Sibek - Rapportkommentar Q1 2024/25

Trots semesterperioden kunde Sibek redovisa en mycket hög aktivitet, med flera pågående driftsättningsarbeten. Omsättningen ökade under bolagets redovisningsmässigt första kvartal med 24% till 37 MSEK, vilket resulterade i en rörelsemarginal om hela 20,8 (4,0) %. Detta är en mycket hög marginalnivå i jämförelse med andra konsultföretag. Den höga marginalen förklaras främst av en hög beläggningsgrad och genomförda prisjusteringar. Både omsättning och marginal överträffade våra högt ställda förväntningar.    

Enligt företagsledningen har den höga beläggningen fortsatt i Q2, även om de ännu inte har nått samma beläggningstopp som uppstod under sommaren. Kommande månader förväntar sig Sibek en fortsatt god beläggning inom samtliga tjänsteområden, vilket styrker oss i vår bedömning att bolaget är en av de starkaste spelarna inom sitt segment. Detta stärks också av att Sibek fick ansvaret för driftsättningen av det nya signalsystemet ERTMS på en sträcka av den viktiga Malmbanan. 

Till följd av den starka utvecklingen i Q1 samt att den höga efterfrågan förväntas fortsätta, höjer vi omsättningsprognosen för innevarande år till 18% med en rörelsemarginal om 17%. Detta skulle resultera i en omsättning om 170 MSEK samt ett rörelseresultat om ca 29 MSEK. Vi har då lagt in i vår prognos att Sibek inte kommer att nå samma beläggningstopp som under Q1. Trots detta blir rörelsemarginalen drygt två procentenheter högre än vad vi estimerade i vår tidigare prognos. För 2025 och 2026 har vi antagit en årlig omsättningsökning om 15% samt en rörelsemarginal om 16%, vilket skulle resultera i ett rörelseresultat om ca 32 MSEK, respektive ca 36 MSEK. För innevarande år resulterar detta i ett P/E-tal om 21x men med vår prognos för 2026 sjunker den till 17x, en värdering som inte sticker ut för ett välskött bolag i en expansiv bransch. Vår nya DCF-kalkyl ett börsvärde om 630 MSEK eller 62 SEK per aktie, vilket innebär en uppsida om 25%.

Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenue AB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a – 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument.

Detta är en uppdragsanalys där det analyserade bolaget ingått ett avtal med TradeVenue avseende analys.