduceringar gör att vi prognostiserar ett EBITDA-resultat om ca 13 MSEK i år. Detta skulle i sin tur kunna leda till ett positivt operativt kassaflöde och vara en milstolpe i omstruktureringen av Nordic Flanges. Med den positiva trend som koncernen för närvarande är inne i bedömer vi att 2026 skulle kunna bli det år som resultatet även på sista raden blir positivt. Med våra nya prognosantaganden ger vår DCF-kalkyl ett uppskattat värde om 49 MSEK eller 22 SEK per aktie. Alltså betydligt över dagens börskurs.