Sustainion Group: Rapportkommentar Q2'26

Sustainion redovisade ett mycket starkt andra kvartal med nettoomsättning om 240,0 MSEK (+91,0 %), varav den organiska tillväxten uppgick till rekordhöga 71,8 %. EBIT ökade till 8,7 MSEK, motsvarande en marginal om 3,6 %, medan bruttomarginalen minskade till 20,6 %, främst till följd av en högre intäktsandel från Skårebo samt suboptimala lagerinköp kopplade till den starka efterfrågan på batterilösningar. Ledningen förväntar sig en marginalförbättring under H2, driven av bättre planerade lagerinköp, en mer gynnsam intäktsmix och återhämtning i koncernens marginalstarka bolag. Efter rapporten har vi höjt våra omsättnings- och EBIT-estimat för 2026-2027, drivet av det starka organiska momentumet och förvärvet av Ströman Maskin. På våra reviderade estimat handlas Sustainion till EV/EBIT 9,6x/6,5x för 2026E/2027E, vilket innebär en betydande rabatt mot jämförelsebolagen på 18,7x/15,4x. Vi bedömer att en viss rabatt är motiverad givet Sustainions kortare historik, men ser god potential för en uppvärdering. Baserat på 12x EBIT uppgår vårt motiverade värde för 2027E till 3,7 SEK per aktie, motsvarande en uppsida om 95,6 %.